上市公司治理有效性偏低成突出問(wèn)題

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

本報(bào)記者 申屠青南

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)中國(guó)公司治理研究院院長(zhǎng)李維安25日發(fā)布“2012中國(guó)公司治理評(píng)價(jià)報(bào)告”。報(bào)告認(rèn)為，上市公司治理水平整體呈上升態(tài)勢(shì)，但有效性偏低成為突出問(wèn)題，股東治理提升遭遇瓶頸，股東治理各分指標(biāo)下降，中小股東權(quán)益保護(hù)是制約股東治理有效性的關(guān)鍵因素。證監(jiān)會(huì)副主席莊心一、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳清泰、南開(kāi)大學(xué)校長(zhǎng)龔克等出席發(fā)布會(huì)。

報(bào)告顯示，中國(guó)公司治理圍繞規(guī)則、合規(guī)和問(wèn)責(zé)進(jìn)行的公司治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制建設(shè)使治理合規(guī)性明顯改善，表現(xiàn)為上市公司治理水平整體呈上升態(tài)勢(shì)，從2003年的48.96提高到2012年的60.60，但有效性依然偏低。例如，中小股東權(quán)益保護(hù)指數(shù)2012年均值僅為50.93，獨(dú)立董事制度指數(shù)2012年均值僅為59.97，經(jīng)理層激勵(lì)約束指數(shù)2012年均值僅為46.85。

2012年中國(guó)上市公司股東治理指數(shù)較上一年度有較大幅度下降，由64.56降為61.20，下降3.36。其中，獨(dú)立性下降2.90，中小股東權(quán)益保護(hù)下降2.62，關(guān)聯(lián)交易下降4.31。獨(dú)立性下降主要體現(xiàn)在股東單位任職的董事比例和兼任高管的董事比例方面。中小股東權(quán)益保護(hù)指數(shù)的下降主要體現(xiàn)在現(xiàn)金股利支付上，現(xiàn)金股利支付率的平均值由2011年的16.73%下降到2012年的13.75%。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化和企業(yè)業(yè)績(jī)的下降，關(guān)聯(lián)交易再度抬頭，2011年經(jīng)營(yíng)性關(guān)聯(lián)交易占總資產(chǎn)的比例達(dá)1.99%，2012年上升至9.81%。

李維安認(rèn)為，當(dāng)前公司治理進(jìn)入有效性建設(shè)階段。為了加快實(shí)現(xiàn)公司治理建設(shè)由合規(guī)性向有效性的轉(zhuǎn)變，首先，從提高股東治理有效性來(lái)看，中小股東權(quán)益保護(hù)是制約股東治理有效性的關(guān)鍵因素，應(yīng)強(qiáng)化中小股東權(quán)益保護(hù)，完善分紅制度，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金分紅的分類指導(dǎo)與監(jiān)督，將現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤。第二，從提高董事會(huì)治理有效性來(lái)看，獨(dú)立董事制度建設(shè)的滯后影響了董事會(huì)治理有效性的提升，應(yīng)完善獨(dú)立董事制度，修改《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，嚴(yán)格獨(dú)立董事聘任制度，合理化獨(dú)立董事兼職行為。第三，從提高利益相關(guān)者治理有效性來(lái)看，投資者關(guān)系管理和社會(huì)責(zé)任的履行是制約利益相關(guān)者治理有效性的重要因素，應(yīng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，完善企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的激勵(lì)機(jī)制和長(zhǎng)效制度建設(shè)。第四，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司而言，其治理起點(diǎn)高、標(biāo)準(zhǔn)高，但創(chuàng)業(yè)板上市公司治理存在被動(dòng)合規(guī)現(xiàn)象，治理的有效性有待提升，需要構(gòu)建應(yīng)對(duì)高管套現(xiàn)、非正常離職等有效機(jī)制，延長(zhǎng)高管持股鎖定期和保薦機(jī)構(gòu)督導(dǎo)期。第五，后金融危機(jī)時(shí)期，國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)行政型治理有所回潮，需要優(yōu)化治理流程、完善官員治理，注意防范行政型治理的負(fù)面影響。第六，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化外部監(jiān)管的重要作用，監(jiān)管重點(diǎn)轉(zhuǎn)向運(yùn)作層面，實(shí)現(xiàn)公司治理建設(shè)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化。