突圍一個(gè)月倒計(jì)時(shí) 新三板迎來(lái)新機(jī)遇

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 魏玉卿 鄭佩珊

在滬深A(yù)股相對(duì)低迷的背景下，新三板即將推出的消息被市場(chǎng)寄予厚望。新三板的設(shè)立，無(wú)疑進(jìn)一步完善了多層次資本市場(chǎng)體系：既有主板、中小板，又有創(chuàng)業(yè)板，還有新三板。作為創(chuàng)新企業(yè)的又一“孵化器”，未來(lái)的新三板市場(chǎng)是否會(huì)有一場(chǎng)投資盛宴？

11月24日，由國(guó)信證券與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》共同籌劃推出的“新三板、新機(jī)遇”大型投資者交流活動(dòng)，在北京首發(fā)出場(chǎng)。圍繞做市商制度、退出機(jī)制、進(jìn)入門檻等投資者關(guān)注話題，與會(huì)嘉賓各抒己見(jiàn)，分享了對(duì)新三板未來(lái)投資機(jī)會(huì)的詳細(xì)解析和觀點(diǎn)。

醞釀了7年之久的新三板，終于有望破殼而出，在A股疲軟的情況下，被市場(chǎng)寄予了更多的期望。

實(shí)際上，早在今年上半年，二級(jí)市場(chǎng)上東湖高新、東北證券、紫光股份、蘇州高新等新三板概念股就已掀起了一波漲勢(shì)。

隨著新三板的擴(kuò)容、交易制度的完善，是否意味著又一個(gè)“創(chuàng)業(yè)板”即將誕生？

國(guó)信證券與 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》籌劃數(shù)月，在 “新三板”突圍前夕，推出的“新三板、新機(jī)遇”大型投資者交流活動(dòng)，已于11月24日（周六）正式拉開(kāi)帷幕，并將在全國(guó)幾大城市進(jìn)行投資交流。

北京作為活動(dòng)的首站，吸引了眾多私募界的投資人士參加，通過(guò)調(diào)研新三板掛牌企業(yè)、投資交流，嘉賓為投資者分享了對(duì)新三板未來(lái)投資機(jī)遇的詳細(xì)解析和觀點(diǎn)。

交易制度變革

從明年1月1日起實(shí)施新的新三板制度體系意味著新三板真正由中關(guān)村園區(qū)的股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)蛻變?yōu)槿珖?guó)性的場(chǎng)外市場(chǎng)。

“掛牌企業(yè)的質(zhì)量如何？轉(zhuǎn)板在政策上會(huì)有什么優(yōu)惠？退出機(jī)制是什么？”在活動(dòng)開(kāi)始前，北京一家創(chuàng)投公司投資總監(jiān)就早早拋出了他的疑問(wèn)。

自今年9月7日新三板擴(kuò)容以來(lái)，市場(chǎng)一直期待明年全新制度出臺(tái)，國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人魯先德表示，“做市商制度的出臺(tái)將成為新三板下一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)。”

根據(jù)新三板現(xiàn)行的掛牌流程，申報(bào)材料報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案獲準(zhǔn)后，公司股份按規(guī)定通過(guò)深交所的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。公司掛牌后，掛牌公司需要持續(xù)披露公司信息，可根據(jù)公司自身需求，通過(guò)主辦券商進(jìn)行私募融資。此前，新三板的制度設(shè)計(jì)中包括不允許競(jìng)價(jià)交易、交易起點(diǎn)為3萬(wàn)股、掛牌公司股東人數(shù)不得超過(guò)200人、不向普通自然人投資者開(kāi)放等限制條件。由于申請(qǐng)公司的規(guī)模與性質(zhì)要求，導(dǎo)致幾乎沒(méi)有交易，掛牌公司沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格，新三板自然無(wú)法發(fā)揮融資功能。

活躍度極低成為新三板最令市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題，數(shù)據(jù)顯示，“新三板”擴(kuò)容的首批掛牌企業(yè)在第二個(gè)交易日便出現(xiàn)“零成交”。今年以來(lái)，掛牌的158家公司，共成交521筆，成交總金額僅4.45億元。

魯先德表示，在新三板平臺(tái)上，交易不活躍是一個(gè)必經(jīng)的過(guò)程。新三板更多的是給企業(yè)提供一個(gè)融資平臺(tái)，既能幫助掛牌企業(yè)快速成長(zhǎng)，投資者也能取得更高的投資回報(bào)。市場(chǎng)的流動(dòng)性，不應(yīng)該是投資機(jī)構(gòu)或者企業(yè)現(xiàn)階段迫切需要追求的。但他表示，新三板擴(kuò)容的同時(shí)，仍需要落實(shí)相關(guān)制度提高交易活躍度。

在經(jīng)過(guò)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)之后，證監(jiān)會(huì)已于10月11日正式發(fā)布《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《非公辦法》），并將于2013年1月1日起實(shí)施。該辦法突破了傳統(tǒng)的股東人數(shù)200人之限，允許非上市公眾公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和發(fā)行，規(guī)定除公司股東、高級(jí)管理人員與核心人員以外，特定對(duì)象的市場(chǎng)參與主體不局限為機(jī)構(gòu)投資者，變?yōu)榉贤顿Y者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織，允許非上市公眾公司股票轉(zhuǎn)讓和發(fā)行向個(gè)人投資者開(kāi)放。

目前新三板試點(diǎn)擴(kuò)容方案及配套政策的框架已經(jīng)悉數(shù)制訂完畢，將實(shí)行主辦券商的分類監(jiān)管制度，并確定引入做市商制度及降低個(gè)人投資者入市交易門檻等措施，有關(guān)的信披及審核配套機(jī)制也已完善。新三板市場(chǎng)和主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板都不一樣，需要有機(jī)構(gòu)在其中維護(hù)其流動(dòng)性。

魯先德在活動(dòng)上表示，做市商制度將活躍新三板的交易，券商通過(guò)做市商的方式成為掛牌企業(yè)的股東。魯先德還表示，“《非公辦法》規(guī)定非上市公眾公司進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，目前唯一的合法平臺(tái)就是新三板，據(jù)此股東人數(shù)可以超過(guò)200人，允許合格的自然人進(jìn)入。從第一批試點(diǎn)范圍擴(kuò)容低于市場(chǎng)預(yù)期中不難看出，監(jiān)管層是報(bào)以審慎的態(tài)度來(lái)面對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的，所以我們預(yù)計(jì)合格自然人投資者的門檻將會(huì)非常高。”

轉(zhuǎn)板存捷徑？

國(guó)信證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年10月底，新三板共有157家公司完成掛牌，其中大部分在中關(guān)村園區(qū)中，只有少量其他高新園區(qū)的新增企業(yè)。

157家掛牌的企業(yè)中，8家完成IPO過(guò)會(huì)，1家公司完成中小板上市，6家完成創(chuàng)業(yè)板上市，還有一家創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)等待發(fā)行，正在創(chuàng)業(yè)板IPO審核的4家，還有十幾家正在籌備當(dāng)中。

“新三板”曾被市場(chǎng)解讀為疏解當(dāng)前主板和創(chuàng)業(yè)板的上市壓力的新市場(chǎng)，所以轉(zhuǎn)板與融資成為企業(yè)和市場(chǎng)極為關(guān)心的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)也指出，“新三板”對(duì)于擬掛牌公司的最大吸引力，就在于轉(zhuǎn)板機(jī)制，如果不能提供直接轉(zhuǎn)板的制度保證，新三板很可能將再度被邊緣化并重歸頹勢(shì)。

關(guān)于轉(zhuǎn)板的問(wèn)題，魯先德透露，“企業(yè)在新三板通過(guò)券商和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的幫助，運(yùn)作更加規(guī)范，公司治理趨于完善，信息公開(kāi)披露。從這個(gè)意義上講，證監(jiān)會(huì)審核的時(shí)候應(yīng)該有優(yōu)惠政策，因?yàn)楣疽咽墙?jīng)過(guò)考驗(yàn)的。”

《非公辦法》已經(jīng)公布，明年1月1日開(kāi)始所有新三板公司都會(huì)被賦予非上市公眾公司的身份。魯先德透露，“有了這樣的身份，對(duì)新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以在符合滬深兩個(gè)交易所上市條件的情況下，直接向兩個(gè)交易所申請(qǐng)上市。這就是我們經(jīng)常講的所謂轉(zhuǎn)板。”

當(dāng)新三板企業(yè)達(dá)到上市條件的時(shí)候，實(shí)現(xiàn)上市的路徑至少有兩條，第一是IPO，第二是轉(zhuǎn)板，即直接向交易所申請(qǐng)上市。“這兩者區(qū)別在于，IPO是融資的，轉(zhuǎn)板是不融資的。IPO排隊(duì)已經(jīng)排得那么長(zhǎng)，企業(yè)可以通過(guò)新三板優(yōu)先取得上市公司的機(jī)會(huì)。”魯先德表示。

就融資而言，新三板目前定位于私募市場(chǎng)，可以實(shí)施定向增資。今年新三板有17家掛牌企業(yè)進(jìn)行了定向增資，融資額達(dá)51525.05萬(wàn)元，平均市盈率18.07倍。

“我們統(tǒng)計(jì)的截至2011年年底新三板定向增資的平均市盈率約為21倍，到今年年底這個(gè)數(shù)可能會(huì)降，一些公布了定向增資議案的公司，增資市盈率還在降，因?yàn)檫@和滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)是密切相關(guān)的。”魯先德透露，參與定向增資的人除了原有股東，還新增了53家機(jī)構(gòu)投資者，其中有33家是VC和PE機(jī)構(gòu)。定向增資估值和營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售凈利潤(rùn)率相關(guān)，公司越能掙錢，估值越高。營(yíng)業(yè)收入規(guī)模對(duì)估值影響最大，投資人主要還是看企業(yè)的成熟度。

新三板門檻將提高

中國(guó)資本市場(chǎng)一直缺少一個(gè)“納斯達(dá)克”，此前創(chuàng)業(yè)板曾被市場(chǎng)寄予希望，但創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的業(yè)績(jī)下滑、高管套現(xiàn)、圈錢等現(xiàn)象讓市場(chǎng)開(kāi)始懷疑其能否承擔(dān)重任。新三板成為下一個(gè)被寄予厚望的目標(biāo)。

魯先德透露，“新三板是上市資源的孵化器、蓄水池。企業(yè)運(yùn)營(yíng)成熟之后可以轉(zhuǎn)到滬深交易所上市。”

據(jù)他透露，“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司已經(jīng)成立，將來(lái)新三板將移至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），可以預(yù)期股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)對(duì)企業(yè)的服務(wù)是多元化的。股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的交易有一部分采用連續(xù)競(jìng)價(jià)，同時(shí)融資除了現(xiàn)有的私募，也可以向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行。有了這個(gè)政策，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有一家非要轉(zhuǎn)到中小板去，因?yàn)闆](méi)意義。從這個(gè)角度講，如果股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)運(yùn)行一段時(shí)間，大家會(huì)看到一個(gè)相對(duì)完整、獨(dú)立的交易市場(chǎng)。從這個(gè)意義上講，企業(yè)進(jìn)了新三板，今后有可能成長(zhǎng)為‘中國(guó)的微軟’。”

魯先德還強(qiáng)調(diào)，“股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能完善之后，預(yù)計(jì)新三板的門檻會(huì)水漲船高。”

明年1月1日正式實(shí)施的《非公辦法》將把擴(kuò)大試點(diǎn)后的場(chǎng)外掛牌企業(yè)納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系。

新三板的擴(kuò)容無(wú)疑將為更多的中小企業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好，鑒于新三板的場(chǎng)外市場(chǎng)的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，將以更貼近市場(chǎng)的方式服務(wù)中小企業(yè)。

·創(chuàng)投訪談

啟迪創(chuàng)投合伙人侯東：

對(duì)新三板未來(lái)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

NBD：您能和我們談?wù)?，公司目前的投資情況和具體的投資經(jīng)歷嗎？

侯東：我們一共投了六家新三板掛牌企業(yè)，其中四家是在新三板上投的，如世紀(jì)瑞爾等，有兩家是在投完后，幫助他們上了新三板，如德鑫物聯(lián)。世紀(jì)瑞爾已經(jīng)在2010年成功轉(zhuǎn)板。

我們的投資并不是基于這家企業(yè)是不是在新三板上掛牌，而是從項(xiàng)目的角度來(lái)判斷。

例如世紀(jì)瑞爾，我們是在2006年投第一筆，在2009年引入了一家大機(jī)構(gòu)，又做了第二筆投資，世紀(jì)瑞爾在2010年轉(zhuǎn)板成功。當(dāng)時(shí)投的時(shí)候說(shuō)很快會(huì)轉(zhuǎn)板，前后也總共經(jīng)歷了4年時(shí)間。

NBD：世紀(jì)瑞爾轉(zhuǎn)板后，你們獲得了多少回報(bào)，現(xiàn)在是退出了還是持有？

侯東：已獲得了10倍回報(bào)，我們持有的世紀(jì)瑞爾一部分是鎖定1年，一部分是鎖定2年，一旦流動(dòng)該賣的時(shí)候就會(huì)賣了。

我們的投資風(fēng)格是做早期投資，投資周期一般是10年，如果這個(gè)公司的發(fā)展空間還在，我們有耐心陪著公司一起成長(zhǎng)。

NBD：世紀(jì)瑞爾轉(zhuǎn)板的過(guò)程是否有綠色通道？

侯東：就現(xiàn)有的政策，其轉(zhuǎn)板過(guò)程和完整的IPO過(guò)程是一樣的，沒(méi)有綠色通道。新三板啟動(dòng)以來(lái)，有近7年的時(shí)間，其吸引力并不大，但從今年開(kāi)始，新三板又會(huì)出臺(tái)新的政策，這會(huì)讓企業(yè)在這個(gè)板上的流動(dòng)性更強(qiáng)。

NBD：投資新三板掛牌企業(yè)，對(duì)你們來(lái)說(shuō)如何實(shí)實(shí)在在受益？

侯東：最終還是希望能等到未來(lái)轉(zhuǎn)板。這些企業(yè)信息透明度更好，公司制度、財(cái)務(wù)更規(guī)范，有利于我們做投資判斷。企業(yè)上了新三板后，可以規(guī)范管理，獲得未來(lái)退出的更多可能性。若投的企業(yè)不在新三板上，要退出是很困難的，一般都是自己來(lái)尋找接盤方，如果在新三板上，那么就會(huì)好賣多了。

NBD：您對(duì)新三板未來(lái)的發(fā)展樂(lè)觀嗎？

侯東：應(yīng)該是謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

NBD：作為已經(jīng)受益的機(jī)構(gòu)，為什么您還只是謹(jǐn)慎樂(lè)觀？

侯東：這要看政府會(huì)不會(huì)推出對(duì)新三板利好的政策。另外還有公司的質(zhì)量，也是非常重要的。

NBD：您參與了新三板的一些政策討論，怎么看未來(lái)的發(fā)展方向？

侯東：按照新三板的發(fā)展方向，未來(lái)將會(huì)有更多的企業(yè)在新三板掛牌，不乏轉(zhuǎn)板的，但大部分應(yīng)該都會(huì)在這個(gè)板上做流動(dòng)。

并且從政府的態(tài)度來(lái)看，想把股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)打造成為一個(gè)獨(dú)立的交易所，而不僅是轉(zhuǎn)板的一個(gè)過(guò)渡。這個(gè)事情一旦成立，至少我們的退出會(huì)有比較好的解決。

厚德創(chuàng)新谷執(zhí)行總經(jīng)理鄧永強(qiáng)：

新三板是投資基金的盛宴

NBD：您是非?？春眯氯灏l(fā)展的，為什么？

鄧永強(qiáng)：在上周參加的一個(gè)論壇上，某監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)在會(huì)上表示，看好新三板，甚至未來(lái)還會(huì)有的四板、五板。

新三板要學(xué)習(xí)納斯達(dá)克，并借鑒美國(guó)的模式，將它市場(chǎng)化、公開(kāi)化、透明化，并引入券商做市商（做市商制度是指報(bào)出價(jià)格，并能按這個(gè)價(jià)格買入或賣出，從而為市場(chǎng)提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過(guò)買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤(rùn)。），這會(huì)是一個(gè)完全市場(chǎng)化、開(kāi)放的市場(chǎng)，所以我非?？春?。

NBD：與主板、中小板還有創(chuàng)業(yè)板相比，您覺(jué)得新三板有哪些特別之處？

鄧永強(qiáng)：新三板掛牌企業(yè)是備案制，這樣的制度有很重要的作用，企業(yè)究竟是好是壞，完全由投資者來(lái)定價(jià)，相比較主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市公司，尤其是對(duì)于一些高科技公司而言，其迅速發(fā)展變化難以預(yù)料，只能證明這一刻好或者壞。

舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，漢王科技是一家很好的企業(yè)，但有了iPad后，整個(gè)市場(chǎng)格局發(fā)生了變化，可以說(shuō)漢王科技原來(lái)的市場(chǎng)已被顛覆了，而這是上市之初完全不能預(yù)測(cè)的，它的股價(jià)也從云端跌落到谷底。

NBD：你們對(duì)新三板企業(yè)的投資周期預(yù)期是多久？

鄧永強(qiáng)：投資新三板上的掛牌企業(yè)，也是追求快速回報(bào)，通過(guò)對(duì)企業(yè)2到3年的投資，在新三板上會(huì)選擇退出。一般快的企業(yè)，從成立到上市時(shí)間是2到3年，正常的企業(yè)是4、5年，這是大部分基金（主要指創(chuàng)投基金、天使基金等）都能接受的。

NBD：為什么會(huì)選擇在新三板上就退出，而不是等到轉(zhuǎn)板呢？

鄧永強(qiáng)：雖然現(xiàn)在A股市場(chǎng)是全流通時(shí)代，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，創(chuàng)業(yè)板上的好多公司都會(huì)鎖定3年，盡管有些表面上是鎖定1年，但實(shí)際上是要簽聲明3年不退的，再加上上市前的3年，這一共就是6年，而且此時(shí)的投資回報(bào)也已遠(yuǎn)不如從前了。

所以創(chuàng)業(yè)板的吸引力對(duì)我們做早期投資的來(lái)說(shuō)，收益預(yù)期在減少，投資周期卻在變長(zhǎng)，吸引力已降低。

新三板則不一樣，這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該是做市商的概念，在證監(jiān)會(huì)是備案制，將責(zé)任轉(zhuǎn)移到券商和投資者，政府也沒(méi)有這么大壓力，完全交給市場(chǎng)，并且定價(jià)、鎖定期都是市場(chǎng)說(shuō)了算。

NBD：您擔(dān)心新三板流動(dòng)性問(wèn)題嗎？

鄧永強(qiáng)：我并不像市場(chǎng)那樣擔(dān)心新三板的流動(dòng)性問(wèn)題，像美國(guó)納斯達(dá)克、中國(guó)香港地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板，90%是沒(méi)有交易量的，這是很正常的現(xiàn)象，其實(shí)就是考驗(yàn)?zāi)隳芊褡プ×硗獾?0%。

與創(chuàng)業(yè)板不同，投新三板企業(yè)不是純財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，更需要投資者有技術(shù)背景、產(chǎn)業(yè)資源背景，而這是創(chuàng)投所擅長(zhǎng)的。

NBD：在新三板上獲得多少投資收益就算合理了？

鄧永強(qiáng)：兩到三年，賺10倍的收益是合格線，我們投資更偏好于移動(dòng)互聯(lián)、文化創(chuàng)意、網(wǎng)絡(luò)游戲等領(lǐng)域的企業(yè)，財(cái)務(wù)上不會(huì)那么穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)更大，但收益更高。

NBD：能有這么高的回報(bào)，那應(yīng)該是有轉(zhuǎn)板的預(yù)期了，為何還賣？

鄧永強(qiáng)：這是10年賺100倍還是1年賺10倍的選擇，我們會(huì)選擇后者，基本在新三板上就會(huì)選擇退出，只要投資時(shí)間和收益有一個(gè)比較好的平衡就行了。

NBD：您覺(jué)得新三板適合哪些投資者參與？

鄧永強(qiáng)：新三板對(duì)有產(chǎn)業(yè)背景、產(chǎn)業(yè)資源的基金來(lái)說(shuō)，是場(chǎng)盛宴，比如創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)基金、天使基金、高科技創(chuàng)業(yè)者、各地高新區(qū)政府領(lǐng)導(dǎo)基金等。

對(duì)PE而言，這里并不是天堂，他們主要是賺取財(cái)務(wù)差價(jià)，除了投錢以外，在登陸中小板、創(chuàng)業(yè)板時(shí)，可以利用自身的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)先上市等等，但在備案制的新三板上，這就沒(méi)有意義了。

·調(diào)研樣本

九恒星：新三板開(kāi)啟并購(gòu)潮

新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)可以通過(guò)定向增資方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組，從而進(jìn)一步加強(qiáng)場(chǎng)外市場(chǎng)資源配置功能，這也是市場(chǎng)極為關(guān)注的焦點(diǎn)。

國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人魯先德透露，為進(jìn)一步發(fā)揮場(chǎng)外市場(chǎng)資源配置功能，將逐步建立和完善場(chǎng)外市場(chǎng)并購(gòu)重組制度，而目前中關(guān)村試點(diǎn)對(duì)掛牌公司的并購(gòu)重組并沒(méi)有相關(guān)規(guī)定。

11月24日，由國(guó)信證券、《每日經(jīng)濟(jì)新聞》帶隊(duì)，十余家私募機(jī)構(gòu)一行來(lái)到九恒星調(diào)研。九恒星（430051）作為一家軟件公司，目前已經(jīng)在新三板掛牌。在登陸新三板之后，九恒星首先做的是并購(gòu)。根據(jù)九恒星董事長(zhǎng)解洪波介紹，通過(guò)定向增發(fā)，并購(gòu)了九恒星在深圳的一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，“通過(guò)并購(gòu)，把一大批比較成熟的人才攬到手里，把一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域攬到自己手里，使公司得到了比較好的發(fā)展。加上去年做了一次定向融資，九恒星現(xiàn)在的狀況和上新三板之前有了非常大的差別，成長(zhǎng)很快。”

魯先德指出，新三板具有的資本市場(chǎng)的資源配置功能已經(jīng)得到了一些發(fā)揮，其效用在逐漸顯現(xiàn)。從這個(gè)意義上講，我們更關(guān)注企業(yè)掛牌之后所做的資源整合。

“預(yù)計(jì)到明年全國(guó)各地新三板的企業(yè)能增加至500家，并購(gòu)會(huì)成為一個(gè)非常重要的主題。”魯先德表示，可能出現(xiàn)掛牌公司并購(gòu)非掛牌公司，也有上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)，掛牌公司企業(yè)之間的并購(gòu)也都會(huì)出現(xiàn)。

“有一家已經(jīng)在新三板掛牌的企業(yè)叫萊富特佰，百度通過(guò)交易系統(tǒng)成為它的第二大股東，后面在進(jìn)一步尋求控股這家公司。”魯先德說(shuō)道。

君德同創(chuàng)：切實(shí)帶來(lái)融資便利

多數(shù)投資人熱衷于新三板擴(kuò)容，并非只是投資掛牌公司本身，更關(guān)注的是將企業(yè)扶上中小板或創(chuàng)業(yè)板，讓風(fēng)投資金更順利退出。目前有7家公司從新三板成功轉(zhuǎn)板，讓財(cái)富放大了數(shù)倍。

此次調(diào)研的第二家企業(yè)是主營(yíng)飼料的君德同創(chuàng)，據(jù)魯先德介紹，君德同創(chuàng)是一個(gè)相對(duì)來(lái)講更前期的公司，公司規(guī)模非常小，之前不大可能去銀行貸款，但上了新三板之后，中關(guān)村至少有兩家銀行可以為其提供股權(quán)質(zhì)押貸款。

在調(diào)研中，君德同創(chuàng)公司董事長(zhǎng)楊立彬向機(jī)構(gòu)說(shuō)：“公司目前做了小范圍的股權(quán)激勵(lì)。上了新三板后，在杭州銀行的支持下，貸款建設(shè)了新工廠，使君德同創(chuàng)跨上了新臺(tái)階。”

2006年登上新三板的紫光華宇，一開(kāi)始由于資金匱乏，采用由員工持股的方式。半年時(shí)間內(nèi)，紫光華宇在新三板每股的價(jià)格上升至6.18元。2011年，紫光華宇以新三板第五家上會(huì)、第四家過(guò)會(huì)的公司的身份登陸創(chuàng)業(yè)板，帶來(lái)了數(shù)十倍財(cái)富增長(zhǎng)，在增值最大的股東入股8個(gè)月溢價(jià)超過(guò)6倍。

“這個(gè)財(cái)富對(duì)企業(yè)來(lái)講是非常實(shí)在的。”魯先德表示，“財(cái)富效應(yīng)增加公司凝聚力，對(duì)處于這樣發(fā)展階段的企業(yè)來(lái)講更重要。”

類似的例子還有很多，比如諾思蘭德做定向增資的時(shí)候，每股價(jià)格20多元，融資額4000多萬(wàn)元，魯先德評(píng)價(jià)稱，“很多投資人爭(zhēng)相投資，但當(dāng)時(shí)設(shè)定的額度相對(duì)有限。”

此外，上市公司融資之間必須間隔一年，而中海陽(yáng)掛牌不到一年，融了兩次總額度達(dá)到3億多元，“中海陽(yáng)是做光伏，正是因?yàn)橛行氯?，所以日子比同行好過(guò)得多，核心是錢已經(jīng)拿回來(lái)了，時(shí)機(jī)抓得也比較好。從新三板的角度講，所以無(wú)論規(guī)模大小，銀行貸款都能夠支持企業(yè)的發(fā)展。從融資的角度講，目前新三板能給企業(yè)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的融資便利。”魯先德補(bǔ)充道。

“新三板 新機(jī)遇”大型投資者交流活動(dòng)首站圓滿落幕

作為國(guó)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)排名領(lǐng)先的老牌券商，國(guó)信證券日前與新銳主流財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》攜手開(kāi)展了一場(chǎng)名為“新三板 新機(jī)遇”的全國(guó)巡回投資者交流活動(dòng)，雙方通過(guò)線下線上結(jié)合的方式宣傳“新三板”業(yè)務(wù)，迎合投資者需求。

11月24日，首站活動(dòng)在國(guó)信證券北京分公司舉行。此前，一隊(duì)約20人的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人，對(duì)國(guó)信證券輔導(dǎo)過(guò)的“新三板”公司九恒星、君德同創(chuàng)進(jìn)行了調(diào)研。

據(jù)悉，國(guó)信證券是首批獲得股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)主辦券商資格的券商之一，致力于在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)等場(chǎng)外市場(chǎng)，為廣大中小企業(yè)提供推薦掛牌、定向增資、并購(gòu)重組、轉(zhuǎn)板上市等專業(yè)服務(wù)。

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