上市銀行降低分紅比例弊大于利

為了提高資本金，同時(shí)達(dá)到中國版巴塞爾協(xié)議三的資本監(jiān)管要求，上市商業(yè)銀行有望獲準(zhǔn)通過降低分紅比例來增加利潤留存。

如何建立完善上市公司資本金補(bǔ)充機(jī)制，是近年來社會各界始終在研究探討的問題。對于當(dāng)前上市公司兩眼盯著資本市場增發(fā)、再融資來補(bǔ)充資本金，A股市場承壓較大，市場投資者意見更大。特別是諸如銀行這樣的超大規(guī)模上市公司，動輒增發(fā)和再融資上千億元，客觀上對股市形成了較大的打壓，對股民信心挫傷不小。如果這種IPO天量發(fā)行、資本金一不足就在股市掘金的慣性不變，我國資本市場很難有起色。

當(dāng)前，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，企業(yè)經(jīng)營不景氣，利潤增速大幅度下降，上市銀行不良貸款呈現(xiàn)上升趨勢且短期內(nèi)有加劇跡象。不良貸款上升必然消耗資本金，資本金嚴(yán)重不足問題將很快表現(xiàn)出來。那么，上市銀行究竟是通過增發(fā)、再融資補(bǔ)充資本金，還是通過別的途徑比如通過利潤補(bǔ)充增加資本金呢？

通過降低分紅比例增加利潤留存來補(bǔ)充資本金的方式，有利有弊，值得深入探討。對于上市銀行來說，直接增加了用利潤補(bǔ)充資金的實(shí)力，減輕了壓力，但對投資人來說，減少了分紅，卻是百害而無一利。目前銀行股絕大多數(shù)由匯金及各類機(jī)構(gòu)持有，似乎對散戶影響也不大，但降低上市銀行分紅比例帶來的負(fù)面影響卻萬不可低估。因?yàn)?，這無疑顛覆了中國證監(jiān)會竭力倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念，是對價(jià)值投資者的沉重打擊。

為了市場的長久健康發(fā)展，監(jiān)管部門一直在倡導(dǎo)和著力培育價(jià)值投資理念，引導(dǎo)投資者長期投資、投資優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。其中一個(gè)實(shí)在步驟就是提高上市公司分紅比例，從穩(wěn)定長期回報(bào)上引導(dǎo)價(jià)值投資。而上市銀行是滬深股市藍(lán)籌的主力軍，本該在大力回報(bào)投資者方面做出表率，遺憾的是，總體看，上市商業(yè)銀行預(yù)期減少分紅，而中期部分銀行無分紅或減低分紅的現(xiàn)象卻很普遍。在今年的中期報(bào)告中，占據(jù)滬深A(yù)股市場公司凈利潤50%以上比重的銀行類上市公司均未有中期分紅，這與國際金融業(yè)上市公司中期、年度甚至季度分紅形成強(qiáng)烈反差。2008年以來，上市銀行通過再融資或IPO獲得了數(shù)萬億左右的資金支持，而一些上市銀行上市以來的股東回報(bào)率指標(biāo)——派融比指標(biāo)卻非常糟糕。某商業(yè)銀行先后增發(fā)、融資四次，但其分紅僅0.22%，而其職工工資報(bào)酬連年高漲，人均一度達(dá)到年30萬元。在對投資人如此吝嗇的大背景下，在市場最需要振奮人氣、堅(jiān)定信心的時(shí)候，還要?jiǎng)幼h降低上市銀行分紅比例，如何讓投資者樹立價(jià)值投資理念而投資藍(lán)籌股呢？規(guī)模超大的上市銀行又怎么能逆監(jiān)管理念而動呢？

不錯(cuò)，在理論上，企業(yè)分紅與否應(yīng)是企業(yè)自身行為并遵守上市規(guī)則分紅條款，但在政策干預(yù)或保護(hù)的預(yù)期下，銀行業(yè)是怎么也練不出“按季、中”分紅的本領(lǐng)的。有最賺錢的銀行，卻沒有按季、中期等連續(xù)分紅的銀行，這不能不讓投資人對銀行業(yè)績產(chǎn)生懷疑。

在現(xiàn)有條件下，銀行通過自身利潤補(bǔ)充資本金是一條可行、有效的途徑，而社會各界特別是投資者呼吁銀行通過利潤補(bǔ)充資本金的呼聲已經(jīng)很久，并且越來越高漲。如今的銀行規(guī)模與經(jīng)營效益，與過去已不能同日而語。2011年我國銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額高達(dá)1.25億元，其中上市銀行實(shí)現(xiàn)利潤為9000億。如此龐大利潤額度給上市銀行利用利潤補(bǔ)充資本金提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，銀行有利用利潤補(bǔ)充資本金的實(shí)力。這是促使銀行資本補(bǔ)充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長的必然要求。

筆者認(rèn)為，促使銀行資本補(bǔ)充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長，應(yīng)該是從上市銀行自身留存的利潤上挖掘，而不是將分配給股東股民的紅利讓渡給銀行來補(bǔ)充，這樣的話銀行仍然沒有任何壓力。上市銀行分紅比例平均為30%，就拿2010年上市銀行9000億元利潤來說，分紅后銀行掌控的凈利潤仍有6300億元，完全可以用一大部分來補(bǔ)充資本金。同時(shí)，分紅比例不但不應(yīng)該降低，反而還應(yīng)該提高。提高分紅比例后，大股東匯金和其他機(jī)構(gòu)可以用各自的分紅資金通過定向增發(fā)等形式反過來增加他們在銀行的資本金比例。

總之，銀行降低分紅比例弊大于利，與形成價(jià)值回報(bào)與尊重股東的市場氛圍相背離，而真正促使銀行資本補(bǔ)充轉(zhuǎn)向“內(nèi)生性”增長，需要打破壟斷保護(hù)，銀行承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，防止利潤分配轉(zhuǎn)移或由內(nèi)部人壟斷。