八大基金總監(jiān)看后市：2013總體樂(lè)觀

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

基金年報(bào)中，除了隱形重倉(cāng)股之外，基金對(duì)于市場(chǎng)的最新研判同樣是不可錯(cuò)過(guò)的重磅信息。對(duì)于當(dāng)前“撲朔迷離”的資本市場(chǎng)，手握巨資的基金投資總監(jiān)們又是如何看的呢？

程海泳（華夏基金投資總監(jiān)）：

目前仍是“春季行情”

基于“弱復(fù)蘇”、“反彈市”的初步判斷，行業(yè)方面，在金融地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部相對(duì)看好低估值、盈利高增長(zhǎng)的股份制銀行，以及存在政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)。相對(duì)于水泥、工程機(jī)械、煤炭、有色等強(qiáng)周期行業(yè)，我們對(duì)于銷售數(shù)據(jù)良好的汽車（看好推出SUV新車型的企業(yè)）、家電等早周期行業(yè)更具有信心。在消費(fèi)成長(zhǎng)型行業(yè)內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)股票眾多，為“自下而上”選股提供了充足的空間；食品飲料行業(yè)上半年持有大眾消費(fèi)品，下半年關(guān)注能穿越周期，或更具大眾消費(fèi)品屬性的白酒企業(yè)；農(nóng)業(yè)行業(yè)長(zhǎng)期持有市場(chǎng)份額持續(xù)提升的優(yōu)勢(shì)飼料企業(yè)，2季度起看好受益于豬肉價(jià)格周期的養(yǎng)殖企業(yè)；TMT行業(yè)看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特別是其中的平臺(tái)型、入口型企業(yè)，推出觸控顯示新技術(shù)的企業(yè)以及“殺手級(jí)”產(chǎn)品供應(yīng)鏈企業(yè)。此外，在新型城鎮(zhèn)化、計(jì)劃生育放松等改革政策預(yù)期下，減排、清潔能源、嬰幼兒用品、軍工等領(lǐng)域存在主題投資機(jī)會(huì)。

邵健（嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理）：

周期、成長(zhǎng)類企業(yè)有機(jī)會(huì)

展望2013年，預(yù)期經(jīng)濟(jì)短周期增長(zhǎng)環(huán)境較2012年將有一定改善，經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)向溫和復(fù)蘇，到下半年晚期不排除出現(xiàn)過(guò)熱可能，企業(yè)盈利將有所恢復(fù)。盡管長(zhǎng)期依舊面臨著潛在經(jīng)濟(jì)增速系統(tǒng)性下降和轉(zhuǎn)型的壓力，但政策仍值得期待，政治、經(jīng)濟(jì)方面管理層或?qū)⒗^續(xù)釋放改革信號(hào)，同時(shí)資本市場(chǎng)制度改革可能進(jìn)一步改善投資者預(yù)期。綜合考慮資本市場(chǎng)估值、企業(yè)盈利及流動(dòng)性與政策情況，市場(chǎng)有望在2013年出現(xiàn)一定的回升。預(yù)期周期類企業(yè)與成長(zhǎng)類企業(yè)都有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

溫宇峰（博時(shí)基金成長(zhǎng)組投資總監(jiān)）：

未來(lái)12個(gè)月保持樂(lè)觀

基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性回升的判斷，對(duì)未來(lái)12個(gè)月股票市場(chǎng)的走勢(shì)保持積極和樂(lè)觀的態(tài)度。2013年，關(guān)注的投資方向包括：受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的保險(xiǎn)、證券、地產(chǎn)和可選消費(fèi)；受益于房地產(chǎn)和基建投資回升的部分資本品和原材料；估值尚未充分反映長(zhǎng)期盈利增速的部分其他消費(fèi)品和TMT。

史博（南方基金研究部總監(jiān)）：

市場(chǎng)將保持趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

展望2013年，維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的觀點(diǎn)。我們判斷經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入溫和復(fù)蘇階段，政策層面上，我們認(rèn)為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將帶來(lái)政府投資增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)化建設(shè)大力推進(jìn)，通脹程度可容忍度上升，同時(shí)將伴隨部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；估值層面上，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)估值有望全年保持趨勢(shì)性穩(wěn)定甚至略有上行。基于這樣的判斷，市場(chǎng)在受實(shí)體表現(xiàn)和政策預(yù)期雙重影響的同時(shí)，行業(yè)估值修復(fù)和主題投資機(jī)會(huì)將可能創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性收益。同時(shí)，我們也高度關(guān)注資本市場(chǎng)改革政策、交易方式日益完善等帶來(lái)的系統(tǒng)性影響，并將密切關(guān)注市場(chǎng)在兩會(huì)部委換屆后政策力度及年底企業(yè)盈利實(shí)際表現(xiàn)是否達(dá)到預(yù)期而可能帶來(lái)的沖擊。

尚志民(華安首席投資官)：

一季報(bào)業(yè)績(jī)有下修風(fēng)險(xiǎn)

橫向比較，當(dāng)前A股的整體估值水平均已與國(guó)際市場(chǎng)相當(dāng)，金融行業(yè)則呈現(xiàn)明顯的估值折價(jià)；縱向比較，A股市場(chǎng)整體估值處于2005年上證指數(shù)998點(diǎn)以來(lái)最低水平，但中小股票的估值仍大幅高于歷史低位，在2013年將面臨較大的大小非解禁壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)大小股票估值兩極分化的情況將回歸正常。從目前市場(chǎng)對(duì)非金融業(yè)上市公司業(yè)績(jī)一致預(yù)期看，還處于較高水平，預(yù)計(jì)2012年報(bào)和2013年一季報(bào)公布后對(duì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期有向下修正風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)個(gè)股進(jìn)行進(jìn)一步跟蹤甄別。在目前以低估值的大盤藍(lán)籌為主的配置基礎(chǔ)上，將加大對(duì)節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥生物、消費(fèi)等行業(yè)的配置，并密切跟蹤上市公司經(jīng)營(yíng)情況。

陳仕德(廣發(fā)基金投資總監(jiān))：

2013相對(duì)樂(lè)觀

站在目前的時(shí)點(diǎn)展望2013年，我們認(rèn)為，隨著制度變革的推動(dòng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加快，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的信心會(huì)增強(qiáng)，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)上升，這將有利于提升股票市場(chǎng)的估值。另外，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底后的溫和回升，企業(yè)去庫(kù)存周期的結(jié)束，都有利于企業(yè)盈利的改善。因此，2013年的A股市場(chǎng)可以相對(duì)樂(lè)觀一些。

從板塊配置上來(lái)看，我們看好剛性需求旺盛且行業(yè)加速整合后受益的大地產(chǎn)、長(zhǎng)期行業(yè)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定的醫(yī)藥板塊和必需消費(fèi)品。同時(shí)我們也看好在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期行業(yè)集中度提升過(guò)程中的勝出者，如白色家電等制造業(yè)，未來(lái)從微觀角度來(lái)講，企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要更加精細(xì)化的管理和營(yíng)銷能力。我們將密切關(guān)注未來(lái)一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及相關(guān)行業(yè)的變化，根據(jù)情況變化結(jié)合估值對(duì)配置進(jìn)行必要調(diào)整。

曹雄飛（大成基金首席投資官）：

2013是向上的波段行情

從基本面角度看，2013年的經(jīng)濟(jì)增速相較于2012年出現(xiàn)小幅反彈，但通脹的快速回升，會(huì)在2013年中期左右影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，流動(dòng)性繼續(xù)維持表內(nèi)控制表外寬松的局面，A股市場(chǎng)面臨的依然是弱復(fù)蘇的背景?？紤]到2013年A股市場(chǎng)非金融行業(yè)盈利增速將出現(xiàn)小幅回升，政策釋放的制度改革紅利預(yù)期，整體判斷A股市場(chǎng)大概率是向上的波段行情，但全年難以出現(xiàn)大幅上漲。2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大看點(diǎn)在新一屆政府的施政綱領(lǐng)上，市場(chǎng)最近已經(jīng)給予了很高的評(píng)價(jià)和預(yù)期，但是畢竟尚未體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上。2013年的投研重點(diǎn)，還是放在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景的醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等行業(yè)，制造業(yè)中具備技術(shù)壁壘和銷售能力的細(xì)分行業(yè)龍頭，以及創(chuàng)新商業(yè)模式的服務(wù)性行業(yè)。

吳欣榮（易方達(dá)基金投資部總經(jīng)理）：

市場(chǎng)信心還有待觀察

總體看來(lái)，2013年美國(guó)、日本、歐洲等地外部環(huán)境較為平穩(wěn)。盡管還看不到明顯的上升周期，但顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消除。這將有利于整體權(quán)益類市場(chǎng)的投資。目前來(lái)看，由終端需求拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具備較好的持續(xù)性和質(zhì)量，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和企業(yè)盈利的改善幅度則是下階段經(jīng)濟(jì)最大的變量，這將決定A股行情的演變方向。下階段需密切跟蹤上述因素，同時(shí)關(guān)注A股估值修復(fù)的程度，及時(shí)做出調(diào)整。