股市看經(jīng)濟(jì)臉色 筑底回升之路曲折

A股市場(chǎng)周一小幅收高。上周五外圍股市跌勢(shì)一度打擊兩市股指顯著低開(kāi)，但最新公布的財(cái)政數(shù)據(jù)顯示財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度上升，舒緩了投資者的擔(dān)憂(yōu)情緒。

大盤(pán)低開(kāi)高走有望結(jié)束調(diào)整，未來(lái)將再次面臨方向選擇？本期《投資論道》欄目特邀大同證券(博客,微博)首席策略分析師胡曉輝和金元證券北方財(cái)富管理中心總經(jīng)理何旭共同分析后市。

胡曉輝（大同證券首席策略分析師）：周一大盤(pán)表現(xiàn)不溫不火。盡管股指低開(kāi)高走小幅上揚(yáng)，但兩市成交量沒(méi)有有效放大，盤(pán)中熱點(diǎn)比較散亂，午后的回升主要是靠地產(chǎn)股帶動(dòng)。

從短期來(lái)看，預(yù)計(jì)大盤(pán)反彈大約能夠持續(xù)到本月底到下月初，從周期來(lái)看也差不多。但是滬指1999點(diǎn)肯定不是低點(diǎn)，因?yàn)榈谝?，盡管經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇筑底跡象，但是從資金面來(lái)看，未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題；第二，從美元角度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程還比較漫長(zhǎng)，美元在美國(guó)大選之后預(yù)計(jì)將重拾升勢(shì)，可能在外匯占款這一方面，資金會(huì)再度回流到發(fā)達(dá)國(guó)家；第三，從通脹角度來(lái)看，未來(lái)也可能出現(xiàn)反復(fù)，所以信貸還會(huì)繼續(xù)緊縮，明年經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)比今年好，所以滬指1999點(diǎn)肯定不是低點(diǎn)。

大盤(pán)維持箱體震蕩很困難，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)調(diào)整一定要經(jīng)過(guò)幾個(gè)過(guò)程，繁榮、衰退、蕭條再到復(fù)蘇。實(shí)際上2008年之前是繁榮，2008年之后是衰退，即將進(jìn)入蕭條的時(shí)候，政府出臺(tái)4萬(wàn)億政策給拉了起來(lái)。但經(jīng)濟(jì)規(guī)律不可違，回頭補(bǔ)蕭條的課是可能的，所以一定要謹(jǐn)慎一點(diǎn)。

何旭（金元證券北方財(cái)富管理中心總經(jīng)理）：目前大盤(pán)沒(méi)有值得擔(dān)憂(yōu)的地方，無(wú)論從宏觀還是微觀，所以整個(gè)反彈趨勢(shì)肯定沒(méi)有結(jié)束。

滬指第一個(gè)反彈目標(biāo)點(diǎn)位是2250點(diǎn)，因?yàn)檎麄€(gè)經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，可能明年上半年還會(huì)有低點(diǎn)，但是這個(gè)低點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)低于今年三季度?？v觀一年半到兩年這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)短周期，可能最壞時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，對(duì)應(yīng)的大盤(pán)也應(yīng)該出現(xiàn)一個(gè)100點(diǎn)到200點(diǎn)的反彈行情，這個(gè)預(yù)期并不是很高。

雖然上市公司三季報(bào)的業(yè)績(jī)情況相對(duì)而言可能比較糟糕，但可以期望明年二季度整個(gè)企業(yè)盈利情況能夠有一個(gè)比較明顯的改善，而凈資產(chǎn)收益率（ROE）改善將直接影響到市場(chǎng)估值往上走。所以整個(gè)反彈行情看到四季度中旬應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題。

但明年一季度預(yù)測(cè)值出來(lái)后，整個(gè)企業(yè)的盈利狀況如果還沒(méi)有改變，股指又會(huì)出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，所以目前只能有所保留地看到2250點(diǎn)。

10月份以后市場(chǎng)一直持有的觀點(diǎn)就是，反彈必須先看到宏觀經(jīng)濟(jì)的底部，而實(shí)際上三季度就是經(jīng)濟(jì)底部。目前投資者情緒偏暖，所以反彈到2200點(diǎn)到2300點(diǎn)的行情看起來(lái)并不算很大。

（甘肅衛(wèi)視《投資論道》欄目組整理）