管道行業(yè)需求井噴 掘金三大細(xì)分領(lǐng)域

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 李映泉    

每經(jīng)實習(xí)記者 李映泉

如果把國家比作人體，那么遍布于全國東西南北的各項管道系統(tǒng)就好比是國家的“血管”。人體需要血管運輸血液，而國家也需要通過復(fù)雜而精密的管道系統(tǒng)為經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人民生活晝夜不息地輸送水、石油和天然氣。

近期，這條“血管”的打造者管道行業(yè)迎來喜訊——兩起巨額大單的中標(biāo)引發(fā)了市場的高度關(guān)注。

10月15日，國統(tǒng)股份（002205，收盤價12.80元）與龍泉股份（002671，收盤價25.50元）兩家管業(yè)公司雙雙發(fā)布中標(biāo)公告。其中，國統(tǒng)股份中標(biāo)我國某國有供水工程第三標(biāo)段，中標(biāo)金額為11.53億元，占公司2011年營業(yè)收入的180.2%；龍泉股份中標(biāo)我國某供水工程PCCP管材采購第六標(biāo)段，中標(biāo)金額為13.96億元，占公司2011年營業(yè)收入的256.55%。

雙方的公告中，均隱去了招標(biāo)人的身份。公開資料顯示，兩家公司的核心業(yè)務(wù)均為PCCP管道生產(chǎn)，且中標(biāo)時間恰為同一天。對此，天相投顧的研究報告推斷，兩公司中標(biāo)的項目很可能為同一供水工程的不同標(biāo)段。也有行業(yè)分析師指出，兩中標(biāo)項目可能與南水北調(diào)的配套工程有關(guān)。

在我國建國以來的幾大重大戰(zhàn)略性工程中，南水北調(diào)和西氣東輸兩大工程與管道行業(yè)高度相關(guān)。此外，關(guān)乎民生問題的市政管網(wǎng)建設(shè)也和管道行業(yè)有密切的聯(lián)系。

宏源證券的行業(yè)研究報告顯示，因原材料不同，管道產(chǎn)品主要可分為三大類型，分別為混凝土管道、塑料管道和金屬管道。三種類型的管道分別對應(yīng)三種不同需求，混凝土管道主要用于大型水利工程，如南水北調(diào)；塑料管道則廣泛運用于市政管網(wǎng)的給水、排水網(wǎng)絡(luò)；而金屬管道主要用于油氣的輸送。

報告指出，受益于水利投資加速，管道行業(yè)未來發(fā)展空間巨大，下半年的各項水利工程招標(biāo)高潮將引爆管道行情。另外，隨著我國城市化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，城市供排水系統(tǒng)的改造將增大對管道的需求。

水利工程大單引爆PCCP需求

龍泉股份與國統(tǒng)股份兩家PCCP生產(chǎn)商的“天價”大單中標(biāo)，顯示水利工程對PCCP管道的龐大需求。PCCP為預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管道的簡稱，是混凝土管道的一種。與其他輸水管道相比，PCCP具有適用范圍廣，經(jīng)濟(jì)壽命長、抗震性能好、安裝方便、運行用度低等優(yōu)點。

在A股市場上，除國統(tǒng)股份、龍泉股份以外，還有青龍管業(yè)（002457，收盤價8.63元）與巨龍管業(yè)（002619，收盤價11.06元）兩家上市公司經(jīng)營PCCP管道。

國統(tǒng)股份是PCCP市場的龍頭企業(yè)。在公司去年6.4億元的主營收入中，PCCP管材占比近90%。公司還有少量產(chǎn)品涉及部分塑料管道。

宏源證券分析師鄧海清指出，在四家同類上市公司中，國統(tǒng)股份是唯一一家產(chǎn)銷布局全國的企業(yè)，也是市場份額最大的企業(yè)。公司產(chǎn)品生產(chǎn)采用美國標(biāo)準(zhǔn)，在大口徑PCCP管領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢顯著。PCCP產(chǎn)品主要用于大型水利工程，投資主體一般為中央或地方政府，因而PCCP的需求與水利投資政策緊密相關(guān)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回暖和 “十二五”水利建設(shè)投資的大力實施，公司未來的訂單增長可期。

作為PCCP水利工程市場大蛋糕的另一位“分食者”，龍泉股份的收入來源全部為PCCP管材。今年上半年，公司凈利潤同比增長70.57%，增長勢頭十分迅猛。此外，中報顯示，龍泉股份PCCP業(yè)務(wù)毛利率為35.61%，高于國統(tǒng)股份的28.47%。

鄧海清認(rèn)為，龍泉股份作為PCCP行業(yè)第一梯隊供應(yīng)商，同樣具備很強(qiáng)的核心競爭力，具體表現(xiàn)在訂單充足、產(chǎn)能利用率高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、未來發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)明晰等幾個方面。此外，公司原材料成本價格目前維持在低位，費用率亦處于行業(yè)較低水平，過去3年毛利率一直穩(wěn)定在30%以上。此外，公司16名高管和核心技術(shù)人員共持有占公司總股本57.07%的股權(quán)，高管與企業(yè)利益的高度綁定，提高了公司的經(jīng)營活力。

除此之外，在西部管道行業(yè)深耕長達(dá)30年的老牌公司青龍管業(yè)也開始新增PCCP產(chǎn)能。就在今年6月和7月，公司分別公布了于寧夏青銅峽市與甘肅敦煌市設(shè)立子公司的計劃，目標(biāo)直指PCCP管道的產(chǎn)能擴(kuò)張。

巨龍管業(yè)在PCCP領(lǐng)域也有所斬獲。公司9月27日發(fā)布公告稱，中標(biāo)“河南省南水北調(diào)受水區(qū)新鄉(xiāng)供水配套工程PCCP管材采購第二標(biāo)”，中標(biāo)金額5927萬元，占其2011年度營業(yè)收入的17.17%。

塑料管道受益市政管網(wǎng)建設(shè)

如果將南水北調(diào)這樣的大型水利工程視作是國家的“主動脈”，那么市政排水、給水系統(tǒng)就可以看做分布在各個城市地下的“毛細(xì)血管網(wǎng)”。而塑料管道在這張“血管網(wǎng)絡(luò)”中使用極廣。

一位分析師表示，埋地排水管行業(yè)“以塑替鋼”是大勢所趨，目前我國塑料管應(yīng)用比例已達(dá)到18%，但較發(fā)達(dá)國家60%以上的水平仍有較大差距，還有顯著的提升空間。

目前A股市場上，從事塑料管道生產(chǎn)的公司主要有4家，分別為納川股份(300198，收盤價10.55元)、偉星新材(002372，收盤價14.46元)、永高股份(002641，收盤價16.20元)與顧地科技(002694，收盤價15.11元)。

納川股份是我國生產(chǎn)HDPE纏繞增強(qiáng)管的龍頭企業(yè)，而纏繞增強(qiáng)管屬于塑料埋地排水管，主要應(yīng)用于排污水、雨水的城市地下管網(wǎng)系統(tǒng)。公司中報顯示，公司上半年利潤增長22.13%，毛利率高達(dá)50.28%，且公司還預(yù)計今年前三季度凈利潤增長20%~30%。

納川股份董秘楊輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司目前主打市政排水管網(wǎng)市場，核心產(chǎn)品HDPE纏繞增強(qiáng)管和其他類型管道相比，優(yōu)勢主要體現(xiàn)在防水、零滲漏、無污染、耐腐蝕等多個方面，綜合性能遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)鋼筋混凝土管，非常適合市政排水管網(wǎng)的需求。

楊輝還提到，政策方面，我國十二五規(guī)劃中，城市排水管網(wǎng)及配套工程的建設(shè)規(guī)劃長達(dá)15.6萬公里，市場前景廣闊，公司將明顯受益。此外他還透露，目前納川股份的產(chǎn)能在纏繞增強(qiáng)管中占據(jù)前列，在同類企業(yè)中市場份額占比約為60%~70%。

偉星新材也是一家主要從事高質(zhì)量新型塑料管道產(chǎn)的企業(yè)，主要產(chǎn)品為PPR（無規(guī)共聚聚丙烯）管道和PE（聚乙烯）管道。其中，PPR管道是公司的核心產(chǎn)品，主要用于建筑內(nèi)的冷熱水管道；PE管道則主要應(yīng)用于城鄉(xiāng)供水和同層排水系統(tǒng)。

中銀國際分析師李大振在研報中指出，PPR管作為新一代節(jié)能環(huán)保型建筑給水管材，越來越得到市場認(rèn)可，也是建設(shè)部所鼓勵支持的產(chǎn)品。一方面，由于每年新增建筑竣工面積保持較快增長，對PPR管的需求穩(wěn)步增長；另一方面，大量舊建筑需改造和更新，也為PPR管的需求增長提供動力。

他還認(rèn)為，偉星新材產(chǎn)品定位高端，盈利能力強(qiáng)，毛利率多年來保持在較高的水平。公司在異地開拓力度不斷加強(qiáng)，上半年東北、西部地區(qū)營收增長55%、42%。公司上市以來的三個募投項目在今年7月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，產(chǎn)能將逐步釋放，預(yù)計未來伴隨著公司營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和完善，將帶動公司整體收入保持較快增長。此外，公司的股權(quán)激勵計劃也將為未來發(fā)展增添動力。

永高股份是一家老牌塑料管道制造企業(yè)，其主要產(chǎn)品種類繁多，覆蓋UPVC（聚氯乙烯）、PPR、PE、CPVC（氯化聚乙烯）等多種產(chǎn)品，產(chǎn)品種類和規(guī)格最為齊全。但湘財證券研究報告認(rèn)為，與中國聯(lián)塑、偉星新材等龍頭相比，公司的盈利能力稍弱。

顧地科技是今年8月剛上市的塑料管道公司，主營PVC、PE和PP管道，用于市政及建筑給排水、市政排污、農(nóng)用等領(lǐng)域。公司銷售區(qū)域主要集中在華中、西南和西北地區(qū)，而公司IPO募投的項目著重于湖北與重慶地區(qū)的管道產(chǎn)能建設(shè)。

油氣管網(wǎng)建設(shè)提振金屬管道需求

我國“十二五”規(guī)劃顯示，國內(nèi)油氣管道干網(wǎng)、支干網(wǎng)長度將由2010年的8萬公里提升至15萬公里。資料顯示，油氣管道一般鋪設(shè)距離較長，而長距離的輸送管道對材料承壓能力的要求很高，一般材料無法承受，而金屬管道以其高強(qiáng)度的優(yōu)異特性成為油氣運輸管道的不二選擇。

在A股市場上，金洲管道（002443，收盤價8.50元）和玉龍股份（601028，收盤價8.48元）是為數(shù)不多的生產(chǎn)金屬管道的上市公司。

金洲管道是一家專業(yè)生產(chǎn)高等級石油天然氣輸送用螺旋焊管、鍍鋅鋼管、鋼塑復(fù)合管的企業(yè)，在能源輸送管道市場上處于龍頭地位。

財通證券的調(diào)研報告顯示：國內(nèi)油氣輸送管道行業(yè)將步入景氣周期，國內(nèi)深海油氣、頁巖氣等開發(fā)也即將步入快速發(fā)展期，這勢必加速我國油氣輸送管道的大規(guī)模建設(shè)，油氣輸送用管行業(yè)也將步入發(fā)展的景氣周期。

該報告指出，金洲管道與中海油合作關(guān)系良好，雙方共同投資設(shè)立的中海金洲是中海油在國內(nèi)設(shè)立的唯一一家合資的油氣管道制造企業(yè)，未來有望從大規(guī)模管道建設(shè)中分得一杯羹。此外，金洲管道擬定增募投的年產(chǎn)20萬噸預(yù)精焊管項目，不僅能擴(kuò)大公司焊管產(chǎn)品規(guī)格，填補(bǔ)國內(nèi)市場缺口，還能進(jìn)一步加快公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，為公司培育新的利潤增長點。

玉龍股份同樣從事焊接鋼管生產(chǎn)，但公司產(chǎn)品主要用于非油氣管道市場。半年報顯示，公司2012年上半年焊接鋼管的23.56萬噸銷量中，僅有7.77萬噸用于油氣管道。值得注意的是，與金洲管道上半年同比增長68.25%的業(yè)績相比，玉龍股份今年上半年的凈利潤出現(xiàn)了22.37%的同比下滑。

東海證券的研究報告認(rèn)為，玉龍股份在非油氣管道領(lǐng)域產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，毛利率下降較為明顯，但由于目前國內(nèi)的油氣管市場仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，仍然看好公司的油氣管道業(yè)務(wù)。2012年和2013年是國內(nèi)油氣管線的開工高峰，預(yù)計在未來幾年公司的油氣管業(yè)務(wù)仍能保持目前的盈利能力。此外，公司產(chǎn)能分布較為合理，產(chǎn)能的擴(kuò)張配合“十二五”期間油氣管需求的擴(kuò)大，公司盈利將隨著募投項目投產(chǎn)而不斷上升。

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