2013-02-07 00:46:59
從2012年四季度開始，以高鐵為標志的基建，以高房價為標志的貨幣泡沫沉渣再起。
每經(jīng)編輯 葉檀
蛇年將到，我們似乎已經(jīng)看到了粗壯的蛇頭。
從2012年四季度開始，以高鐵為標志的基建，以高房價為標志的貨幣泡沫沉渣再起。市場喜氣洋洋，周期類大公司股票再次進入投資者的法眼，甚至連巨虧的中國遠洋也有人抄底。
周期性行業(yè)景氣度在資金的作用下上升，雖然這些公司的盈利受到置疑，其行不遠。
短期的歡愉，無法治療長期的痛苦，卻能讓錯覺暫時抑制投資者的憤怒。
全球貨幣繼續(xù)量化寬松，日本首相安倍晉三無限度的擴張性貨幣政策，為信奉貨幣主義的各國政要提供了最好的擴張借口。即使本國貨幣不擴張，也會被他國的貨幣洪水所淹滅，還不如率先擴張，所謂貨幣信用危機，也就由此而來。
中國的廣義貨幣發(fā)行量已經(jīng)世界第一，繼續(xù)擴張的空間不大，但通過社會融資的方式，金融杠桿進一步拉長，資金配置進入重點項目與重點區(qū)域。
蛇年生活成本繼續(xù)上升?！督?jīng)濟學人》雜志的全球生活成本排行榜報告顯示，亞洲與澳洲的生活成本顯著上升，東京第1位、大阪第2位，悉尼第3位、新加坡第6位、香港第14位。上海、深圳、大連及北京，則分別排名第30位、40位、43位及54位。這被認為是亞洲經(jīng)濟活躍的標志。
硬幣的另一面是，亞洲將成為全球貨幣戰(zhàn)爭的重災區(qū)，人民幣國際化程度越高，與全球貨幣擴張的感受也就越強烈。從股市到債市，吸引境外資金的步伐越來越快。無論是房地產(chǎn)開發(fā)商還是其他企業(yè)，趁著貨幣泡沫期在境外融資層出不窮，一旦經(jīng)濟緊縮，有許多企業(yè)會被債務壓垮。
公眾對貨幣貶值的預期進一步上升，尋找安全投資品是投資市場的重中之重。一如既往，房地產(chǎn)市場與股票市場依然是最被詬病的泄憤口。股票市場成為公眾抨擊的重災區(qū)，并非因為股票市場的改革力度最小，而是因為股票市場是中國最透明，向輿論開放的市場。隨著新三板掛牌與做市商的啟動，創(chuàng)業(yè)板功能將逐漸被新三板取代，風險投資者不得不將眼光轉向新三板。
債券市場的重要性將逐漸超過股票市場，信托、理財比例越來越高，占據(jù)半壁江山。龐氏騙局破產(chǎn)、違約等現(xiàn)象在蛇年會越來越多，負債率過高、人均收入低下的三四線小城市，有可能成為停滯城市。不難理解，蛇年會有更多的投資者站到信托公司、站到銀行的門口討說法。
壞消息是，貨幣擴張與經(jīng)濟預期不明朗，蛇年的期貨等投資品種的波動幅度將更陡峭；好消息是，由于地方債務大多已經(jīng)展期，因此，中國不會面臨城債崩盤、房地產(chǎn)崩盤等債務危機，換言之，鄂爾多斯病不會蔓延到全國。
房地產(chǎn)繼續(xù)受到宏觀調控政策影響。蛇年之初，一線城市的房價繼續(xù)報復性反彈，人們緊盯著“房叔”、“房姐”的資產(chǎn)。蛇年房地產(chǎn)有可能出現(xiàn)新的宏觀調控措施，但預計不會出臺美國式的房產(chǎn)稅、資本利得稅等根本措施，作為最重要的風險抵押品，房地產(chǎn)的地位短期內無法撼動。
高鐵、南水北調等工程顯示了政府的地位不可或缺，而此次城鎮(zhèn)化棚戶區(qū)改造等，都是政府主導下的民生工程，地方政府既要發(fā)展經(jīng)濟，又要服務民生。就如國資保值增值事實上鞏固了國企的地位一樣，地方政府的投資主導權，將進一步強化其影響力。國企不僅不會消失，還會被賦予參與國際競爭、主導中西部建設等更重要的職能。
在泡沫重壓下，多數(shù)制造企業(yè)的日子并不好過。民企深陷低利潤或者盈虧邊界的泥潭，他們或者向高端制造、規(guī)模經(jīng)營過渡，否則只能成為經(jīng)濟轉型的祭品。事情并不絕對悲觀，在IT、電商等領域，民企占據(jù)制高點，新型民企逐漸在制造、服務、文化領域蠶食市場份額。東部地區(qū)的高端制造業(yè)與服務業(yè)，已經(jīng)初現(xiàn)端倪。
在某種程度上，蛇年是名義上的減稅年，地方政府財政收入下滑，過頭稅、高費用仍是常態(tài)。于是，我們會看到怪誕的一幕，地方政府一方面大力招商引資，一方面惡化經(jīng)營環(huán)境關門打狗。
在很長時間內，滯后的體制跟不上美好的經(jīng)濟目標，市場與理念的割裂到處都是。這也許會是新常態(tài)。
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