投研核心頻頻出走 博時基金風(fēng)格大變？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華    

每經(jīng)記者 董華

說起投研人事變動一事，相信很多人最先想到的就是博時基金。

作為首批成立的老牌基金公司，博時基金是中國基金業(yè)最具代表性的公司之一。然而，去年年底，博時元老肖風(fēng)終于還是轉(zhuǎn)身離去。伴隨著肖風(fēng)的離去，現(xiàn)年37歲的何寶走馬上任，開始了他在博時的總裁生涯。

時至今年，博時基金高層再現(xiàn)人事變局——分管市場的副總經(jīng)理李雪松和分管投資的副總經(jīng)理楊銳雙雙離開博時，這也被看做博時投研風(fēng)格大變的開端。

隨著上市公司三季報的落幕，《每日經(jīng)濟新聞》記者希望通過研究博時三季度的布局和表現(xiàn)，為您探析在博時人才頻頻出走之后，其投研風(fēng)格到底發(fā)生了什么樣的變化。

部分基金業(yè)績下滑

今年8月13日，博時基金發(fā)布公告稱，在博時任職超10年的楊銳辭去副總經(jīng)理職務(wù)，另謀他職。9月13日，博時的一紙公告宣布，另一名副總經(jīng)理李雪松離職而去。

楊銳在離職前，管理著博時旗下的3只產(chǎn)品，分別是博時平衡配置混合、博時回報靈活配置混合和博時大中華亞太精選股票。

事實上，今年7月17日，楊銳就已經(jīng)有了離開博時的前兆。當(dāng)天，博時平衡配置和博時回報靈活配置均發(fā)布了增聘基金經(jīng)理的公告。在楊銳正式離開時候，博時平衡配置混合由皮敏和新增聘的姜文濤共同管理，博時回報靈活配置混合的基金經(jīng)理也由姜文濤接任，此外，博時大中華亞太精選股票由張溪岡接管。

除了楊銳和李雪松這兩大博時的核心人物出走，今年6月11日，博時特許價值股票基金經(jīng)理湯義峰離職，之后博時特許價值股票交由胡俊敏接任管理。7月31日，博時價值增長和博時價值增長22號基金經(jīng)理夏春也離職。夏春是博時的“新科狀元”，因為投資犀利，操作得當(dāng)，2011年，夏春管理的博時價值增長以及博時價值增長2號凈值增長率奪得偏股型基金的冠亞軍。夏春離開后，溫宇峰接管了博時價值增長和博時價值增長2號。

投研核心的大變動，令投資者不得不問：博時如今的業(yè)績是否受到了影響？

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從數(shù)據(jù)來看，基金經(jīng)理的離職對基金的業(yè)績多少還是有一定的影響。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至10月31日，在可統(tǒng)計的865只開放式基金（非貨幣基金和QDII）中，和去年同期相比，業(yè)績出現(xiàn)了明顯提升的有博時第三產(chǎn)業(yè)股票、博時創(chuàng)業(yè)成長股票、博時回報混合和博時平衡配置股票等，其中，博時第三產(chǎn)業(yè)股票業(yè)績提升最明顯，在統(tǒng)計期間業(yè)績達到6.21%，而去年同期為-10.34%。

而下滑最為明顯的，是夏春離職前所管理的博時價值增長混合和博時價值增長2號混合，這兩只產(chǎn)品今年排名遜于大部分基金。另外，博時特許價值股票的排名也出現(xiàn)下滑。

多只基金倉位大增

對于一個基金公司來說，人才是核心。投研核心的變動，是否會改變博時原有的投資風(fēng)格？

楊銳是博時的“老人”。在1999年加入博時基金，在長達10余年的時間里，擔(dān)任博時平衡配置的時間長達6年，這期間該基金的總回報率為117.80%，他管理博時回報靈活配置不到一年時間，就取得了3.3%的回報，而同期同類基金平均回報為-4.96%。

據(jù)悉，楊銳及其領(lǐng)導(dǎo)的博時基金混合組有著鮮明的投資風(fēng)格，擅長“自上而下配置，價值與成長輪動”，即強調(diào)自上而下配置資產(chǎn)，在趨勢中尋找投資主題。這一風(fēng)格正適合管理注重股債資產(chǎn)大類配置、行業(yè)倉位靈活調(diào)整的混合基金。

博時平衡配置此前是由楊銳和皮敏一同管理，在楊銳離開前后，風(fēng)格變化并不劇烈。有變化的是曾為楊銳“量身打造”的博時回報靈活配置，該基金的繼任者姜文濤首先在倉位上進行了提升，相比今年年中，該基金在三季末把倉位從33.62%提升到了49.10%。

在重倉的行業(yè)方面，楊銳之前主要重倉的是制造業(yè)和醫(yī)藥、生物制品，而姜文濤重倉的除了制造業(yè)，主要是金融保險，三季末，博時回報靈活配置持有該行業(yè)的公允價值占基金資產(chǎn)凈值的13.16%。

三季報顯示，博時回報靈活配置的前十大重倉股是中金黃金、華能國際、上海家化、貴州茅臺、中國人壽、廣發(fā)證券、中信證券、華僑城A、天士力和天山股份，二季報中的第一大重倉股歌爾聲學(xué)已經(jīng)被剔除出了前十大重倉股。該基金二季度重倉的東阿阿膠、重慶百貨、紅日藥業(yè)和海信電器也從三季度十大重倉股名單中消失。博時回報靈活配置原本的中盤風(fēng)格向大盤風(fēng)格偏移。

另一位從博時離職的夏春系2004年加入博時基金。記者獲悉，他本人大部分時間都在調(diào)研，更注重基本面的研究。他曾在接受媒體采訪時候說：“我選股主要是看財務(wù)指標(biāo)，不關(guān)心它是周期還是非周期，不關(guān)心新興板塊還老板塊，首先我們會以財務(wù)作為第一輪篩選的條件，再看主業(yè)是否吸引我。”

在他離開博時價值增長之后，該基金的投資風(fēng)格似乎出現(xiàn)了改變。從博時價值增長三季報來看，前十大重倉股依次是中國平安、貴州茅臺、萬科A、中國太保、中國人壽、中信證券、海螺水泥、濰柴動力、保利地產(chǎn)和金地集團。而夏春一直以來重倉的三一重工和永輝超市則被剔除出去。被踢出前十大重倉股名單的還有海信電器、華能國際、圣農(nóng)發(fā)展、民生銀行、天士力、中工國際和交通銀行等。

顯然，繼任者溫宇峰對博時價值增長的重倉股進行了“大換血”。夏春原先以中盤股為主的格局被打亂，從該股三季報來看，該基金更看好的行業(yè)主要是銀行保險和房地產(chǎn)行業(yè)。三季度，博時價值增長持有金融保險業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比例已經(jīng)由11.19%提升到了23.15%。

此外，湯義峰離開博時之后，胡俊敏管理的博時特許價值股票倉位明顯提升至91%，并進一步加大了前十大重倉股中金融保險股的比重，持有房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)凈值比例也提升到7.66%。而一季度末，該基金的倉位只有76%。

對金融股態(tài)度存分歧

同花順數(shù)據(jù)顯示，目前在博時基金內(nèi)部，最多只基金持有的是萬科A，其次是貴州茅臺和中國平安。《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在楊銳、夏春和湯義峰離職之后，博時價值增長、博時價值增長2號、博時特許價值股票紛紛重倉了中國平安。半年報顯示，博時基金旗下12只基金曾合計持有中國平安5389.86萬股，持股市值達24.65億元，是中國平安的第一重倉基金。

盡管此后中國平安股價一路下跌，僅兩個月時間就讓博時基金浮虧3.56億元，但博時對中國平安的熱情依然不減。三季報顯示，博時旗下重倉中國平安的基金共有9只，合計持有7022.51萬股。

事實上，博時對金融股的態(tài)度頗為矛盾。同花順數(shù)據(jù)顯示，三季度，博時基金對金融保險業(yè)的配置比例為22.99%，僅次于制造業(yè)的配置比例。

不過從個股上來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度，博時減持最多的是工程建設(shè)和金融類個股。其中，減持額度在1000萬股以上的公司為華能國際、民生銀行、中國建筑、中國水電、中工國際、天士力等，其中華能國際被減持最多，合計被減持8005萬股。

此外，三季度博時基金增持最多的個股依次為，萬科A、國電電力、中信證券、中國人壽、保利地產(chǎn)和中國太保等，萬科A和國電電力分別被增持了9732萬股和6154萬股。

對于后市，溫宇峰在博時價值增長的三季報中表示，展望2012年，發(fā)達國家經(jīng)濟增長的不確定性正在逐步反映到預(yù)期當(dāng)中，中國經(jīng)濟將在CPI見頂和GDP增速見底后進入新的復(fù)蘇階段。他對未來12個月股票市場的走勢保持積極和樂觀的態(tài)度，認(rèn)為全年的主要風(fēng)險在于國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整滯后于實體經(jīng)濟的變化。

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