理性看待貨幣戰(zhàn)

二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議16日在俄羅斯首都莫斯科落下帷幕。各國(guó)代表在會(huì)上認(rèn)為，為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，堅(jiān)決抵制競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，貨幣政策應(yīng)以國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為目標(biāo)，并盡量減小對(duì)其他國(guó)家的負(fù)面溢出效應(yīng)。

分析人士認(rèn)為，貨幣戰(zhàn)近期成為“熱詞”，而此次會(huì)議使得該話題再度受到關(guān)注。但這一問(wèn)題在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下應(yīng)理性看待，貨幣戰(zhàn)真正爆發(fā)的可能性實(shí)際上很小。

G20為貨幣戰(zhàn)降溫

“貨幣戰(zhàn)”一詞進(jìn)入人們的視線始于日本。日本央行迫于新上任首相安倍晉三的壓力而推出貨幣寬松措施，導(dǎo)致日元大幅貶值。自安倍上臺(tái)以來(lái)，日元對(duì)美元貶值近9％。此舉隨即迅速引發(fā)了全球會(huì)否爆發(fā)貨幣戰(zhàn)的討論。

在此次G20會(huì)議上，與會(huì)代表紛紛為貨幣戰(zhàn)降溫。一些代表認(rèn)為，圍繞貨幣戰(zhàn)的爭(zhēng)論實(shí)際上“徒勞無(wú)益”。

國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德表示，近來(lái)熱議的貨幣戰(zhàn)話題毫無(wú)根據(jù)，國(guó)際貨幣基金組織的評(píng)估表明相關(guān)貨幣基本符合其實(shí)際價(jià)值。同時(shí)，拉加德呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家不要采取過(guò)度寬松的貨幣政策，而發(fā)展中國(guó)家要想獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)，還必須采取措施打破結(jié)構(gòu)性瓶頸。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織秘書長(zhǎng)古里亞也認(rèn)為，目前并沒(méi)有爆發(fā)所謂的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，“不排除這是別有用心者為轉(zhuǎn)移視線而耍的花招”。他表示，在G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)框架內(nèi)，不會(huì)就貨幣戰(zhàn)議題展開(kāi)討論，因?yàn)楦鲊?guó)代表還有許多“更為重要的計(jì)劃”。

貨幣戰(zhàn)爆發(fā)可能性小

G20為貨幣戰(zhàn)降溫的同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，“貨幣戰(zhàn)”真正爆發(fā)的可能性實(shí)際上很小。

“貨幣戰(zhàn)”一般指各國(guó)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性貶值本國(guó)貨幣，使貨幣匯率偏離公允價(jià)值。分析人士指出，雖然競(jìng)爭(zhēng)性貶值的情況還沒(méi)有發(fā)生，但實(shí)際上央行通過(guò)貨幣政策工具影響匯率的行為一直存在，只是近期日元對(duì)主要貨幣匯率的貶值幅度較大、速度較快，震動(dòng)了市場(chǎng)及其他國(guó)家。

在奧本海默基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰里·魏步曼看來(lái)，貨幣戰(zhàn)更接近政治詞匯，而非經(jīng)濟(jì)詞匯。他認(rèn)為，美國(guó)和歐洲將會(huì)維持現(xiàn)有的寬松貨幣政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本央行是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大刺激措施仍有待觀察，但全球央行不會(huì)大規(guī)模展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，因?yàn)檫@樣會(huì)在本國(guó)制造過(guò)多流動(dòng)性，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

紐約大學(xué)商學(xué)院教授約瑟夫·福迪也同意貨幣戰(zhàn)爆發(fā)的幾率不大。他認(rèn)為，這只是貿(mào)易摩擦中的一個(gè)方面，而且貨幣貶值在當(dāng)今世界貿(mào)易中的作用也越來(lái)越小。比如美國(guó)消費(fèi)者在考慮買車的時(shí)候，不再單純的以價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，而更在乎個(gè)人喜好。

野村證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·亞歷山大說(shuō)，鑒于日本在過(guò)去20年一直受到通縮困擾，當(dāng)前美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)跡象，所以美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行推動(dòng)本國(guó)貨幣貶值和引發(fā)貨幣戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)都不大。

理性看待貨幣寬松

分析人士指出，應(yīng)該從以下兩方面理性看待由貨幣寬松政策引發(fā)的后果。首先，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣寬松政策是各國(guó)央行為提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)的合理選擇。

金融危機(jī)爆發(fā)前，各國(guó)央行的政策目標(biāo)以控制通貨膨脹為主，但金融危機(jī)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)一蹶不振，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐洲央行均推出貨幣寬松措施。亞歷山大認(rèn)為，近年來(lái)各國(guó)央行推出的貨幣刺激政策為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加了積極因素而非不確定性。

其次，貨幣戰(zhàn)成為關(guān)注的焦點(diǎn)是因?yàn)楹芏嗳藳](méi)有看到寬松貨幣政策對(duì)實(shí)施者和其他國(guó)家都有利有弊。

對(duì)于實(shí)施貨幣寬松政策的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這樣做為本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了有利環(huán)境并對(duì)出口起到促進(jìn)作用，但他們面臨各種風(fēng)險(xiǎn)的幾率也隨之增加，包括通脹風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)口價(jià)格升高，尤其是對(duì)日本這樣資源缺乏的國(guó)家，進(jìn)口價(jià)格上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響不容忽視。

對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，最首要的負(fù)面影響是增加了不穩(wěn)定性。福迪說(shuō)，通常投資者會(huì)將資金撤離實(shí)行寬松政策的國(guó)家，很多時(shí)候如果資金快速流入一個(gè)國(guó)家會(huì)在該國(guó)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫并產(chǎn)生金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

然而，也有專家認(rèn)為，只要資金流沒(méi)有在短期內(nèi)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，適當(dāng)?shù)馁Y金流入有利于該國(guó)個(gè)人財(cái)富價(jià)值升高，并能推動(dòng)股市上漲。此外，雖然一些國(guó)家的貨幣寬松政策會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家貨幣升值，出口受到影響，但也可以給發(fā)展中國(guó)家提供機(jī)會(huì)，借此改變以價(jià)格優(yōu)勢(shì)促進(jìn)出口的發(fā)展模式。