股票類資產(chǎn)迎來布局良機(jī)

建信央視財經(jīng)50指數(shù)分級發(fā)起式基金（以下簡稱“建信央視50分級基金”）采用被動式指數(shù)化投資策略，投資于股票的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的85%，其中投資于央視財經(jīng)50指數(shù)成份股和備選成份股的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的90%。

該基金通過結(jié)構(gòu)化分級形成三類風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)迥異的份額：基礎(chǔ)份額（建信央視50份額）、獲取穩(wěn)健收益的份額（建信央視50A份額）與獲取進(jìn)取收益的份額（建信央視50B份額）。通過“發(fā)起式”的制度安排，使得基金管理人等與持有人利益捆綁，促進(jìn)基金長效、平穩(wěn)地運作，值得投資者關(guān)注。而近期，股票類資產(chǎn)也迎來布局良機(jī)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：資金風(fēng)險偏好上升

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險降低

近期，歐元區(qū)國家正式批準(zhǔn)了希臘的第二輪救助計劃，第一批資金總計394億歐元，將分期發(fā)放。一直處于歐債危機(jī)風(fēng)暴中心的希臘獲得實質(zhì)性救助，使得市場對于歐債擔(dān)憂進(jìn)一步趨于緩解。此前，希臘主權(quán)信用評級連升6級至B-，亦大大加強(qiáng)了市場的信心。其他幾大重債國西班牙、意大利、塞浦路斯等國的債務(wù)前景都有向好跡象，歐債危機(jī)尾部風(fēng)險有所降低，提升了市場的風(fēng)險偏好。

短期風(fēng)險集中于歐元對其它主要貨幣的升值，使得歐元區(qū)中較為依賴出口的國家經(jīng)濟(jì)活動有所萎縮，比如歐元區(qū)第一、第二大經(jīng)濟(jì)體德國、法國。與此同時，今年有關(guān)重點國家的大選也可能開啟另一輪市場的震蕩。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，景氣指數(shù)和PMI值均處于上升通道，短期雖有反復(fù)的可能，但整體看來機(jī)會或大于風(fēng)險，2013年歐元區(qū)或?qū)⒛軌蜃叱鏊ネ?，進(jìn)入復(fù)蘇階段。

美國勞動力市場溫和復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，制造業(yè)開始回暖，房地產(chǎn)市場強(qiáng)勁復(fù)蘇，就業(yè)情況有所改善，顯示經(jīng)濟(jì)基本面已有企穩(wěn)之勢，同時其經(jīng)濟(jì)的去杠桿化也取得了顯著進(jìn)展。近日公布的2月份就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率降至7.7%，非農(nóng)就業(yè)崗位新增23.6萬個，大大超出市場的預(yù)期，其中房地產(chǎn)(000736)的復(fù)蘇對就業(yè)改善的助推明顯。美國政府的自動減赤機(jī)制在3月1日啟動，短期對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響尚不明顯。目前來看，就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)離聯(lián)儲設(shè)定的雙重標(biāo)準(zhǔn)仍有距離，暫時仍不必?fù)?dān)心QE政策的轉(zhuǎn)向。市場流動性繼續(xù)充裕，風(fēng)險類資產(chǎn)如股票資產(chǎn)具有較高吸引力。

國內(nèi)市場：股票市場估值優(yōu)勢明顯

在內(nèi)外部宏觀市場環(huán)境均有改善的大背景下，我們認(rèn)為2013年初A股市場是資金布局的良好時機(jī)。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

首先，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)復(fù)蘇一定程度上對中國經(jīng)濟(jì)形成正面作用，尤其是出口方面的好轉(zhuǎn)。而自2012年3季度以來，受經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升所帶動，PPI降幅逐步收窄轉(zhuǎn)為正值。固定資產(chǎn)投資增速自2012年年中以來也有緩慢回升，重工業(yè)帶動工業(yè)增加值增速連續(xù)6個月反彈，工業(yè)企穩(wěn)回升趨勢已經(jīng)確立。今年1-2月固定資產(chǎn)投資的到位資金大幅反彈，除自籌資金外，國家預(yù)算內(nèi)資金、信貸、利用外資以及其他資金均好于去年全年的增速水平，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)的增長和改革保駕護(hù)航。

A股市場仍為估值洼地

與其他投資渠道相比，A股市場潛在回報具有較高的吸引力，向上獲得投資收益的機(jī)會將大過市場向下的風(fēng)險。根據(jù)Wind的信息，目前滬深300、中證500兩只指數(shù)（分別代表大盤藍(lán)籌、中小盤）的估值水平均處于歷史低位，已具有較高的安全邊際，是中長期投資者進(jìn)行投資的有利時點。

股市流動性有所改善

美國QE3增強(qiáng)版的推出，使得全球流動性水平提升。QFII和RQFII申購踴躍，可以看出海外投資者對于A股市場的青睞。外管局對于QFII以及RQFII的審批節(jié)奏也有明顯的加快，審批額度亦隨之加大，以滿足海外投資者的需求?？梢钥闯?，海外資金對于A股市場的投資機(jī)會抱有積極偏樂觀的態(tài)度。同時，近期證監(jiān)會批準(zhǔn)了境內(nèi)港澳臺居民開立A股賬戶，引入增量資金進(jìn)入A股市場，進(jìn)一步擴(kuò)大A股的投資群體。

上海證券基金評價研究中心

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權(quán)威好指數(shù) 價值新坐標(biāo)

建信央視財經(jīng)50指數(shù)分級發(fā)起式基金系列專欄之七