吳曉靈:中國不會卷入競相貶值的“貨幣戰(zhàn)爭”

短期內(nèi)央行調(diào)節(jié)銀行頭寸工具的運用不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。不要過多地去看央行短期的操作，要看央行的年度目標(biāo)和中期操作目標(biāo)，看社會融資規(guī)模和貸款進度，以及M2增長情況，這樣會減少很多不確定性

⊙記者 顏劍 ○編輯 孫忠

中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈8日在“中國金融政策研討會”上表示，中國貨幣政策會主要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟，盡力對沖外部環(huán)境對中國經(jīng)濟的影響，推進匯率形成機制改革，不會卷入競相貶值的“貨幣戰(zhàn)爭”。

在當(dāng)日舉行的研討會上，中歐陸家嘴國際金融研究院發(fā)布了《中國金融政策報告2012》。報告稱，房地產(chǎn)泡沫和地方政府的過度負(fù)債問題正在成為當(dāng)前中國的主要金融風(fēng)險，并伴隨著中國城市化的進程而不斷積累。

報告認(rèn)為，金融風(fēng)險的控制乃至化解需要把短期調(diào)控政策與長期發(fā)展政策有機地結(jié)合起來，標(biāo)本兼治，綜合應(yīng)對。短期來看，需要深化地方自主發(fā)債與房產(chǎn)稅的配套試點，穩(wěn)妥處理地方政府融資平臺問，劃清融資平臺與地方政府的界限。

就長期政策建議而已，報告認(rèn)為，應(yīng)該進一步加快財稅體制改革步伐，合理分配中央與地方的財政收支權(quán)限，同時要不斷加強金融體制的深化改革，通過金融體系的逐步市場化和現(xiàn)代金融企業(yè)制度的完善，來優(yōu)化資源配置效率。

在宏觀金融政策展望中，吳曉靈表示，短期內(nèi)央行調(diào)節(jié)銀行頭寸工具的運用不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。“不要過多地去看央行短期的操作，要看央行的年度目標(biāo)和中期操作目標(biāo)，看社會融資規(guī)模和貸款進度，以及M2增長情況，這樣會減少很多不確定性。”

吳曉靈認(rèn)為，中國貨幣政策會主要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟，盡力對沖外部環(huán)境對中國經(jīng)濟的影響，推進匯率形成機制改革，不會卷入競相貶值的“貨幣戰(zhàn)爭”。

針對近期日本所推出的超量化寬松的貨幣政策，吳曉靈認(rèn)為，“不進行結(jié)構(gòu)改革，而通過貨幣來改變結(jié)構(gòu)是不可能的。如果要采取這樣的貨幣政策，必須配置深刻改革的經(jīng)濟政策和結(jié)構(gòu)政策。”

她表示，中國會順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要，穩(wěn)步推進資本項目可兌換，資本項目可兌換目標(biāo)并不是說寬和松，其著眼點在于能否有效地了解和控制資本的短期無序流動，如果能夠有效地及時控制短期的資金無序流動，那么資本項下可兌換的進程就會加快。

近年來，強化資本金約束和增強金融機構(gòu)的抗風(fēng)險的能力成為銀、證、保三監(jiān)會金融政策的共同取向，在此期間，三個監(jiān)管當(dāng)局發(fā)的文件都強調(diào)了資本充足率和償付能力。但對于中國要不要實行巴塞爾三協(xié)議，市場實際上存在爭議。

目前在歐美等發(fā)達國家巴塞爾三協(xié)議的推行并不順利，相反在中國卻得到了有力支持。就此，吳曉靈認(rèn)為，在中國的特殊情況下，有必要實施巴塞爾三協(xié)議。這是因為，首先中國銀行業(yè)和歐美的資本構(gòu)成不一樣。歐美由于有發(fā)達的金融市場，因而歐美銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有很多是債務(wù)性的結(jié)構(gòu)，而核心資本要達到巴塞爾三的要求，則會經(jīng)歷一個痛苦的去杠桿化過程。相反，中國的銀行業(yè)則不存在這個問題。其次，由于歐美銀行受到資本約束，貸款沖動非常低，而中國的銀行業(yè)貸款沖動極其強烈，市場約束能力太低。從加大對銀行業(yè)理想發(fā)展約束條件出發(fā)，強化資本充足率要求是個不錯的選擇。