易憲容：2013年國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲是大概率事件

◎易憲容 （中國(guó)社科院金融研究所研究員）

盡管2012年CPI上漲2.6%，低于年初制定的4%的目標(biāo)，但是2012年12月份CPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲2.5%，分別比11月份擴(kuò)大0.7個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新高，顯示國(guó)內(nèi)CPI已經(jīng)出現(xiàn)加快回升態(tài)勢(shì)。

至于2012年12月的CPI漲幅擴(kuò)大，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局解釋為主要是因?yàn)槭称穬r(jià)格特別是蔬菜價(jià)格大幅上漲所帶動(dòng)。對(duì)我們國(guó)家來(lái)說(shuō)，只要到了冬天，氣候條件不利蔬菜生產(chǎn)是常態(tài)，在這個(gè)季節(jié)蔬菜價(jià)格上漲是經(jīng)常性事情。尤其2012年12月部分地方出現(xiàn)嚴(yán)寒天氣對(duì)蔬菜的生產(chǎn)、運(yùn)輸和經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生不利影響。蔬菜價(jià)格自然容易上漲。不過(guò)，蔬菜價(jià)格上漲更多的會(huì)體現(xiàn)為季節(jié)性。因此，蔬菜價(jià)格對(duì)今年CPI的影響不會(huì)太大。

不過(guò)，影響今年CPI上行最為重要的因素是豬肉價(jià)格上漲。我國(guó)CPI是以食品為主導(dǎo)，而食品類中豬肉價(jià)格變化所占的比重又較高。往往豬肉價(jià)格上漲與下跌都會(huì)造成對(duì)CPI變化較大的影響。從2012年12月數(shù)據(jù)來(lái)看，食品價(jià)格中的肉類價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲。其中有節(jié)日因素及嚴(yán)寒天氣問(wèn)題，但更重要的是豬肉價(jià)格由11月份的環(huán)比下降轉(zhuǎn)為環(huán)比上漲，漲幅為3.9%。如果豬肉價(jià)格回到上升周期，那么豬肉價(jià)格對(duì)CPI的影響將是較大的?？梢哉f(shuō)，2012年整個(gè)CPI之所以處于下行區(qū)間，既有基數(shù)效應(yīng)的問(wèn)題，更與豬肉價(jià)格一直處于下行趨勢(shì)有關(guān)。豬肉價(jià)格從2011年到2012年下跌40%以上。而從豬肉生產(chǎn)周期性來(lái)看，當(dāng)前豬肉價(jià)格下行通道已經(jīng)基本結(jié)束，今年可能會(huì)逐漸步入上行通道。如果豬肉價(jià)格逐漸上漲，今年的CPI上漲成了大概率事件。

從CPI上漲的基礎(chǔ)條件來(lái)看，2012年的國(guó)內(nèi)貨幣政策看上去是偏緊，但骨子里卻是寬松的。其表現(xiàn)為2012年M2增長(zhǎng)保持在14%的水平，銀行信貸增長(zhǎng)達(dá)到8.2萬(wàn)億元，為銀行信貸增長(zhǎng)歷史第二高，特別是社會(huì)融資總額更是達(dá)到15.7萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。此外，2012年以來(lái)，美歐日都在采取過(guò)度的量化寬松的貨幣政策，國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性充斥。在這種情況下，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的流動(dòng)性都給CPI上行增加不少的壓力。

隨著前十年國(guó)內(nèi)住房?jī)r(jià)格快速飆升，國(guó)內(nèi)整個(gè)物價(jià)水平早就站在一個(gè)較高的平臺(tái)并推動(dòng)整個(gè)價(jià)格水平上移。而許多物品與要素的價(jià)格一旦上漲，它基本上會(huì)處于一個(gè)長(zhǎng)期緩慢上行的趨勢(shì)中。國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格或工資、資源性產(chǎn)品的價(jià)格、不少服務(wù)品的價(jià)格都是如此。而勞動(dòng)力價(jià)格上漲很快就會(huì)影響各類商品與服務(wù)的價(jià)格水平，并由此形成一個(gè)逐漸上行的循環(huán)態(tài)勢(shì)?？梢哉f(shuō)，工資等全面上行將是影響2013年CPI上行的重要因素。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)趨緩，日本巨大的量化寬松的貨幣政策實(shí)施，國(guó)際市場(chǎng)的大宗商品價(jià)格上漲幅度已經(jīng)不小。輸入型的通脹對(duì)今年中國(guó)CPI上漲的影響同樣不可小視。如果加上CPI的基數(shù)效應(yīng)，最近國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲半年以上，國(guó)內(nèi)新一輪的政府投資高潮或?qū)?dòng)等，這些都是造成2013年CPI上漲壓力因素。因此，2013年國(guó)內(nèi)CPI上行是一個(gè)大概率事件，而且CPI上漲幅度可能達(dá)到4%的水平。在這種情況下，國(guó)內(nèi)央行回歸常態(tài)的貨幣政策會(huì)更加慎重，以便更好地來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)CPI上行壓力。

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