*ST國藥扭虧為盈難逃脫帽危機(jī) 或?yàn)楸冸x醫(yī)藥業(yè)務(wù)

每經(jīng)記者 胡春暉 發(fā)自廣州

2012年最后五天的一筆土地補(bǔ)償款加上一筆地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼，讓*ST國藥（600421.SH）在連續(xù)兩年虧損后立馬扭虧為盈，這有可能讓*ST國藥第二次避開退市的危機(jī)。

然而這依然不能給*ST國藥上全保險(xiǎn)。1月5日公布的年報(bào)同樣顯示，其凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，其正謀劃出售兩家醫(yī)藥子公司100%股權(quán)。

“國藥科技（*ST國藥變更前股票簡稱）通過清理資產(chǎn)保殼的可能性很大。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員許玲妮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。當(dāng)前*ST國藥主業(yè)虛弱、連續(xù)虧損和嚴(yán)重資不抵債已經(jīng)讓政府和投資者對其失去了信心，而將僅剩的兩家藥企出售后其主營業(yè)務(wù)也基本被掏空，其或是想徹底清除資產(chǎn)來抵償債務(wù)并吸引投資者。

主業(yè)不振難保殼

*ST國藥去年三季報(bào)中還顯示公司前三季度的凈利潤為-236.48萬元，凈資產(chǎn)為-17018.51萬元，而日前披露的年報(bào)透露，公司全年凈利潤為11974.81萬元，直接扭虧為盈。

不過其盈利不是因?yàn)橹鳂I(yè)發(fā)力，而是來自去年12月底的補(bǔ)償補(bǔ)貼款。2012年12月31日，*ST國藥公告稱，公司于12月27日收到武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會財(cái)政局下?lián)艿?012年度財(cái)政補(bǔ)貼款7438萬元。同日另一則公告稱，公司在12月26日收到了轉(zhuǎn)讓公司位于武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)的工業(yè)用地的土地補(bǔ)償價(jià)款，從年報(bào)中可以看到該筆土地轉(zhuǎn)讓收益為4073.81萬元。

在2007年、2008年、2010年和2011年該公司的業(yè)績均為虧損，所幸在每個第三年都實(shí)現(xiàn)的盈利。

然而，業(yè)績轉(zhuǎn)盈并不是避開退市的唯一條件，凈資產(chǎn)同樣是考量上市公司的重要指標(biāo)，從2009年以來，*ST國藥的凈資產(chǎn)均為負(fù)值，2012年底凈資產(chǎn)達(dá)到-4807.21萬元。

“國藥科技去年處置閑置土地實(shí)為無奈之舉，并不能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。變賣土地對資金鏈或能有一定程度的緩沖，但是作用不大。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員許玲妮說，從2007年起國藥科技公司業(yè)績開始進(jìn)入下滑通道，期間籌劃了四次重組卻未能出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，多年來積病成疾，當(dāng)前主業(yè)虛弱、連續(xù)虧損和嚴(yán)重資不抵債。

記者查閱*ST國藥近三年年報(bào)了解到，公司的營業(yè)收入分別為1428萬、1076萬、4919萬，增速分別為-24.58%、-24.68%、357.31%，公司主業(yè)醫(yī)藥產(chǎn)品銷售2010年、2011年、2012年的營業(yè)收入分別為1428萬、1076萬、804萬，增速分別為-25.54%、-24.68%、-25.28%，可謂是年年敗退。

在醫(yī)藥主業(yè)衰退的情況下，*ST國藥最近開始涉足鋼材貿(mào)易。2012年6月，公司公告成立上海鄂欣實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱鄂欣實(shí)業(yè)），經(jīng)營范圍主要為百貨、金屬材料、建筑材料、機(jī)電產(chǎn)品等。5日公布的年報(bào)顯示的鋼材貿(mào)易營業(yè)收入為4115萬元，首次列為公司的主營業(yè)務(wù)，為公司營業(yè)收入的83.66%。但是可以看到鋼材業(yè)務(wù)的利潤為71.64萬，毛利率僅為1.74%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上醫(yī)藥產(chǎn)品銷售的24.11%的毛利率。

“國藥科技尋求新的利潤增長點(diǎn)的難度頗大。公司如果將資金投入到鋼貿(mào)領(lǐng)域，受鋼鐵行業(yè)市場整體低迷的影響，其業(yè)績不見得會出現(xiàn)拐點(diǎn)。” 許玲妮說。

或剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)

在公布2012年報(bào)當(dāng)天，*ST國藥還公告兩起股權(quán)轉(zhuǎn)讓時事件。公告稱，公司與武漢將南藥品有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將把子公司武漢葉開泰藥業(yè)連鎖有限公司（以下簡稱葉開泰）100%轉(zhuǎn)讓給后者，交易金額為882萬元。

另一則公告稱公司將轉(zhuǎn)讓另一家全資子公司武漢樂欣藥業(yè)有限公司（以下簡稱樂欣藥業(yè)）100%股權(quán)，交易價(jià)格為4510.81萬元，與評估價(jià)格相等。交易對象為公司大股東武漢新一代科技有限公司（以下簡稱新一代科技）。

記者從*ST國藥中了解到，公司旗下目前有5家子公司，有三家醫(yī)藥企業(yè)，分別為樂欣藥業(yè)、葉開泰、武漢春天藥業(yè)銷售有限公司、武漢浩欣貿(mào)易有限公司（簡稱浩欣貿(mào)易），還有前面提及的鄂欣實(shí)業(yè)。其中浩欣貿(mào)易2012年剛成立，公司持股60%，目前還沒有開展業(yè)務(wù)。而葉開泰貢獻(xiàn)了2012年度醫(yī)藥銷售業(yè)務(wù)的所有份額804萬，其他兩家公司形同虛設(shè)。

若成功轉(zhuǎn)讓葉開泰、樂欣藥業(yè)這兩家全資子公司，*ST國藥主業(yè)僅剩下毛利率僅為1.74%的鋼材企業(yè)來支撐業(yè)績。

不過*ST國藥如今或許已經(jīng)不想營救主業(yè)了，保殼成為他最急迫的目標(biāo)。

“國藥科技通過清理資產(chǎn)保殼的可能性很大。當(dāng)前國藥科技徹底清除擁有的資產(chǎn)可獲得部分資金用以抵償債務(wù)，一定程度上可降低企業(yè)高企的負(fù)債率，從而獲得投資者的興趣。” 許玲妮對記者說，借殼重組上市的途徑相對較快，很大一批缺乏融資渠道的企業(yè)對ST股的企業(yè)“虎視眈眈”，國藥科技通過減輕債務(wù)將獲得更多青睞。

據(jù)公開資料，青島中金實(shí)業(yè)、湖北日報(bào)傳媒集團(tuán)、中國三江航、天工業(yè)集團(tuán)、上海凱迪地產(chǎn)集團(tuán)等公司都曾覬覦過*ST國藥的殼，但是終沒有下文，不知道*ST國藥這次自我剝離資產(chǎn)能否把自己賣出去？