從QE4看陷入泥潭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)

文/陳思進(jìn)

近日，最值得關(guān)注的財(cái)經(jīng)新聞，就是美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后一次的為期2天的貨幣政策會(huì)議后宣布：將繼續(xù)維持當(dāng)前的超低利率，并決定今后每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)450億美元債券，以替代自2011年9月開(kāi)始運(yùn)行的、轉(zhuǎn)換6670億美元短期國(guó)債到中期國(guó)債的扭曲操作（即twist）。也就是說(shuō)，在此前承諾的每月購(gòu)買(mǎi)400億美元抵押貸款支持證券的基礎(chǔ)上（即所謂的QE3），再推出增購(gòu)450億美元國(guó)債的計(jì)劃，也就是所謂的QE4。

這樣的話，新的QE4加上原有的QE3，美聯(lián)儲(chǔ)每月需要購(gòu)買(mǎi)850億美元國(guó)債、以及房利美和房地美的債券，每年買(mǎi)入超過(guò)1萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還宣布，將繼續(xù)一直這樣做下去，直到：首先，美國(guó)失業(yè)率控制在6.5%以下；其次，美國(guó)房市真正見(jiàn)底回升；第三，通脹率超過(guò)2.5%；最后一點(diǎn)，美國(guó)的財(cái)政赤字得到根本解決。

從美聯(lián)儲(chǔ)的聲明可以看出，這恰恰就是我多次分析強(qiáng)調(diào)的：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已經(jīng)陷入了以房市為中心，以高負(fù)債和失業(yè)率為基本點(diǎn)，即“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”的怪圈中。美聯(lián)儲(chǔ)之前推出的QE3，目的就是期望能從“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”的怪圈中解脫出來(lái)，用提升房市來(lái)降低失業(yè)率。但是，這次再次推出QE4，說(shuō)明了QE3的效果并不理想。

美國(guó)的財(cái)政赤字、欠債消費(fèi)早已達(dá)到天文數(shù)字。但要減少財(cái)赤，即意味著政府減少開(kāi)支、減少大型基礎(chǔ)項(xiàng)目、減少個(gè)人消費(fèi)，那樣失業(yè)率就會(huì)進(jìn)一步上升；而失業(yè)率又是房市的最大殺手，房市進(jìn)一步下跌的話，負(fù)資產(chǎn)家庭將越來(lái)越多，法拍屋也跟著越積越多，金融機(jī)構(gòu)就將繼續(xù)淪陷，各行各業(yè)也隨之受損，金融危機(jī)就會(huì)進(jìn)一步加深。

這幾年，美聯(lián)儲(chǔ)每一次推出貨幣寬松政策，房市起先都會(huì)似乎上升了一點(diǎn)，失業(yè)率也稍微下降了一些。但過(guò)不了多久，房市又會(huì)繼續(xù)沉淪，而新增的那些職位的質(zhì)量也并不高。因此，金融機(jī)構(gòu)看不到美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的前景，即便美聯(lián)儲(chǔ)維持超低的利率，銀行依然惜貸，刺激房市的目的依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

而這次推出用長(zhǎng)債置換短債的QE4計(jì)劃，其實(shí)和之前的扭曲操作（twist）異曲同工，保持低利率的目的也是想刺激美國(guó)房市。其實(shí)，QE3和QE4都只是山寨版的QE，和QE的原始定義有明顯的不同。不過(guò)，既然市場(chǎng)愛(ài)聽(tīng)QE這個(gè)詞兒，就“QEn”下去吧……但是n越大，對(duì)金市、股市等起到作用就越小，即我們的祖先提到的：“一鼓作氣，再而衰，三而竭”……

事實(shí)上，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出QE4后，全球股市紋絲不動(dòng)（中國(guó)股市那兩天的上升，是個(gè)別行情，和QE4沒(méi)有關(guān)系），而金銀和大宗商品非但不升，反而大幅下跌。

目前，美國(guó)的債務(wù)以每天40億美元在增長(zhǎng)，終有一天將難以為繼，會(huì)玩兒不下去的。美國(guó)民眾“Cut Spending”的呼聲越來(lái)越高，因此節(jié)流是第一要?jiǎng)?wù)，而且是要真正節(jié)流。不節(jié)流再開(kāi)源（加稅）也沒(méi)有用，依然會(huì)入不敷出；加稅是第二要?jiǎng)?wù)。

本屆美國(guó)總統(tǒng)共和黨候選人羅姆尼說(shuō)了一句大實(shí)話，美國(guó)現(xiàn)在有47%的人根本不交稅。絕大多數(shù)人自然是窮得不能再交稅了，而其余不交稅的竟然是富人。他們的稅務(wù)律師、會(huì)計(jì)師會(huì)千方百計(jì)鉆稅法空子。

巴菲特曾發(fā)下豪語(yǔ)，只要有人證明，美國(guó)任何一個(gè)富人的實(shí)際所得稅率，高過(guò)其下屬的所得稅率的話，他將奉上百萬(wàn)美元的賭注！巴菲特表示，美國(guó)富豪有辦法不繳納聯(lián)邦稅，足以說(shuō)明美國(guó)稅法存在巨大漏洞，到了非改不可的地步了，而且必須要改到讓巨富多納稅。

所以，美國(guó)根本不存在對(duì)富人過(guò)度征稅的問(wèn)題。恰恰是對(duì)富人極度地征稅不足，首先至少先要讓富人的實(shí)際繳稅率不低于普通中產(chǎn)階級(jí)，否則中產(chǎn)階級(jí)將每況愈下……

而從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，美國(guó)的制造業(yè)必須回歸，特別是以3D Printing為代表的制造職能化，來(lái)帶動(dòng)制造業(yè)的回歸，只有這樣，才能真正解決美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。