新東方渾水糾葛繼續(xù) 教育機(jī)構(gòu)欲轉(zhuǎn)投A股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 趙陳婷 發(fā)自北京

7月中旬的渾水摸“俞”事件已經(jīng)過去了近3個(gè)月，但新東方（NYSE:EDU）依然沒有擺脫渾水的糾纏。

近日，新東方發(fā)布公告稱，新東方董事會(huì)的特別委員會(huì)已就渾水公司的多項(xiàng)指控完成了獨(dú)立調(diào)查，調(diào)查結(jié)果表明，沒有發(fā)現(xiàn)任何重要證據(jù)支持這些指控。

受此影響，10月1日新東方股價(jià)一度走強(qiáng)，最高漲幅超7%報(bào)17.97美元?？珊镁安婚L(zhǎng)，當(dāng)日渾水在一封郵件中強(qiáng)調(diào)新東方仍有可疑點(diǎn)，導(dǎo)致新東方股價(jià)大幅跳水，最大跌幅一度超過7%報(bào)15.49美元，收盤收復(fù)失地微跌0.42%報(bào)16.6美元。

在事件雙方的隔空喊話讓新東方股價(jià)上演過山車的同時(shí)，中國眾多教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的心也高懸著。一些企業(yè)似乎已經(jīng)開始另做打算。

SEC結(jié)果出爐前的最后一搏？

新東方與渾水這幾天的對(duì)壘在國內(nèi)某知名培訓(xùn)機(jī)構(gòu)高層看來更多的是浮于表面。

“雙方都沒有太多實(shí)質(zhì)性的東西，最開始渾水還能拿出點(diǎn)證據(jù)，現(xiàn)在也沒有具體動(dòng)作。”上述高管告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

值得注意的是，此前i美股報(bào)道中稱，奧本海默分析師EllaJi在一份電郵報(bào)告表示新東方配合美國證交會(huì)（SEC）的調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，目前應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入問答階段，SEC的調(diào)查結(jié)果的解決方案或?qū)⒂欣谛聳|方。

對(duì)于SEC調(diào)查結(jié)果對(duì)新東方的影響，和君咨詢高級(jí)咨詢師侯瑞琦表示，這一事件對(duì)新東方會(huì)有影響，但不會(huì)傷筋動(dòng)骨。渾水的行動(dòng)之后，前期的商業(yè)利益該得到的已經(jīng)到手，應(yīng)該不會(huì)再有新的動(dòng)作。

此前渾水對(duì)新東方VIE結(jié)構(gòu)的質(zhì)疑，演變成一場(chǎng)對(duì)中概股VIE結(jié)構(gòu)質(zhì)疑的恐慌。這一次SEC的調(diào)查結(jié)果，除了對(duì)新東方的“宣判”，會(huì)否對(duì)VIE結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響？

有業(yè)內(nèi)人士指出，境外投資者對(duì)中概股的質(zhì)疑，VIE只是一個(gè)導(dǎo)火索。VIE有不同的方式，境外投資者更關(guān)注的是，搭建VIE之后企業(yè)的固定資產(chǎn)和員工是放在VIE里面還是內(nèi)資公司里面，對(duì)海外投資者資產(chǎn)的保護(hù)力度是不一樣的。

值得注意的是，在宣布特別委員會(huì)調(diào)查結(jié)果的同時(shí)，新東方將延遲遞交截至2012年5月31日財(cái)年的年報(bào)(2012Form20-F)。

此前，安博教育曾由于延遲年報(bào)遞交導(dǎo)致股價(jià)大跌，新東方會(huì)不會(huì)重蹈覆轍？

i美股分析師李瑩告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從目前情況來看，推遲發(fā)布年報(bào)不會(huì)對(duì)新東方的股價(jià)造成影響，新東方公布第三方調(diào)查結(jié)果和延遲發(fā)布年報(bào)的信息同時(shí)公布之后，新東方的股價(jià)出現(xiàn)上揚(yáng)。

據(jù)了解，由于美國規(guī)定最多只能延遲15天發(fā)布，按照新東方的表述，年報(bào)會(huì)在15天的延遲期內(nèi)公布，新東方最晚會(huì)在10月底公布年報(bào)。

“此前安博教育宣布延遲年報(bào)遞交導(dǎo)致股價(jià)大跌是因?yàn)槌隽搜舆t期，并且要對(duì)報(bào)表營(yíng)收確認(rèn)等項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。”李瑩補(bǔ)充道。

有分析人士認(rèn)為，新東方這份延遲發(fā)布的年報(bào)當(dāng)中會(huì)對(duì)SEC的調(diào)查做出一個(gè)比較完整的披露。

對(duì)于渾水，李瑩的疑惑是，“對(duì)新東方的做空，渾水無疑是在透支過去積攢起來的名氣。如果SEC調(diào)查對(duì)新東方有利，20F報(bào)表無恙，可以預(yù)期的是新東方股價(jià)會(huì)繼續(xù)攀升，渾水該如何自處呢？”

職業(yè)培訓(xùn)寄望A股破冰

在新東方和渾水繼續(xù)交戰(zhàn)的同時(shí)，近日，美股市場(chǎng)上的中概股企業(yè)不斷上演私有化戲碼——分眾傳媒私有化落地之后，7天連鎖和飛鶴國際也開始出現(xiàn)相關(guān)動(dòng)作。與此同時(shí)，利展環(huán)境日前宣布了自愿退市。

海外市場(chǎng)對(duì)于中概股企業(yè)的吸引力似乎正在下降，為此有業(yè)內(nèi)人士感嘆，中概教育股里面新東方市值在26億美元左右，學(xué)而思約為6.51億美元，安博、學(xué)大在2億美元上下，為何不私有化回歸A股？

侯瑞琦也坦言，現(xiàn)在新東方的市盈率還不足20倍，如果能在A股上市，市盈率至少可以翻一倍。

對(duì)此，一家擬上市的教育培訓(xùn)企業(yè)高層告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從估值和公司的廣告效應(yīng)上來看，A股市場(chǎng)有其他的市場(chǎng)不可取代的優(yōu)勢(shì)，“我們目前優(yōu)先考慮A股上市，如果A股不行的話，再考慮海外市場(chǎng)上市。”

目前，A股市場(chǎng)還沒有一家純教育培訓(xùn)類企業(yè)。

根據(jù)媒體報(bào)道，2011年年底，龍文教育宣布獲得信中利資本集團(tuán)4.5億元人民幣融資，這筆信中利資本集團(tuán)董事長(zhǎng)汪潮涌口中的 “目前國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)最大的一筆PE投資”，也是龍文教育服務(wù)公司上市前的最后一輪融資。

據(jù)了解，雙方希望通過這一合作項(xiàng)目促使龍文教育成為A股市場(chǎng)最大一家市場(chǎng)化教育服務(wù)領(lǐng)域的上市企業(yè)。但是，近一年過去了，龍文教育的上市之路似乎還沒有結(jié)果。

對(duì)于目前中國教育培訓(xùn)企業(yè)在A股市場(chǎng)尚無突破的現(xiàn)狀，侯瑞琦表示，主要是因?yàn)檎邌栴}?！敖逃嘤?xùn)行業(yè)上市，究竟是由教育部來審批，還是國家工商總局或是民政部來審批，目前還沒有明確的劃分，現(xiàn)在這一塊還無法可依?！?/p>

而在李瑩看來，《民辦教育促進(jìn)法》規(guī)定，“民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)”，很多民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)是在民政部門登記的非企業(yè)法人，不具備上市主體。同時(shí)《教育法》也規(guī)定，任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)。這從法律上排除了民辦教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的營(yíng)利性基礎(chǔ)。

李瑩認(rèn)為，相比之下，當(dāng)下的職業(yè)培訓(xùn)類教育機(jī)構(gòu)比較容易實(shí)現(xiàn)A股上市。近年國家一直強(qiáng)調(diào)要推廣職業(yè)培訓(xùn)，而職業(yè)培訓(xùn)屬于勞動(dòng)社會(huì)保障部的身份也可以擺脫歸誰管的問題。

在李瑩看來，“不管是哪家公司先上市，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)一批國內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)在A股的上市潮?！?/p>

侯瑞琦也認(rèn)為，A股上市之路一旦打開，海外上市的教育培訓(xùn)企業(yè)一定會(huì)回歸。未來，教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)A+H股或者A+美股會(huì)成為常態(tài)。