黃金下跌預(yù)示著新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)？

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

黃金與大宗商品價(jià)格大跌是產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)緊縮的標(biāo)志。

全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移，投資者大篇幅探討，中國(guó)在產(chǎn)能過(guò)剩之下的轉(zhuǎn)型是否意味著大宗商品黃金時(shí)代的結(jié)束，金磚四國(guó)是否已是明日黃花？債務(wù)大國(guó)歐日自顧不暇，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，沒(méi)有出現(xiàn)明確的上升周期。

NYMEX原油如斷頭鍘刀一樣下跌，4月1日開(kāi)始從每桶開(kāi)盤(pán)價(jià)97.23美元下跌到4月5日收盤(pán)價(jià)93.05美元，從4月11日開(kāi)始第二輪暴跌，從開(kāi)盤(pán)價(jià)94.54美元，下跌到4月16日收盤(pán)價(jià)88.27美元。從周K線與月K線看，整體疲弱震蕩、來(lái)回盤(pán)整的格局還沒(méi)有被破壞。

油價(jià)下挫意味著全球經(jīng)濟(jì)熱度的下行，另一項(xiàng)反映經(jīng)濟(jì)溫度的大宗商品銅價(jià)，近期毫無(wú)阻擋一路下跌，LME銅從2月4日的每噸8346美元，下跌到4月16日的7225.5美元。從2011年初10189美元的高位計(jì)算，跌幅29.1％。從周K線與月K線看，最大的特點(diǎn)就是劇烈震蕩。

從2008年以來(lái)的大宗商品波動(dòng)率遠(yuǎn)高于預(yù)期波動(dòng)率，可謂地獄市場(chǎng)，迫使不少投資者紛紛退出。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》4月15日?qǐng)?bào)道，全球主要大宗商品交易商過(guò)去十年盈利近2500億美元，超過(guò)同期高盛、摩根大通、摩根士丹利的盈利總和，也超過(guò)豐田、大眾、福特、寶馬和雷諾的總和。但2000年開(kāi)始的超級(jí)周期已經(jīng)過(guò)去，大宗商品交易行業(yè)正面臨強(qiáng)大不利因素，總利潤(rùn)增速停滯不前，一些關(guān)鍵盈利指標(biāo)一年不如一年。行業(yè)凈資產(chǎn)收益率不斷下降，21世紀(jì)頭十年中期超過(guò)50%~60%，如今平均為20%~30%——盡管大大高于其他任何行業(yè)。不計(jì)特別項(xiàng)目，2012年嘉能可的凈資產(chǎn)收益率跌至9.7%，與本世紀(jì)初61%的峰值不可同日而語(yǔ)。

這一數(shù)據(jù)與中國(guó)大型資源性企業(yè)的業(yè)績(jī)，與產(chǎn)能過(guò)剩可以相互印證。由于中國(guó)銅進(jìn)口增加，以銅充當(dāng)?shù)盅旱娜谫Y鏈條成熟，銅價(jià)徘徊不跌。但再投機(jī)的市場(chǎng)也抵擋不住實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緊縮，時(shí)間一長(zhǎng)，必然現(xiàn)出原形。

作為主要的商品貨幣，澳元深受其害，從4月11日收出十字星后，連續(xù)兩個(gè)交易日大跌。全球經(jīng)濟(jì)一盤(pán)棋，中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，通過(guò)大宗商品價(jià)格、匯率互相傳導(dǎo)。

黃金價(jià)格下挫之猛，讓人瞠目結(jié)舌，紐約商交所Comex黃金期貨4月12日、15日，連續(xù)兩個(gè)交易日大跌。這是黃金期貨自1974年在美國(guó)開(kāi)始交易以來(lái)的最大跌幅。自2011年9月份，黃金價(jià)格漲至每盎司1923.2美元的歷史高位（名義價(jià)格）以來(lái)，黃金進(jìn)入低迷期，直到近日出現(xiàn)前所未有的暴跌。

黃金的金融屬性極強(qiáng)，全球央行釋放貨幣本應(yīng)推高金價(jià)，到現(xiàn)在為止，債券之王比爾·格羅斯等人依然看好黃金價(jià)格未來(lái)走勢(shì)。

事物都有兩面，反過(guò)來(lái)看，全球央行力推量化寬松，正是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)緊縮。日本泡沫崩潰以來(lái)，多次量化寬松也未能推高通脹，此次新任央行行長(zhǎng)黑田東彥下決心，采取無(wú)限量寬松政策，包括每年增加60萬(wàn)億~70萬(wàn)億日元基礎(chǔ)貨幣，增持50萬(wàn)億日元日本國(guó)債等，爭(zhēng)取在兩年內(nèi)達(dá)成2%的通脹率目標(biāo)。事實(shí)是殘酷的，日本經(jīng)濟(jì)緊縮，今年1月全國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率下降0.2%，為連續(xù)第三個(gè)月下降，降幅一如預(yù)期，并與前值持穩(wěn)；日本1月全國(guó)CPI年率下降0.3%，前值下降0.1%。2月東京核心CPI年率下降0.6%，一如市場(chǎng)預(yù)期，前值下降0.5%。其他美國(guó)、加拿大等國(guó)，通脹均未達(dá)到2％的設(shè)定指標(biāo)。

兩股力量角力，寬松的貨幣大戰(zhàn)低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)來(lái)回拉鋸，當(dāng)塞浦路斯等央行拋售黃金的傳言四起時(shí)，成為壓垮黃金市場(chǎng)的最后一根稻草。

對(duì)于擁有巨額美元儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備不多的中國(guó)而言，資源價(jià)格、經(jīng)濟(jì)緊縮下跌是好事，逢低吸納為未來(lái)儲(chǔ)備能源、技術(shù)、資源成為上佳選擇。如果聽(tīng)信資源企業(yè)的游說(shuō)，進(jìn)行大規(guī)模收儲(chǔ)、抬高全球資源價(jià)格，坐失全球吸納機(jī)會(huì)，未來(lái)一定會(huì)后悔莫及。

黃金、大宗商品疾速下跌，顯示經(jīng)濟(jì)危機(jī)還將長(zhǎng)期延續(xù)，貨幣手段并未奏效。