老鄭說匯：歐元短線仍強(qiáng) 日元急跌后將轉(zhuǎn)為陰跌

本周歐元連續(xù)反彈，美元小幅回落，日元繼續(xù)大貶，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。歐元財(cái)長會(huì)議暫時(shí)擱置希臘議題，但下周此問題極有可能解決，故短期內(nèi)歐元仍將顯示強(qiáng)勢。日元貶值趨勢十分明確，目前急跌期已過，但仍未擺脫跌勢，未來可能轉(zhuǎn)為震蕩盤跌。

希臘預(yù)期轉(zhuǎn)好 歐元持續(xù)反彈

本周三結(jié)束的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議，暫時(shí)擱置向希臘發(fā)放下一筆貸款，但同時(shí)決定下周一繼續(xù)開會(huì)討論此事。由于多數(shù)歐洲官員就下周會(huì)議發(fā)表樂觀談話，加上以色列和哈馬斯?；鹨蔡嵴裢顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以歐元延續(xù)了反彈勢頭。

在所有官員中，德國立場無疑最為重要，因其為最大金主。德國總理默克爾周三表示，仍可能于11月26日的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議中達(dá)成向希臘發(fā)放援金的協(xié)議。德國財(cái)長朔伊布勒也表示，填補(bǔ)希臘資金缺口的問題是可以解決的。此外，法國相關(guān)官員也發(fā)表了樂觀言論。

本次歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議未能即刻決定向希臘發(fā)放援款，看似為利空，但仔細(xì)看有一定利好成分，因該發(fā)放援款議案之所以沒能馬上通過，一部分原因是歐元集團(tuán)正在考慮通過多種形式免去希臘部分債務(wù)，而這暫時(shí)達(dá)不成一致。很顯然，假如希臘能免去部分債務(wù)，那么相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)希臘債務(wù)問題可能不再困擾歐元多頭。

歐元本周前三天連漲，分別漲0.21%、0.35%、0.38%，周四18時(shí)左右暫微跌0.04%至1.2855美元。從圖形上看，歐元反彈仍在延續(xù)，也許下周一希臘議題明朗后該漲勢才有望終結(jié)。

債券市場也已給出提示，因希臘10年期公債收益率于周四降至16.10%這一今年3月份債務(wù)減免以來的最低水平，而周三還在16.60%左右。

歐盟峰會(huì)成果影響有限

周四稍晚，為期兩天的歐盟峰會(huì)于布魯塞爾召開，討論的主要內(nèi)容是2014~2020年歐盟預(yù)算案，另外可能順帶還會(huì)討論希臘、西班牙等債務(wù)事項(xiàng)。

共有27個(gè)成員國的歐盟每過七年就得商討一次財(cái)政預(yù)算案，這次預(yù)算案額度是1.033萬億歐元。每一次討論此類問題，往往都會(huì)十分困難，上一次即2005年討論時(shí)也是如此。

從目前情況看，英國反對歐盟增加預(yù)算，其反對的態(tài)度最為強(qiáng)烈，故其最終選擇妥協(xié)機(jī)會(huì)不大。德國、芬蘭、瑞典等也多數(shù)表示了減支意愿，但沒英國那么激進(jìn)，所以最終軟化或妥協(xié)機(jī)會(huì)大些。

另外，歐洲農(nóng)業(yè)大國法國竭力拒絕降低農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，從法國根本利益來看，指望其放棄訴求的機(jī)會(huì)在短期內(nèi)微乎其微。

雖然峰會(huì)對歐元而言是件大事，但此次峰會(huì)最終可能對歐元的影響不大，因市場充分意識(shí)到此類會(huì)議一次性達(dá)成協(xié)議機(jī)會(huì)甚微。

周四中國公布的匯豐PMI指數(shù)回升，數(shù)小時(shí)后歐元區(qū)公布的11月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第10個(gè)月萎縮，但略優(yōu)于預(yù)期，歐元周四漲勢稍稍遲滯。

短期內(nèi)影響歐元因素主要在希臘方面，另外，周四稍晚西班牙發(fā)行債券情況也較重要，因這影響投資者對其“何時(shí)申援”的判斷。至于上述的歐盟峰會(huì)，其重要性反而落在相對次要位置。

日元維持弱勢

美元指數(shù)周四上述時(shí)間暫報(bào)80.789點(diǎn)，本周幾乎天天在跌，不過累計(jì)跌幅有限。日元本周二續(xù)貶0.51%，本周三大貶1.01%，周四微貶0.07%至82.62日元兌1美元。本周初筆者曾提示美元或有小幅回落，而日元將延續(xù)貶值，從實(shí)際情況看，情形確實(shí)如此。

市場如此運(yùn)行的原因并不復(fù)雜，在美國方面，財(cái)政懸崖問題雖然有共識(shí)，但達(dá)成實(shí)質(zhì)協(xié)議尚有待政客們進(jìn)一步扯皮。在日本方面，其政壇變動(dòng)對匯率影響顯然不會(huì)一次出盡。

周三美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表演講，雖并未暗示QE3規(guī)模會(huì)否擴(kuò)大，但最近兩周周初申請失業(yè)金人數(shù)重上40萬人，加上新公布的密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不佳，因此市場對美元的短期預(yù)期仍維持悲觀。

只是這種悲觀或隨時(shí)可能被扭轉(zhuǎn)，畢竟最終財(cái)政懸崖問題的解決應(yīng)為大概率事件。就美國而言，解決此類問題無非是印鈔，而全球投資者自將分擔(dān)其成本，所以并不算太壞的選項(xiàng)。至于政客們的爭論，那也是必須的，要不然就顯得其毫無財(cái)政紀(jì)律和道德底線了。

日本大選為下個(gè)月的16日，這使日元在此之前可能始終承壓。巧合的是，周三日本公布的10月貿(mào)易赤字達(dá)5490億日元，高于預(yù)期的3600億日元，所以進(jìn)一步證明了自民黨人關(guān)于引導(dǎo)貨幣貶值的合理性。

預(yù)計(jì)未來日元仍將下跌，但可能轉(zhuǎn)為震蕩盤跌，快跌期應(yīng)已結(jié)束，所以投資者做空時(shí)不宜追得過急。

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