IPO改革六大思路曝光 重視信披淡化盈利判斷

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

昨日（12月3日），兩則關(guān)于IPO的消息引發(fā)了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。一個(gè)是今年內(nèi)或?qū)](méi)有新股發(fā)行，另一個(gè)則是監(jiān)管層透露了下一步新股發(fā)行改革的六條思路。尤其是后一條消息談及新股發(fā)行將逐步淡化對(duì)盈利能力判斷等內(nèi)容，更是引起了各方的熱議。

IPO下一步改革思路曝光

網(wǎng)下發(fā)行比例增加、限售期被取消、個(gè)人投資者參與詢價(jià)……今年以來(lái)，新股發(fā)行步入新時(shí)代，不過(guò)證監(jiān)會(huì)依舊多次表態(tài)要進(jìn)一步推進(jìn)改革。作為資本市場(chǎng)上最受關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域，新股發(fā)行改革的方向自然就成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，保薦代表人培訓(xùn)班上透露出的信息成為市場(chǎng)各方熱議的話題。

多家媒體報(bào)道稱，在11月30日舉行的保薦代表人培訓(xùn)班上，監(jiān)管人士對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的新股發(fā)行體制改革問(wèn)題專門(mén)作出講解，并透露了下一步新股發(fā)行體制改革六條思路。一是進(jìn)一步提高信息披露水平，逐步淡化對(duì)盈利能力判斷，將審核重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到信息披露質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)提示充分性上來(lái)；二是研究進(jìn)一步改善發(fā)行條件，健全新興業(yè)態(tài)和商業(yè)模式企業(yè)信息披露制度和市場(chǎng)準(zhǔn)入安排；三是做好投資者風(fēng)險(xiǎn)教育和揭示，多管齊下抑制“打新”、“炒新”；進(jìn)一步提高發(fā)行審核透明度；加大對(duì)各類失信和違法違規(guī)行為懲治力度以及大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；完善定價(jià)約束機(jī)制。

值得一提的是，自浙江世寶（002703，收盤(pán)價(jià)11.60元）在11月2日上市并遭空前爆炒后，A股市場(chǎng)迎來(lái)了2009年IPO重啟以來(lái)最長(zhǎng)的新股發(fā)行“空窗期”。雖然此前證監(jiān)會(huì)多次公開(kāi)澄清，但是在市場(chǎng)各方的眼中，新股發(fā)行已經(jīng)陷入停滯。昨日更有傳聞稱，在2012年剩下不到1個(gè)月的時(shí)間中，將不會(huì)有新股發(fā)行或者上市。

淡化盈利判斷引熱議

“逐步淡化對(duì)盈利能力判斷，難道是說(shuō)公司上市業(yè)績(jī)門(mén)檻將會(huì)降低？”在剛剛曝光的新股發(fā)行改革思路中，涉及盈利能力的問(wèn)題立刻引起熱議。作為中小投資者，更多的則是表達(dá)出了擔(dān)憂。

實(shí)際上，投資者對(duì)于擬上市公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂也在情理之中。今年以來(lái)新股業(yè)績(jī)頻頻變臉，并一度成為引發(fā)股價(jià)暴跌的黑手。以創(chuàng)業(yè)板為例，在今年前三季度，有超過(guò)150家創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，約占創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)的四成，向日葵（300111，收盤(pán)價(jià)5.04元）、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094，收盤(pán)價(jià)4.53元）等10余家公司更是出現(xiàn)了虧損。在業(yè)績(jī)壓力之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近期連創(chuàng)歷史新低，從當(dāng)初的千點(diǎn)登場(chǎng)，到昨日收盤(pán)已經(jīng)跌破600點(diǎn)關(guān)口。

“良好的業(yè)績(jī)依舊是上市的必要條件”。一位大型券商投行高層對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，淡化對(duì)盈利能力的判斷并不意味著不重視業(yè)績(jī)，而是除了業(yè)績(jī)外，強(qiáng)調(diào)信息披露水平、風(fēng)險(xiǎn)提示等問(wèn)題。

這位人士表示，此前一些公司為了獲得更高的發(fā)行價(jià)格和更多的融資金額，在上市前全力粉飾業(yè)績(jī)，招股書(shū)儼然成了企業(yè)的宣傳冊(cè)。但是在上市后，當(dāng)初粉飾業(yè)績(jī)的“后遺癥”逐漸顯現(xiàn)，各種負(fù)面因素也接踵而來(lái)，直接導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。相比之前，國(guó)外一些案例就值得借鑒，最典型的就是Facebook在招股說(shuō)明書(shū)中，詳列了多達(dá)35個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于年內(nèi)可能沒(méi)有新股發(fā)行的傳聞，上述投行高層表示“很有可能”。因?yàn)閺陌l(fā)行周期來(lái)算，過(guò)會(huì)公司從正式宣布招股到最終上市，一般需要一個(gè)月多的時(shí)間，而近期還沒(méi)有公司披露發(fā)行公告，除非是監(jiān)管層開(kāi)辟“綠色通道”，才能實(shí)現(xiàn)年內(nèi)上市。不過(guò)從現(xiàn)在的情況來(lái)看，這種開(kāi)“綠色通道”的可能性很小。

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