債基高倉位上市 高等級信用債受青睞

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)實習記者 陸慧婧 發(fā)自上海

7月中旬以來，資本市場股債雙熊，弱市之中，基金態(tài)度轉(zhuǎn)向，新成立債基高倉位逆勢布局債市。近期，工銀瑞信純債定期開放債券基金發(fā)布上市公告書顯示，債券市值占基金資產(chǎn)總值96.42%，遠超債券基金中報平均配置比例。

業(yè)內(nèi)人士表示，未來若央行再次降準，債市或有一次波段性交易機會，不過年內(nèi)趨勢性行情恐難再現(xiàn)。

工銀純債高倉位上市

8月份，貨幣市場利率月中一度上升，之后在央行的逆回購操作下逐漸回到月初水平，債券市場資金面整體略顯緊張，中債綜合指數(shù)從7月末的102.25點調(diào)整到8月末的101.46點，下跌了0.79點。9月第二周結(jié)束，二級市場收益率也依舊保持持續(xù)回升的態(tài)勢。

債市進入調(diào)整，債券基金的收益也受到一定程度的影響。數(shù)據(jù)表明，最近1個月，289只債券基金平均凈值增長率僅為-0.81%，不過，仍有一些債券基金通過降低倉位，保持了正收益。

“年中已經(jīng)將債券倉位降得很低，保留了很多現(xiàn)金在手，基本上基金凈值也沒什么可跌的。”某債券基金經(jīng)理對 《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言。

弱市之下，有基金已開始逢低布局。近期，工銀瑞信純債定期開放債券基金發(fā)布上市公告書稱，截至9月13日，在基金資產(chǎn)配置組合中，債券市值占基金資產(chǎn)總值96.42%，這一比例遠超債券基金今年中報時的平均水平（86.48%），也遠高于同一基金經(jīng)理掌管的債券基金年中86.04%的配置比例。

對于七月中旬以來的債市調(diào)整，招商銀行分析師劉俊郁分析指出，市場期待的降準遲遲未至，導致債市信心不足，機構(gòu)紛紛選擇拋售。在公開市場操作上，央行則一直通過逆回購調(diào)節(jié)貨幣投放，然而28天逆回購在改善市場資金面上，力度仍顯不足。

他表示，未來債市有無修復性行情，取決于央行政策走勢。不過，他預計年內(nèi)央行仍有一次降準，但降準對債市的影響則取決于時間點的選擇，在資金面相對寬松時出臺，市場或反應平淡，若出現(xiàn)在季末等資金面緊張之時，對債市會有利好刺激，或帶來波段性交易機會。不過他坦言，類似上半年趨勢性小牛市或難再現(xiàn)。

工銀瑞信在9月債市策略中亦表示，利率產(chǎn)品機會來自經(jīng)濟超預期下行或者CPI反彈幅度低于預期，短期策略可以適當積極參與修正性的小幅行情。

上述低倉位債券基金經(jīng)理亦坦言，未來債市出現(xiàn)適當機會時考慮再次加倉。

QE3沖擊債市

北京時間9月14日凌晨，美聯(lián)儲結(jié)束了為期兩天的政策會議。在會后發(fā)布的聲明中，美聯(lián)儲表示，將立即開啟新一輪的量化寬松行動。

QE3亮相，國內(nèi)債券市場利率曲線從7月以來“熊市變平”，直接轉(zhuǎn)為“熊市增陡”態(tài)勢，截至昨日收盤，10年期國債利率回歸到年內(nèi)最高位置3.57%。業(yè)內(nèi)人士認為，QE3的出臺，對債券市場長期影響偏負面，短期影響仍待觀察。

上述債券基金經(jīng)理認為，長期來看，QE3會提升通脹預期，改善市場風險偏好，這對債市是個利空。此外，他表示，這次量化寬松政策和前兩次有所不同，前兩次是直接釋放流動性，這次是購買資產(chǎn)抵押債券，降低房貸利率，改善整個房地產(chǎn)市場。從這個角度看，美國經(jīng)濟或現(xiàn)復蘇，這將提升全球資產(chǎn)風險偏好。不過，他亦表示，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍有很多不確定的因素，因此短期債市表現(xiàn)仍待觀察。“這些都是市場預期，未來債市投資還是走一步看一步。”

招商銀行分析師劉俊郁認為，QE3對債市影響還是屬于事件性沖擊，對債市實際影響不大。目前看來人民幣貶值的預期還在持續(xù)，這表明市場還是更多擔心中國經(jīng)濟下行，預期今年下半年至明年年中，通脹將處于溫和水平，債市中期利好大于利空。

集中布局高等級信用債

在具體債券品種上，工銀瑞信純債基金將85.65%的債券配置集中在企業(yè)債上，12中石油MTN3、12中興01、12石化01等3A評級信用債位居基金前5大債券投資品種。

劉俊郁稱，近期市場利空氣氛濃厚，基金等機構(gòu)大多不敢放杠桿，都集中配置在短久期、高等級信用債上。他表示，目前信用債最大的利空還是來自供給壓力，這對長久期的信用債品種帶來一定的沖擊，而對于低評級信用債，市場則擔憂宏觀經(jīng)濟不景氣帶來的信用風險。

利率債方面，他認為，某些長久期利率債收益率已高出年初水平，目前已經(jīng)具備投資價值，建議逢高配置。不過，鑒于近期債市疲軟，利率債仍將承受短期調(diào)整風險。