基金熱議今日大跌：多重利空加大回吐壓力

每經(jīng)編輯 涂勁軍

每經(jīng)網(wǎng)2月21日訊（實(shí)習(xí)記者 宋雙）今日上證指數(shù)創(chuàng)下15個(gè)月以來單日最大跌幅。對于大跌，基金認(rèn)為主要由于美聯(lián)儲收縮QE預(yù)期、房地產(chǎn)調(diào)控升溫等多重利空影響，且大盤技術(shù)上亦有調(diào)整要求。對于后市走勢，基金認(rèn)為雖然短期面臨調(diào)整壓力，但去年底以來助推股市轉(zhuǎn)好的諸多邏輯因素或仍延續(xù)。

QE放緩消息影響A股

大成基金認(rèn)為，滬指的放量大跌或與外圍市場，尤其是美國收緊貨幣政策的消息有關(guān)。

大成基金宏觀策略研究員李冒余指出，德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joe LaVorgna在日前公布的一份報(bào)告中認(rèn)為美聯(lián)儲最早或在6月份開始放緩量化寬松 (QE)的腳步。而這可能意味著美聯(lián)儲開始準(zhǔn)備執(zhí)行較為緊縮的貨幣政策，德意志銀行甚至預(yù)期，美聯(lián)儲最終將在12月底完全停止QE。對于QE即將終結(jié)的擔(dān)憂導(dǎo)致周三美國股市收跌，而亞洲市場整體表現(xiàn)也隨之偏弱。

信達(dá)澳銀表示，美聯(lián)儲的會議討論顯示了部分聯(lián)儲官員對美國經(jīng)濟(jì)增長的信心和對QE成本的擔(dān)心，雖然政策預(yù)期的變化導(dǎo)致投資者階段性的風(fēng) 險(xiǎn)偏好下降，但美國QE真正開始退出的時(shí)機(jī)可能要到下半年以后。

房地產(chǎn)調(diào)控升溫重挫市場

交銀施羅德基金表示，市場重挫主要受房地產(chǎn)調(diào)控升溫影響，短期或以震蕩為主旋律。 交銀施羅德策略組分析認(rèn)為，管理層再次出臺全面的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，雖目前尚無實(shí)質(zhì)性措施，但對市場心理影響會比較大。該項(xiàng)調(diào)控政 策的出臺預(yù)計(jì)在3—6個(gè)月內(nèi)對市場不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但短期內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒有所上升。

不過大成基金指出，樓市調(diào)控升級等利空消息應(yīng)該也對市場造成影響，但是此前市場應(yīng)該對此有所預(yù)期。不過，1月份的社會融資數(shù)據(jù)大幅反彈，通脹數(shù)據(jù)微幅超預(yù)期，進(jìn)一步驗(yàn)證宏觀經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的通道上；另外，資金面依舊偏寬松，中期來看，A股結(jié)構(gòu)型牛市的概率仍然較大。

信達(dá)澳銀稱，管理層再推房地產(chǎn)市場調(diào)控措施，但總體并無多少新的舉措，只是推出時(shí)機(jī)提前；我們認(rèn)為政策兌現(xiàn)可視為階段性的“靴子落地 ”，短期內(nèi)對政策調(diào)控暫不需要作更多的猜測。

技術(shù)上亦有調(diào)整要求

交銀施羅德策略組分析，自去年12月4日創(chuàng)下階段性低點(diǎn)1949點(diǎn)，上證指數(shù)至今已累計(jì)上漲近20%，指數(shù)在短期內(nèi)上漲幅度過快，存在一定回調(diào)壓力。擇時(shí)指標(biāo)顯示，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒相對較高，顯示短期出現(xiàn)調(diào)整的概率較大。雖經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，并預(yù)計(jì)在3、4月份會得到一 定程度改善，但短期內(nèi)對行業(yè)投資及消費(fèi)鏈的終端數(shù)據(jù)反饋都很一般，市場預(yù)期可能不會那么樂觀。不過交銀施羅德策略組預(yù)計(jì)，股市即便出現(xiàn)回調(diào)，空間也可能有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)或?qū)⒁哉鹗幐窬譃橹骰{(diào)。

節(jié)后市場風(fēng)格切換明顯

針對煤炭、金融等板塊跌幅居前，大成基金稱，節(jié)后的市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了一些變化，前期領(lǐng)漲的金融、地產(chǎn)明顯弱于市場整體而中小市值的股票上漲幅度非常明顯。大成基金股票投資部總監(jiān)曹雄飛此前曾指出，弱復(fù)蘇背景下，通脹回升預(yù)期一般會快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，傳統(tǒng)行業(yè)受產(chǎn)能限制反彈幅度有限，因此成長股具備更大的投資空間。周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)，取決于經(jīng)濟(jì)增速與通脹的轉(zhuǎn)換節(jié)奏，2013年全年風(fēng)格切換將較為明顯。在結(jié)構(gòu)性突出的市場中，大成基金將加大關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期型行業(yè)龍頭和成長性良好的中小型公司。另外，短期應(yīng)該關(guān)注兩會相關(guān)主 題，并且密切留意CPI及利率政策動向。

中長期震蕩向上趨勢不變

分析本輪股市的反彈邏輯，交銀施羅德策略組認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)短周期見底、流動性改善超出預(yù)期、美國財(cái)政懸崖問題后延以及國內(nèi)股市資金面氛圍較好等四因素共同促進(jìn)了近期股市的走好。雖然短期股指面臨一定調(diào)整壓力，但去年底以來助推股市轉(zhuǎn)好的諸多邏輯因素或仍延續(xù)。

南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，3月底前市場處于政策“空窗期”，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)復(fù)蘇，通脹尚不嚴(yán)峻，貨幣政策仍寬松，市場利率在下降，企業(yè)盈利不斷恢復(fù)，股市中長期震蕩向上趨勢不變。

信達(dá)澳銀同樣認(rèn)為驅(qū)動A股市場上漲行情的根本因素沒有改變。中國經(jīng)濟(jì)增長在2012年三季度筑底后步入復(fù)蘇周期，企業(yè)盈利有望出現(xiàn)顯著改善。中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要求切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本，政策基調(diào)總體偏寬松。盡管受到外圍市場波動和國內(nèi)部分政策調(diào)控的擾動2013年A股市場向好的格局依然清晰。

泰達(dá)宏利則預(yù)計(jì)市場近期將結(jié)束單邊上漲的態(tài)勢，進(jìn)入震蕩調(diào)整期。