對(duì)大股東、高管套現(xiàn)再加一把鎖

即使股市疲軟乏力，仍有部分上市公司大股東、高管連續(xù)減持套現(xiàn)，這無異于在市場(chǎng)的傷口上撒鹽。要拯救股市，看來也需要考慮嚴(yán)格控制大股東、高管的套現(xiàn)行為。

市場(chǎng)正承受著減持的巨大壓力。上半年上市公司大、小非總解禁股數(shù)達(dá)266.53億股，其中195家公司的股東有減持行為，減持股數(shù)達(dá)28.43億股。另一方面，今年上半年（截至7月4日），滬深兩市共有422家公司被高管減持2137次，共減持34億股，套現(xiàn)金額高達(dá)386億元，其中創(chuàng)業(yè)板高管減持尤為兇猛。

為應(yīng)對(duì)大股東減持壓力，尤其是創(chuàng)業(yè)板將迎來首批上市公司首發(fā)原始股東的解禁潮，深交所專門發(fā)布了 《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第18號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱 《備忘錄第18號(hào)》），規(guī)定控股股東或?qū)嶋H控制人在未來6個(gè)月內(nèi)出售5%以上股份的，應(yīng)當(dāng)在首次出售兩個(gè)交易日前刊登股份減持計(jì)劃公告；另外，對(duì)受到交易所公開譴責(zé)或兩次以上通報(bào)批評(píng)處分、業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損或“變臉”等上市公司，也要求實(shí)際控制人在減持前兩個(gè)交易日預(yù)告。

一般來說，大股東減持或許說明它并不看好公司股票未來一段時(shí)期的表現(xiàn)，基于此，減持提前預(yù)告等于為普通投資者發(fā)出了某種警示，投資者可以提前對(duì)大股東的大額減持作出準(zhǔn)備，股價(jià)很可能將虛位（低位）以待大股東的減持，從而減少大股東從市場(chǎng)套利的幅度，這無疑是一項(xiàng)正確的舉措。

不過，目前《備忘錄第18號(hào)》還僅限于在創(chuàng)業(yè)板執(zhí)行，筆者認(rèn)為，中小板與創(chuàng)業(yè)板區(qū)別不大，因此完全應(yīng)該將上述政策推廣到中小板甚至主板執(zhí)行，起到對(duì)市場(chǎng)所有上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的減持進(jìn)行約束的作用。此外，對(duì)受到交易所公開譴責(zé)、虧損等上市公司，也應(yīng)比照《備忘錄第18號(hào)》，制定相應(yīng)政策約束高管、小非或小限的減持行為，如規(guī)定公司高管也應(yīng)在減持前兩日提前預(yù)告等。

由于不少公司在上市之前有不同程度包裝甚至造假的行為，公司上市之后往往股價(jià)虛高，可以說即使《備忘錄第18號(hào)》全方位鋪開執(zhí)行，也難消除大股東、高管減持對(duì)市場(chǎng)的危害。筆者認(rèn)為，在此基礎(chǔ)上，應(yīng)對(duì)公司發(fā)起人及高管的減持再加一把鎖，即規(guī)定對(duì)所有原始股減持必須征收暴利稅，越早減持的稅率越高，持股十年以上免征，所征暴利稅可作為將來平準(zhǔn)基金的資金來源。

眼下，要控制大股東、高管減持對(duì)市場(chǎng)的危害，還應(yīng)規(guī)范公募基金的投資行為。創(chuàng)業(yè)板上市公司盤子較小，某種程度上，有資金實(shí)力的基金認(rèn)為它值多少就是多少，應(yīng)該嚴(yán)格防范基金在其中可能發(fā)生的利益輸送行為。