二月行情進(jìn)入個(gè)股“深耕”階段

1月行情表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，在權(quán)重股尤其是銀行股持續(xù)走強(qiáng)的背景下，大盤始終拒絕深幅調(diào)整，持續(xù)上演逼空行情。不過(guò)，股指從1949點(diǎn)反彈至今已上漲逾430點(diǎn)，反彈幅度高達(dá)22%，期間沒有像樣的調(diào)整，熱點(diǎn)更是經(jīng)歷了權(quán)重藍(lán)籌股拉升-個(gè)股全面活躍-權(quán)重股再拉升-滯漲股補(bǔ)漲的四階段，依靠銀行股持續(xù)快速拉升指數(shù)的第一波行情或已進(jìn)入后段，不過(guò)兩會(huì)之前市場(chǎng)做多氛圍仍將相對(duì)濃厚，2月市場(chǎng)總體將進(jìn)入個(gè)股深耕階段。

中期走強(qiáng)基礎(chǔ)尚存

2月仍處兩會(huì)之前政策消息面相對(duì)寬松的時(shí)間周期，而在此節(jié)點(diǎn)上，經(jīng)濟(jì)小周期復(fù)蘇仍處于不斷驗(yàn)證及強(qiáng)化的階段，市場(chǎng)總體做多氛圍仍將濃厚。

首先，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，近期公布的1月匯豐PMI為51.9%，相比去年12月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近7個(gè)月以來(lái)新高，顯示中小企業(yè)的復(fù)蘇跡象趨于明顯，經(jīng)濟(jì)小周期復(fù)蘇的基礎(chǔ)得以進(jìn)一步夯實(shí)。此外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)去年四季度增速也出現(xiàn)明顯回暖。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合協(xié)會(huì)即將公布1月PMI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍將延續(xù)。這意味著，兩會(huì)之前，經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期依然是市場(chǎng)的主流判斷，且2月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍將無(wú)法證偽。

目前經(jīng)濟(jì)基本面的向好預(yù)期仍然存在，除此之外，管理層呵護(hù)股市的意愿也仍然明顯。一方面，證監(jiān)會(huì)持續(xù)不斷引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。30日消息稱擬對(duì)臺(tái)增加1000億元RQFII額度，后續(xù)也有望對(duì)臺(tái)灣居民開放RQFII2（人民幣境外合格個(gè)人投資者），不斷為A股輸血；另一方面，市場(chǎng)預(yù)期IPO開閘會(huì)進(jìn)一步推遲。這些都將持續(xù)為股市制造較為寬松的股票供給環(huán)境，再考慮到1月份新增貸款依然高達(dá)萬(wàn)億左右，一季度資金面總體依然非常寬松，為中期反彈行情進(jìn)一步深化奠定良好基礎(chǔ)。

此外，從估值來(lái)看，盡管經(jīng)過(guò)持續(xù)的反彈，市場(chǎng)估值得到了一定程度的提升，但目前上證A股、滬深300的估值依然是5年以來(lái)的低位。銀行股經(jīng)過(guò)大幅上漲過(guò)后，目前整體板塊PB已上行至1.33倍，但依然低于歷史中樞水平1.5倍。此外，地產(chǎn)股總體估值也依然較低，這為當(dāng)前的市場(chǎng)行情提供了一定的安全閥，也在一定程度上抑制了股指調(diào)整的空間。低估值狀態(tài)加之兩會(huì)的寬松環(huán)境，更為后續(xù)個(gè)股做多提供了一個(gè)較好的氛圍。

緊抓復(fù)蘇主線

銀行、地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌股的估值修復(fù)成為本輪反彈行情的關(guān)鍵主線，后續(xù)兩大板塊的走勢(shì)依然將對(duì)股指運(yùn)行走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。不過(guò)，銀行板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)兩個(gè)月的逼空上漲，累計(jì)漲幅已超過(guò)40%，尤其是本輪反彈標(biāo)桿股——民生銀行的漲幅超過(guò)60%，且已經(jīng)逼近歷史高位，后市持續(xù)上行面臨較大壓力，這也意味著銀行股持續(xù)高舉高打的逼空走勢(shì)或面臨一定的休整需求。相比之下，地產(chǎn)股已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了一個(gè)月，后續(xù)有望接力銀行股。不過(guò)，兩會(huì)即將來(lái)臨，房?jī)r(jià)問(wèn)題仍是敏感話題，尤其是房?jī)r(jià)攀升下的地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期仍將對(duì)地產(chǎn)板塊形成一定壓制作用，地產(chǎn)股恐怕無(wú)法持續(xù)走出類似銀行股的逼空上漲走勢(shì)。

可見，各個(gè)板塊輪番上漲后，兩市所有板塊除了地產(chǎn)股之外，幾乎找不到較為明確的估值洼地，近期連高速公路、鋼鐵等板塊都進(jìn)入了瘋狂補(bǔ)漲的運(yùn)行走勢(shì)。因此，市場(chǎng)短期面臨一定調(diào)整需求，預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假前仍將維持高位震蕩，以消化上行過(guò)程中獲利豐厚籌碼的回吐壓力以及套牢盤解套壓力；節(jié)后，個(gè)股經(jīng)過(guò)暫時(shí)休整過(guò)后，春季行情依然有望再度發(fā)力。

后續(xù)建議緊抓復(fù)蘇主線，繼續(xù)把握強(qiáng)勢(shì)個(gè)股。一方面，自上而下地主抓以房地產(chǎn)為主線的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股，具備估值優(yōu)勢(shì)的地產(chǎn)股仍有一定的反彈空間，但受制于政策調(diào)控預(yù)期面臨一定的不確定性，相關(guān)的水泥建材、建筑裝飾、家用電器、家具等板塊或有更出色的表現(xiàn)；另一方面，自下而上，隨著年報(bào)業(yè)績(jī)的逐漸披露，業(yè)績(jī)復(fù)蘇明確，估值不高的個(gè)股依然值得持續(xù)關(guān)注，在個(gè)股深耕階段，有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股依然有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，而一季度業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的板塊也可予以關(guān)注，如券商、焦煤等。