春節(jié)因素?cái)_動(dòng)資金面 逆回購有望繼續(xù)加碼

本周是蛇年春節(jié)前的最后一周，盡管昨日資金價(jià)格多數(shù)上漲，但與往年相比漲幅有限，14天品種成昨日資金價(jià)格的“分水嶺”。市場(chǎng)人士指出，2月份由于面臨春節(jié)，資金面整體將較1月份收緊，但由于央行公開市場(chǎng)“工具箱”儲(chǔ)備充足，資金價(jià)格料漲幅有限。

14天逆回購有望恢復(fù)

昨日資金市場(chǎng)上出現(xiàn)明顯分化。14天品種成為“分水嶺”，14天以下品種全線上漲，而14天以上期限則全線下跌。漲幅最大的為14天回購利率，上漲了24.72點(diǎn)至3.91%的約一個(gè)月新高；而跌幅最大的為1月回購利率，下跌了15.68個(gè)基點(diǎn)至4.13%。

從當(dāng)前市場(chǎng)變化來看，春節(jié)因素?cái)_動(dòng)明顯?？绻?jié)資金價(jià)格的上升已從最先上漲的品種14天回購，繼而向7天、隔夜回購品種全面“開花”。

而從公開市場(chǎng)來看，本周逆回購到期量1980億，較上周增加逾六成，但可對(duì)沖的央票卻為零，央行對(duì)沖壓力增大。而另一個(gè)資金面的不利因素則是，臨近春節(jié)，銀行(行情 專區(qū))間市場(chǎng)資金備付壓力加大，據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年春節(jié)前的走款金額或?qū)⒊f億。

中信證券預(yù)計(jì)，就2月份來看，由于面臨上萬億的現(xiàn)金走款壓力，春節(jié)前后的資金面仍具有一定的不確定性。在此背景下，本周逆回購?fù)斗帕Χ扔型哟蟆?/p>

此前2周，公開市場(chǎng)均僅開展7天逆回購。但據(jù)交易員昨日透露，央行周一對(duì)公開市場(chǎng)一級(jí)交易商開展了14天逆回購、28天和91天正回購的需求申報(bào)。因此料本周有望暫停7天逆回購，而恢復(fù)14天的逆回購。

春節(jié)前資金價(jià)格漲幅有限

央行在2月1日公布的《2012金融市場(chǎng)運(yùn)行情況報(bào)告》中指出，去年12月質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率2.62%，較上年同期下降75個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此原因，市場(chǎng)人士指出，從外部看，去年12月新增外匯占款大幅激增至1346億，結(jié)合對(duì)內(nèi)12月公開市場(chǎng)凈投放950億，資金面因此大幅寬松。

而步入1月份，這種資金面寬松程度愈演愈烈，不僅令資金價(jià)格繼續(xù)走低，也令銀行配置新債熱情走高。

記者統(tǒng)計(jì)，剛過去的1月份，隔夜及7天回購利率的月均值分別降至2.1%和3.05%附近，不僅是2011年4月份以來的最低水平，也明顯低于2011至2012年的年度均值，貨幣市場(chǎng)利率正處于兩年來的較為寬松局面。

展望一季度，公開市場(chǎng)可用于對(duì)沖的央票為零。但市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于央行逆回購和SLO等工具保障，春節(jié)因素?cái)_動(dòng)有限，再加上節(jié)后資金回流，資金面仍將相對(duì)寬松。

南京銀行金融市場(chǎng)部指出，春節(jié)前資金面的緊張持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長，預(yù)計(jì)在春節(jié)來臨前1-2天便逐步回落至跳升前水平。參照歷史上資金面相對(duì)穩(wěn)健的情形，預(yù)計(jì)今年7天回購利率最高上漲至4.1%左右。

中信證券固定收益部指出，春節(jié)后伴隨現(xiàn)金回流，資金面將延續(xù)寬松狀態(tài)。但由于財(cái)政存款帶來的寬松效應(yīng)逐漸減弱，且公開市場(chǎng)到期分布存在不均，而央行逆回購的資金成本相對(duì)較高，春節(jié)后資金價(jià)格大幅回落的概率有限。