瑞銀汪濤：今年不會(huì)再有降息和降準(zhǔn)

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

今天（10月19日）下午，瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，今年以后不會(huì)再有大的刺激政策出臺(tái)，降息和降準(zhǔn)在四季度應(yīng)該不會(huì)發(fā)生，政策面會(huì)比較平穩(wěn)。

她是在一場(chǎng)面對(duì)媒體的電話會(huì)中做出上述表述的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新近發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年第三季GDP同比增長(zhǎng)7.4%，連續(xù)七個(gè)季度放緩，創(chuàng)下三年半新低，但回落幅度在收窄。

多數(shù)分析師認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始觸底，極有可能在第四季回升，不僅能實(shí)現(xiàn)官方定下的全年7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，且有助于推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)

在汪濤看來(lái)，經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)L型的反彈，9月出口增速已經(jīng)逼近10%的全年增速目標(biāo)，而且這并不是單獨(dú)現(xiàn)象，臺(tái)灣和韓國(guó)同期的出口也較為景氣，這說(shuō)明以歐美國(guó)家消費(fèi)需求為主要組成部分的外需增多是推升出口反彈的重要原因。

“9月的工業(yè)增加值中，輕工業(yè)增加值要更快一些，這也能印證出口好轉(zhuǎn)的觀點(diǎn)，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速達(dá)到14.2%，比8月大幅提升一個(gè)百分點(diǎn)，與房地產(chǎn)有關(guān)的家具和建材消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)較快。”汪濤說(shuō)，這與房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇有關(guān)。

針對(duì)房地產(chǎn)，汪濤的評(píng)論是，9月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)是負(fù)面的，但是放在三季度來(lái)看，房地產(chǎn)增速比較快，這也帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的回升，其中保障性住房的投資和開(kāi)工對(duì)商品房市場(chǎng)有干擾作用，此前判斷的房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖還難以成立。

她解釋說(shuō)，房地產(chǎn)開(kāi)工回暖一般是在銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的六個(gè)月之后，銷售數(shù)據(jù)實(shí)際上只在最近這兩三個(gè)月表現(xiàn)還不錯(cuò)，因此房地產(chǎn)反彈的幅度不會(huì)太大，真正的復(fù)蘇還沒(méi)有開(kāi)始。

“制約就是政策沒(méi)有放松，限購(gòu)和二套房首付比例等都沒(méi)有取消，因此現(xiàn)在是比較溫和的反彈。”汪濤說(shuō)。

她還對(duì)政策進(jìn)行了展望，“從8月督察組的結(jié)果來(lái)看，政府不太擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫滋生，目前房?jī)r(jià)不具備暴漲的基礎(chǔ)，但政府還會(huì)繼續(xù)對(duì)房?jī)r(jià)回漲有一定警惕，限購(gòu)和二套房貸的限制不會(huì)放松，而新的打壓房地產(chǎn)的政策也不會(huì)出臺(tái)，因?yàn)槿绻驂悍康禺a(chǎn)，經(jīng)濟(jì)下滑的可能性會(huì)很大。”

投資支撐穩(wěn)增長(zhǎng)

讓汪濤對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)有信心的重要原因是依然是投資，她表示，從前三季度對(duì)GDP的貢獻(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)比重要大一些，但是消費(fèi)是比較穩(wěn)定的數(shù)據(jù)，受經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響并不大，真正使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象的是投資的回升。

汪濤說(shuō)，信貸此前大家不太看好，靠銀行貸出的錢不多，但是社會(huì)融資增長(zhǎng)比較迅猛，這可以看出，目前一方面控制貸款額度，一方面控制地方政府融資平臺(tái)，但政府債券市場(chǎng)發(fā)展很好，融資比較快，投資增速也快，“四季度投資會(huì)繼續(xù)維持在高位，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資，政府刺激政策穩(wěn)增長(zhǎng)的最重要手段就是公用基礎(chǔ)設(shè)施投資，包括地方項(xiàng)目以及鐵道部項(xiàng)目等。

正是基于此，汪濤認(rèn)為政策不需要做出大的刺激和調(diào)整。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率在8%-8.5%，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)候增速低一些并沒(méi)有太大問(wèn)題。”

她說(shuō)，外國(guó)投資者會(huì)擔(dān)心中國(guó)會(huì)出現(xiàn)硬著陸，還會(huì)覺(jué)得中國(guó)存在結(jié)構(gòu)失衡的中期的問(wèn)題，并和短期經(jīng)濟(jì)下滑的問(wèn)題混在一起，其實(shí)企業(yè)庫(kù)存積壓，產(chǎn)能過(guò)剩這個(gè)有周期性原因也有結(jié)構(gòu)性原因，并不是中國(guó)所有企業(yè)都沒(méi)有能力擺脫高庫(kù)存。

明年GDP增速小幅回升

前三季度財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，土地出讓收入大幅減少，而地方有大量投資項(xiàng)目待開(kāi)工上馬，資金會(huì)不會(huì)影響投資穩(wěn)增長(zhǎng)的力度呢？

汪濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，將眾多地方公布的投資計(jì)劃視為這一輪刺激的看法并不合理，所謂超過(guò)十萬(wàn)億的投資是地方未來(lái)數(shù)年期待完成的計(jì)劃，賣地收入減少對(duì)于地方財(cái)政的影響很大，但是地方真正需要目前開(kāi)工的項(xiàng)目主要并不依賴財(cái)政資金，債券、信托等是融資的主要手段。

瑞銀判斷，明年GDP增速應(yīng)該會(huì)在7.8%-8%之間，上行和下行因素都取決于外需和房地產(chǎn)的復(fù)蘇情況。

美國(guó)在今年9月份正式推出QE3，汪濤評(píng)論說(shuō)，QE3有兩個(gè)作用，降低尾部風(fēng)險(xiǎn)，第二就是發(fā)達(dá)國(guó)家收益率更低了，會(huì)造成資金流向新興市場(chǎng)。

但她認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)不會(huì)受到太多攪擾。“資金大舉進(jìn)軍中國(guó)不太可能，因?yàn)橹袊?guó)有資本管制，人民幣升值炒作空間有限，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差已經(jīng)大幅下降，人民幣升值空間有限，大家不會(huì)去賭，中國(guó)資本市場(chǎng)不是很景氣，沒(méi)有很多標(biāo)的去炒作，但是存在資金炒作港股的可能。”汪濤說(shuō)。