眾品食業(yè)簽訂私有化協(xié)議 再掀食品企業(yè)海外退市潮

每經(jīng)記者 王霞  趙陳婷 發(fā)自上海

中國概念股私有化退市的名單中很可能即將出現(xiàn)一個(gè)新的企業(yè)。

作為中國食品行業(yè)首家納斯達(dá)克主板上市的公司，從事農(nóng)產(chǎn)品加工、食品制造業(yè)和低溫物流服務(wù)業(yè)的河南眾品食業(yè)股份有限公司（下稱“眾品食業(yè)”）私有化一事有了突破性進(jìn)展。

日前，眾品食業(yè)(HOGS.NASDAQ)宣布已經(jīng)和該公司董事長兼CEO朱獻(xiàn)?？毓傻腉olden Bridge Holdings Limited達(dá)成私有化并購協(xié)議。公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)收購交易將于2013年一季度完成，之后公司將從納斯達(dá)克退市。

事實(shí)上，由于國外資本市場環(huán)境逐步惡劣，私有化、從境外資本市場退出正在成為越來越多中國境外中資概念股上市公司的選擇，其中食品行業(yè)企業(yè)占到相當(dāng)?shù)谋壤?。有業(yè)內(nèi)人士稱，食品企業(yè)的海外資本市場退市潮已經(jīng)開啟，公司海外退市后，可能或回歸國內(nèi)A股或者是港股市場。

啟動(dòng)私有化進(jìn)程

據(jù)了解，從美股市場私有化需要經(jīng)歷一些規(guī)定的流程，首先是要約方（通常是公司高管或外部戰(zhàn)略投資者）向董事會(huì)提出私有化要約；然后董事會(huì)成立特別委員會(huì)評估要約價(jià)格并履行相關(guān)手續(xù)；若董事會(huì)認(rèn)同該收購價(jià)格隨后就會(huì)批準(zhǔn)私有化要約方案；最后還需要召開特別股東大會(huì)進(jìn)行投票（投票通過的具體要求根據(jù)公司注冊地有所不同），通過后就可以順利完成私有化了。

今年3月27日，眾品食業(yè)宣布收到董事長朱獻(xiàn)福提出的初步、非約束性私有化要約，朱獻(xiàn)福有意以13.50美元現(xiàn)金/股的價(jià)格回購所有非其本人持有的在外流通普通股，當(dāng)日早盤一度大漲28.56%，飆升至11.84美元。

不過，隨后的4月9日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）公布的文件顯示，在眾品食業(yè)3月27日宣布的私有化交易中有6名中國人被指控內(nèi)幕交易，而眾品食業(yè)的股價(jià)也因私有化內(nèi)幕交易被調(diào)查一度跌破9美元。

之后，眾品食業(yè)在的5月10日宣布董事會(huì)特別委員會(huì)任命巴克萊資本擔(dān)任公司獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP事務(wù)所仍擔(dān)任特別委員會(huì)法律顧問。

據(jù)了解，朱獻(xiàn)福等公司管理層大概持有大約26%的公司股票，私有化的資金將由中國財(cái)富成長基金（China Wealth Growth Fund I L.P）提供8500萬美元的私募股權(quán)融資，另外由中國國家開發(fā)銀行香港分行提供3.2億美元的貸款。

目前，眾品食業(yè)公司董事會(huì)獨(dú)立委員會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)此次合并協(xié)議，并建議公司全體股東對該并購進(jìn)行投票。

據(jù)i美股的不完全統(tǒng)計(jì)，從2010年4月至2012年11月20日，美股市場共有45家中國公司提出過或者完成私有化；其中已經(jīng)順利完成私有化的公司有17家，正在私有化過程中的公司有21家，另外也有7家宣布終止私有化的。

作為今年提出私有化的中概股大軍中的一員，向健軍認(rèn)為眾品食業(yè)提出私有化的原因主要是海外資本市場環(huán)境的惡化。

“2011年以來，受其他企業(yè)假賬影響，中概股在美國的資本市場備受沖擊，眾品食業(yè)受其影響，股價(jià)大跌、市盈率也差強(qiáng)人意。”向健軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 

據(jù)記者了解到，公司近期并不理想的業(yè)績也加快了企業(yè)私有化的進(jìn)程。根據(jù)公司最近披露的今年第三季度財(cái)報(bào)，公司凈利潤相較去年三季度的1830萬美元大幅下降40%，達(dá)為1100萬美元。記者了解到，這已是該企業(yè)連續(xù)三個(gè)季度的凈利潤下滑。公開資料顯示，2012年前兩季度，該公司的利潤率分別下滑27.8%和43%。

公司方面解釋為，受到上升的勞動(dòng)力成本和公用事業(yè)費(fèi)用，以及豬肉市場激烈競爭的影響。

有業(yè)內(nèi)人士指出，眾品食業(yè)更多的以區(qū)域市場為主，遭遇雙匯、雨潤等全國性品牌的市場擴(kuò)張，企業(yè)的品牌推廣和市場投入不斷加大，造成了運(yùn)營費(fèi)用的增長。

據(jù)了解，目前經(jīng)營冷鮮肉與肉制品業(yè)務(wù)的企業(yè)主要有雙匯、雨潤、金鑼、眾品和中糧等品牌，其中冷鮮肉的市場份額中雨潤約占15%，雙匯約占10%，眾品冷鮮肉的市場份額主要集中在安陽和中國北方地區(qū)，中糧由于收購萬威客，其在廣州和深圳的市場份額均在30%以上，旗下“家佳康”在武漢的市場份額達(dá)35%。 

在河南，雙匯投資發(fā)展股份有限公司與眾品公司總部距離不到100公里，在業(yè)內(nèi)看來，兩家企業(yè)無論在產(chǎn)品上還是市場上都有很多重合。

根據(jù)雙匯發(fā)展日前公布的三季度報(bào)顯示，該季度公司凈利潤為9.49億元，較上年同期增長111.19%。

對此，中投顧問研究員向健軍認(rèn)為，眾品食業(yè)近來業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)移，企業(yè)下調(diào)了冷凍產(chǎn)品的比例，大力擴(kuò)張毛利率高的冷鮮肉和肉制品業(yè)務(wù)，但是因?yàn)槠湓诶漉r肉和肉制品業(yè)務(wù)知名度不如雙匯、雨潤，其銷量并不如人意。 

而對于雙匯第三季度業(yè)績亮眼的原因，有業(yè)內(nèi)人士表示：雙匯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，依靠自身品牌、渠道、技術(shù)、資金、規(guī)模等優(yōu)勢，大力投入發(fā)展屠宰業(yè)務(wù)，并切企業(yè)的鮮銷率達(dá)90%左右，其盈利水平明顯提高。

“此外，雙匯對部隊(duì)、火車站、服務(wù)區(qū)等特殊渠道的開發(fā)，使肉制品銷售量有大幅提高。”該人士補(bǔ)充道。

而對于眾品食業(yè)私有化的原因，中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，主要受到三方面壓力。一方面，受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響，美國資本市場并不活躍，眾品食業(yè)股票的流動(dòng)性較差；其次，部分中國企業(yè)存在財(cái)務(wù)造假等問題，引發(fā)投資者對中國企業(yè)的信任危機(jī)，中國企業(yè)的融資能力受到限制，同時(shí)還需承擔(dān)較高的維護(hù)成本。“美國本土做空機(jī)構(gòu)對中概股的獵殺更加惡化了海外資本環(huán)境，眾品食業(yè)選擇私有化作為應(yīng)對之策。”

食品企業(yè)頻頻海外退市

記者了解到，由于海外市場環(huán)境的惡化，眾品食業(yè)的退市已經(jīng)不是個(gè)案，最近一段時(shí)間，不少中資概念股從海外市場退市，其中食品相關(guān)企業(yè)占到相當(dāng)?shù)谋壤?。去年已有旺旺、蠟筆小新從新加坡退市，今年下半年，已有山東綠潤食品等三家海外上市企業(yè)宣布退市。

今年10月初，在紐交所上市的飛鶴乳業(yè)收到不具約束力的初步收購要約，此后宣布打算成立特別委員會(huì)來考慮私有化建議；當(dāng)月15號(hào)，在紐交所上市的山東綠潤集團(tuán)公告稱，綠潤集團(tuán)宣布董事會(huì)收到董事會(huì)主席兼CEO陳思的私有化要約；而在此之后，速凍食品巨頭思念食品也被證實(shí)將在新加坡退市，稱其公司大股東已發(fā)出了收購要約，按照新加坡交易所規(guī)則，思念食品將在大約100天內(nèi)完成私有化退市程序。

對于中國食品企業(yè)頻頻從海外退市，東方艾格分析師馬文峰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這是海外資本市場環(huán)境惡化的情況下，企業(yè)尋求利益最大化的一種自保行為。 

思念食品創(chuàng)始人李偉此前也向媒體表示，“市場交投清淡、流動(dòng)性差、再融資困難，這種情況下維持上市公司成本高昂，沒有意義。同時(shí)由于交易量低迷，不少投資者退出困難，大股東收購給大家一個(gè)不錯(cuò)的套現(xiàn)退出的機(jī)會(huì)。”

梁銘宣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，食品企業(yè)海外退市的好處在于，一方面當(dāng)前海外資本市場環(huán)境惡化，企業(yè)選擇私有化退市能夠避免企業(yè)的經(jīng)營成果落入海外機(jī)構(gòu)之手；同時(shí)，中國企業(yè)在海外資本市場面臨估值低、融資難等困境，同時(shí)仍需支付高昂的維護(hù)費(fèi)用，企業(yè)海外退市能夠減少公司損失。“但是，中國企業(yè)海外退市失去了重要的融資渠道，企業(yè)在發(fā)展過程中將面臨資金方面的壓力。”

然而，馬文峰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，離開海外資本市場并不意味著企業(yè)從此不再上市，反而退市可能是為了重新獲得融資渠道、緩解公司的資金壓力，重新在A股或者港股上市的可能性很大。“國內(nèi)上市相對來，雖然費(fèi)用低，但是比較嚴(yán)格，國外相對來說寬松些。企業(yè)既然能夠承受比較高昂的海外上市費(fèi)用，就可能會(huì)選擇重新上市。”

未來或選擇港股上市

此前眾品食業(yè)CFO王楓也曾表示，根據(jù)國內(nèi)的控股公司——河南眾品食業(yè)股份有限公司的條件，眾品食業(yè)完全符合A股上市的條件。因此，有不少人士認(rèn)為，眾品可能會(huì)重新選擇A股上市。

“眾品食業(yè)選擇港股上市的可能性更大一些，若企業(yè)選擇A股上市，需要改造公司股本結(jié)構(gòu)，改變公司性質(zhì)為境內(nèi)公司，并且需要3年的等待期，因?yàn)锳股需要對企業(yè)過去三年的經(jīng)營狀況進(jìn)行考核，眾品企業(yè)經(jīng)歷私有化之后資金壓力較為嚴(yán)峻，對融資渠道的迫切度較高，因此選擇港股上市的可能性更大。”梁銘宣在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

記者嘗試聯(lián)系眾品食品，欲想了解更多關(guān)于私有化以及之后計(jì)劃的問題，但多次撥打公司公共關(guān)系部門，一直無人接聽。