基金看淡上市公司三季報 未來緊盯消費和周期股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

伴隨著魯豐股份、銀信科技兩家公司率先發(fā)布三季報，上市公司在剛剛過去的三季度經(jīng)營狀況也將陸續(xù)呈現(xiàn)。

毋庸置疑，全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，外需持續(xù)低迷，國內(nèi)經(jīng)濟的震蕩下滑都讓企業(yè)面臨去庫存的壓力。9月的最后兩個交易日，滬深股指上演強勢反擊。但節(jié)后的A股市場，卻也未能像投資者預(yù)料的那樣延續(xù)節(jié)前漲勢。

而據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者多方了解，不少基金公司的投研人士認(rèn)為，未來一個月將維持穩(wěn)定的走勢。由于經(jīng)濟仍存在去庫存的壓力，上市公司在經(jīng)營方面短期內(nèi)難以得到較大改觀，預(yù)計在即將到來的三季報披露潮中，有亮點的不會太多。而在四季度的投資方向方面，除以往堅持看好的消費類個股外，周期類個股的投資機會也被寄予厚望。

三季報開鑼 基金看淡

魯豐股份和銀信科技，成為首批披露三季報的上市公司，但并沒有給市場帶來太多驚喜。

雖然9月的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月回升0.6個百分點，出現(xiàn)止跌跡象，但隨著三季報披露拉開序幕，企業(yè)贏利仍未見明顯回升。

“換句話說，市場一致預(yù)期對業(yè)績下滑已經(jīng)有所反映。我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上市公司中有498家公司三季報預(yù)增，還有463家上市公司業(yè)績預(yù)減，這其中有269家公司的預(yù)減幅度超過50%，上市公司三季報風(fēng)險仍有待釋放。”一位合資基金公司的投研人士告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者。

多位基金經(jīng)理表示，三季度是水泥企業(yè)的盈利低點，隨著四季度水泥盈利的回升，水泥板塊存在修復(fù)性的投資機會，但考慮目前水泥行業(yè)整體供過于求，反彈高度應(yīng)該很有限。

國泰基金的有關(guān)研究人士則表示，從了解到的上市公司三季度經(jīng)營來看，化工與紡織行業(yè)的業(yè)績回升較為明顯，而白酒類消費股的業(yè)績也保持相對平穩(wěn)。

在提到上市公司三季報時，景順長城的投資副總監(jiān)陳暉坦言：“由于經(jīng)濟處于下滑階段，總體來講，季報亮點不多。僅從2012年行業(yè)動態(tài)PE看，動態(tài)PE較低的行業(yè)是銀行、工程機械、公路及鐵路運輸、汽車與零部件等板塊；若從2012年P(guān)EG指標(biāo)看，PEG較低的行業(yè)是汽車與零部件、建筑工程、工業(yè)機械、建材等。而龍頭白酒、汽車、部分醫(yī)藥企業(yè)及部分智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的公司，季報可能存在一定亮點。

深圳某券商人士就認(rèn)為，上市公司三季報整體盈利會有所下降，但中下游的制造業(yè)和消費品行業(yè)由于成本下降、毛利率提高，整體業(yè)績會有所改善。部分周期性上市公司業(yè)績也會由于去年基數(shù)效應(yīng)同比甚至環(huán)比都有一定改善，但并不意味其盈利能力的反彈，上市公司去投資化，去杠桿化過程將持續(xù)到2013年。

四季度資金面或難放松

在很多基金人士看來，隨著臨近年關(guān)，資金面緊張程度也將持續(xù)加劇，從央行持續(xù)以逆回購替代降準(zhǔn)、降息、控制信貸投放的措施意圖來看，四季度的資金面很難有放松可能。

“估計十八大前，很難會有新政策出臺，政策會保持穩(wěn)定。而海外定量寬松和國內(nèi)通脹壓力將制約政策調(diào)整空間。”華南某基金公司的研究人士表示。

國泰基金認(rèn)為，未來預(yù)計一段時間內(nèi)宏觀政策仍較為平穩(wěn)，不會出現(xiàn)刺激性的財政政策，GDP一定程度上的增長放緩有利于對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的良性調(diào)整。

“宏觀經(jīng)濟方面，在全球央行新一輪量化寬松政策（如美聯(lián)儲QE3與歐洲央行OMT等）推動下，全球經(jīng)濟流動性繼續(xù)保持寬松，美國經(jīng)濟基本企穩(wěn)，歐洲經(jīng)濟前景有望逐步改善。國內(nèi)方面，預(yù)期政策小幅寬松的基調(diào)將持續(xù)，對投資、消費、出口等全方位的支持措施都將會逐步落實體現(xiàn)，2012年四季度GDP同比增速有望小幅回升，2013年中國經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。”陳暉進一步表示。

而天治基金則表示，明年新一屆政府的政策意圖將成為市場關(guān)注焦點，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)化、信息化將是基金明年布局的重點。

消費股和周期股并重

進入四季度以來，部分樂觀的基金公司判斷，前期的庫存周期調(diào)整已經(jīng)基本結(jié)束，補庫存將帶來部分周期性行業(yè)的業(yè)績有所提升，但是對其力度不能期望太高，經(jīng)濟微弱復(fù)蘇應(yīng)該值得期待。

至于說到未來的投資機會，具有成長特性的醫(yī)藥等消費股仍舊被基金繼續(xù)堅持看好。

博時基金認(rèn)為，從投資主題來看，有兩方面值得關(guān)注：一是新型城鎮(zhèn)化。十八大之后，城鎮(zhèn)化相關(guān)的議題有可能成為公共輿論的熱點，伴隨著城鎮(zhèn)化的推動，將與工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化緊密結(jié)合。此外，城市軌道交通、智能城市等相關(guān)股票有望獲得市場的青睞。

此外，就是消費的新趨勢，正走向廉價、快周轉(zhuǎn)和新潮。今年的經(jīng)濟在收入分配上的特征決定了高端消費品下滑的趨勢。具體來說，年輕人的消費正在向更便宜、更快捷、更新和多變的潮流靠攏；電商方興未艾，低價、走量、嘗試性的購買也占據(jù)更主要的位置。這也意味著，在消費品中，專走高端路線的品種在未來或受到一定壓制，而定位于相對廉價、快周轉(zhuǎn)和新潮的品類將會更具機會。

景順長城基金將市場未來投資機會定位于一些能夠穿越經(jīng)濟下行周期、盈利增長確定的行業(yè)和企業(yè)，特別是放眼2013年盈利仍然可以穩(wěn)定增長，估值合理的企業(yè)。在該基金看來，這類企業(yè)主要集中在醫(yī)藥、電子、消費、環(huán)保、新能源等行業(yè)。另一方面，前期投資項目的逐步落實開工，導(dǎo)致市場對經(jīng)過大幅下跌周期類行業(yè)有所預(yù)期，可能也會產(chǎn)生一定的交易性機會。同時，對盈利增長不持續(xù)、缺乏核心競爭力、估值偏高的一些小型公司，要盡量選擇回避。

“我們短期傾向于配置受益于經(jīng)濟階段性改善的周期股，戰(zhàn)略性仍看好如醫(yī)藥、消費等成長股。”前述合資基金公司投研進一步表示。