商品期貨私募一枝獨(dú)秀 最高收益超300%

A股市場(chǎng)賺錢(qián)難時(shí)，部分私募基金卻另辟蹊徑。截至11月份，今年最高收益私募基金創(chuàng)造了超300%的收益率神話(huà)，而其投資標(biāo)的主要為與A股關(guān)聯(lián)度較低的商品期貨市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，近兩年來(lái)商品期貨對(duì)沖策略私募基金發(fā)展迅速，但該類(lèi)產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的特征，投資時(shí)需仔細(xì)辨別。

A股低迷，但部分創(chuàng)新策略型的私募基金業(yè)績(jī)卻逆市飄揚(yáng)，其中運(yùn)用商品期貨對(duì)沖策略的產(chǎn)品更是“一枝獨(dú)秀”。

根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)，如果把所有的私募產(chǎn)品進(jìn)行混排，會(huì)發(fā)現(xiàn)今年收益率排在前兩名的均是商品期貨對(duì)沖策略私募基金：第一名為凱豐基金，截至11月底其今年以來(lái)收益率已經(jīng)高達(dá)368.01%；第二名為頡昂商品對(duì)沖1期，收益率也達(dá)到了164.32%。這兩只基金的成立時(shí)間均不長(zhǎng)，分別成立于2010年9月和2011年9月。

據(jù)了解，凱豐基金以基本面分析為立足點(diǎn)，通過(guò)期貨市場(chǎng)套利、對(duì)沖交易來(lái)獲得收益。而翻閱北京頡昂投資管理有限公司的網(wǎng)站，可知其主要從事商品對(duì)沖投資和宏觀對(duì)沖投資。好買(mǎi)基金分析師指出，商品投資的交易機(jī)制優(yōu)勢(shì)以及對(duì)于趨勢(shì)（財(cái)苑）判斷的精確是頡昂成功的兩大重要因素。同時(shí)近多遠(yuǎn)空的投資策略可以很好地幫助頡昂保護(hù)既得收益，甚至在同一個(gè)品種，同一個(gè)月份上同時(shí)持有雙向單，可以有效地對(duì)沖不確定性。

不過(guò)值得注意的是，由于目前信托產(chǎn)品尚不能投資于期貨市場(chǎng)，因此絕大部分商品期貨策略私募都采用有限合伙形式成立，并不能通過(guò)信托通道發(fā)行產(chǎn)品。

以頡昂投資旗下的產(chǎn)品為例，其網(wǎng)站信息顯示，“頡昂商品對(duì)沖投資二期”于2012年7月成立，單一合伙人投資金額不低于人民幣100萬(wàn)元，合計(jì)出資不低于 6500萬(wàn)元，其資金托管銀行為中國(guó)工商銀行股份有限公司。

上證報(bào)消息，專(zhuān)業(yè)人士表示，商品期貨對(duì)沖策略私募基金具有“高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存”的特征，投資前需要充分了解。

“這類(lèi)策略私募基金潛在收益很高，但是其風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)顯著高于其他類(lèi)別私募基金。”海通證券分析師羅震指出，從投資標(biāo)的上來(lái)說(shuō)，由于該類(lèi)基金大量參與期貨市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)本身波動(dòng)就較大，雙向操作加之杠桿的使用又會(huì)進(jìn)一步放大波動(dòng)，因此如果沒(méi)有對(duì)沖操作的話(huà)基金凈值波動(dòng)幅度也會(huì)較其他類(lèi)別私募基金更大。另一方面，該類(lèi)私募產(chǎn)品策略多樣，不同私募之間可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化較大的情況。

以頡昂對(duì)沖1期為例，據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，其最近一年收益率超過(guò)100%，但相應(yīng)的最大回撤值也達(dá)到了-14.86%。同為商品期貨私募的泓湖重域表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，最近一年收益率為9.07%，但是下行風(fēng)險(xiǎn)控制較好，最大回撤僅為-3.83%。

此外，需要注意的是部分私募的信用風(fēng)險(xiǎn)。“部分商品期貨策略私募公司以工作室模式存在，由個(gè)人吸引資金，與客戶(hù)簽訂代客理財(cái)協(xié)議，而這類(lèi)私募基金通常游走于灰色地帶，沒(méi)有明確的法律保障。”某分析人士表示。