業(yè)界稱集合信托參與期指風(fēng)險敞口或放寬

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

“我們公司一直在參與修訂《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》（以下稱《指引》），但最終修訂條款尚未確定。為增加靈活性，放寬集合信托計劃持有股指期貨合約的最大風(fēng)險敞口，結(jié)構(gòu)化信托也將獲準(zhǔn)參與股指期貨市場，是必定方向，只是具體比例還未最終確定?！币患乙讶〉霉芍钙谪浗灰踪Y格的信托公司經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示道。

11月5日，有媒體稱，修訂版《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》將于近期公布，修訂版《指引》將集合信托計劃持有股指期貨的風(fēng)險敞口規(guī)定與單一信托計劃相統(tǒng)一，即不超過信托資產(chǎn)凈值的80%。

對此，記者采訪了幾家已獲得股指期貨交易資格的信托公司，受訪公司大都回復(fù)稱，尚未收到此方面的確切信息。中國信托業(yè)協(xié)會相關(guān)人士則表示不予置評。

放寬是大勢所趨

“放寬是預(yù)期之中的事情，放寬后信托公司操作將相對更加靈活，但目前對于信托公司來說，人才匱乏是最大的局限?！庇靡嫘磐泄ぷ魇已芯繂T稱。

華潤信托方面稱，股指期貨的推出，標(biāo)志著中國對沖時代的到來。為挑選優(yōu)秀資產(chǎn)管理人擴大資產(chǎn)管理規(guī)模，華潤信托早已推出“春雷計劃”。

在寶城期貨金融研究所所長助理程小勇看來，與商品市場現(xiàn)貨企業(yè)一樣，套保額度在早期是制約企業(yè)對沖風(fēng)險的一個政策瓶頸。作為金融機構(gòu)，在國內(nèi)市場只能是從事做多交易，而信托等金融機構(gòu)獲準(zhǔn)參與股指期貨后，高層秉承一貫的試點后逐漸把政策和監(jiān)管放開的原則，信托機構(gòu)在套保額度上一開始是比較嚴(yán)厲的。

“因為股指期貨市場剛起步，市場規(guī)模相對較小，套保額度太大的話，可能難以監(jiān)管其中蘊含的投機成分，造成股指期貨運行異常?！背绦∮卤硎荆S著股指期貨的發(fā)展，市場和投資者越發(fā)成熟，放開信托計劃的風(fēng)險敞口是大勢所趨，這對股指期貨發(fā)展能起到助推的作用，對證券和期貨的接軌更進(jìn)了一步。

實際上，銀監(jiān)會于2011年發(fā)布的 《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引》（銀監(jiān)發(fā)[2011]70號），對信托公司制定了嚴(yán)格的風(fēng)險控制指標(biāo)及措施。銀監(jiān)會明確要求：信托公司集合信托計劃參與套期保值交易時，在任何交易日日終持有的賣出股指期貨合約價值總額不得超過集合信托計劃持有的權(quán)益類證券總市值的20%；在任何交易日日終持有的買入股指期貨合約價值總額不得超過信托資產(chǎn)凈值的10%；要求結(jié)構(gòu)化集合信托計劃不得參與股指期貨交易；要求單一信托計劃的風(fēng)險敞口不得超過信托資產(chǎn)凈值的80%。

信托公司運作或?qū)⒏屿`活

“我覺得不太可能。”某期貨研究所所長稱，“風(fēng)險敞口不超過信托資產(chǎn)凈值的80%，等于將套保比例或放大到80%，單一信托計劃與公募基金專戶相當(dāng)，期指比例放大至80%，只是針對個別做空。集合信托計劃等同于公募，放開比例限制，等于可以全面做空?！?/p>

為促進(jìn)信托公司的創(chuàng)新發(fā)展，銀監(jiān)會于去年發(fā)布了《指引》，明文制定了嚴(yán)格的股指期貨業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。至今，僅有華潤、華寶、外貿(mào)、興業(yè)及平安等五家信托公司獲批準(zhǔn)入，監(jiān)管層對信托公司參與股指期貨業(yè)務(wù)的嚴(yán)格可見一斑。

“我覺得這個步伐放開得太快，雖然80%的上限還不是‘裸賣空’。目前參與期指的門檻為50萬元，但集合信托可通過銀行理財產(chǎn)品嵌入，進(jìn)而降低了參與期指的門檻?！鄙鲜瞿称谪浹芯克L說道。他指出，如果《指引》信息成真，倒是對私募公司有利。目前基金專戶、集合信托的陽光私募、券商資管參與期指都有限制，而一旦集合信托基本上放開賣空，從信托通道作用而言，是很有利的，有利于對沖基金的陽光化運作。但也意味著，基金專戶、券商資產(chǎn)的一對多計劃，參與期指的限制，一年內(nèi)都很難解除。

不過，可以確定的是，一旦放寬參與估值期貨風(fēng)險敞口，信托公司運作將更加靈活。

“信托參與期指的交易下單指令，相比于基金專戶更靈活，因為投資顧問可繞開信托風(fēng)控平臺將指令直接下達(dá)到券商、期貨公司，而基金公司風(fēng)控體系還不允許這么做?！币晃黄谪浹芯咳耸糠Q。

風(fēng)險防控仍是焦點

截至目前，僅有五家信托公司擁有股指期貨交易資格，業(yè)內(nèi)人士猜測，放寬信托參與股指風(fēng)險敞口，可能仍只是這幾家享受優(yōu)惠政策，如此一來，其他信托公司將爭相排隊等待獲批。

一旦放寬信托參與股指風(fēng)險敞口，風(fēng)險又將如何規(guī)避？

用益信托工作室指出，實際操作中執(zhí)行什么口徑，信托公司得自己把握，畢竟控制風(fēng)險是第一位的。

“監(jiān)管機構(gòu)只會在控制風(fēng)險前提下，才會放寬風(fēng)險敞口，否則放寬風(fēng)險將只是市場謠傳。”一家已取得股指期貨交易資格的信托公司經(jīng)理稱。

一位信托業(yè)資深人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，按照信托公司內(nèi)控技術(shù)，可以控制風(fēng)險，“只要在套期保值下的交易，風(fēng)險都將可控，但絕對要規(guī)避投機交易?！?/p>

“訂悅2013”—— 《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html