基金經(jīng)理：業(yè)績回落股市頹勢難改 結(jié)構(gòu)性機會仍存

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

本周，滬深兩市再度延續(xù)陰跌態(tài)勢。隨著食品飲料、醫(yī)藥、頁巖氣等強勢板塊回調(diào)，滬深兩市的下跌勢頭似乎仍未止住，上證指數(shù)在跌破2100點后，對于能否守住2000點，市場各方依舊缺乏信心。

面對千瘡百孔的股市，滬指2000點能守住嗎？

業(yè)績回落 市場悲觀氣氛濃厚

上市公司的中報業(yè)績已經(jīng)收官。根據(jù)天相的統(tǒng)計，2325家上市公司實現(xiàn)凈利潤10053億元，同比下降0.34％。如果剔除16家銀行股，上市公司的利潤增速大幅度回落，為-16％；鋼鐵、石化、有色金屬、建材、機械等多個行業(yè)的凈利潤下滑嚴重；化纖、航運等陷入行業(yè)虧損；食品、旅游、電力、傳媒、家電等行業(yè)則維持增長的局面。

“在上市公司盈利數(shù)據(jù)不佳的情況下，股市走勢疲弱。特別是一些周期性行業(yè)，如工程機械、航運、建材、化纖。而對于食品、旅游、電力、傳媒、家電等呈增長的行業(yè)，投資者對于其會否延續(xù)增長的預期變得不再穩(wěn)定，擔心其表現(xiàn)無法獨立于大盤?！比A南某知名基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。

針對這種局面，基金公司的觀點開始趨于一致。大成基金的研究報告指出，上市公司整體業(yè)績下滑已成定局?；诤暧^數(shù)據(jù)的分析，經(jīng)濟仍存在一定的下行風險，市場將延續(xù)下跌格局。

上海某基金公司的投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在經(jīng)濟陷入衰退的情況下，企業(yè)的成長性會進一步降低，而股市的估值與利潤將會進一步對股價形成雙重沖擊，對接下來的股市仍舊持悲觀態(tài)度。

上述投資總監(jiān)進一步表示：“從我國股市的規(guī)律看，利潤增長率是很有效的趨勢性指標。當利潤呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢時，股市可以達到40倍以上的市盈率，形成估值泡沫。而當上市公司的利潤陷入負增長，特別是企業(yè)的虧損面加大時，股市的市盈率則回落到13倍左右，有些行業(yè)的估值則不足10倍，形成股市的低迷與蕭條。”

當前，經(jīng)濟進一步回落的趨勢仍然存在，意味著上市公司的盈利短期內(nèi)轉(zhuǎn)暖的可能性很小，那么，這是不是意味著股市仍有更深的回落空間呢？

“長期以來，A股市場給投資者帶來的印象是一定要按照趨勢進行投資，事實證明，這種判斷多年來是有效的。為此，證監(jiān)會把發(fā)展機構(gòu)投資者當成改變這種局面的方法，希望通過基金公司這類機構(gòu)投資者的長期持股來平穩(wěn)股市的波動?，F(xiàn)在來看，效果不明顯。當趨勢性指標不能改變的情況下，市場延續(xù)下跌的可能性很大。”上海某券商的策略分析師如此看待。

那么，上市公司的利潤在什么情況下會出現(xiàn)見底回升呢？

上述策略分析師認為，我國上市公司的利潤主要來源于投資性產(chǎn)業(yè)，但前提是宏觀經(jīng)濟必須有所回暖。但是，從當前的國內(nèi)外形勢看，都顯示初很大的不確定性，經(jīng)濟增長的前景仍不樂觀，而且在未來的一兩個季度內(nèi)，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好的可能性不大。

不過，也有樂觀者認為，當前的股價已反映了盈利回落的情景，只是轉(zhuǎn)好的預期還無法形成。在這樣的背景下，股市雖然難以很快轉(zhuǎn)強，但繼續(xù)下跌的空間也極為有限。

從上市公司的利潤數(shù)據(jù)，還是上述多位專業(yè)人士的分析來看，我們似乎都看到股市上空彌漫的悲觀氣氛。很顯然，對于滬指2000點能否守??？大多數(shù)基金經(jīng)理的心中并沒有底。

結(jié)構(gòu)性機會仍存

今年的A股市場有一個很顯著的特征，就是強者恒強，弱者恒弱。伴隨著大盤下行，也誕生了一只又一只牛股，這說明結(jié)構(gòu)性機會仍然不少。正是因為結(jié)構(gòu)性機會的存在，讓表現(xiàn)極為疲軟的股市，仍然吸引著大批投資者留在股市之中。

在上半年的行情中，最顯著的機會來自白酒、醫(yī)藥、環(huán)保等板塊。近兩周，這類股票開始回調(diào)，但銀行、保險、石化等權(quán)重板塊有所企穩(wěn)，暫時避免了股市更深的回落。那么，這是不是意味著市場將發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)？

“這是市場階段性的特征，前期有超額收益的板塊出現(xiàn)短期回調(diào)是很正常的，是一次風險的釋放，后期仍然值得看好。”對于近期行情，上海某基金的策略師這樣評價。

深圳某基金公司基金經(jīng)理認為，估計下半年仍將是震蕩行情。一方面，經(jīng)濟和大部分上市公司盈利會持續(xù)低于預期；另一方面，流動性在改善，政策預期也沒有消除。市場仍將在兩股力量的作用下糾結(jié)，指數(shù)難有好的表現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性機會仍值得期待，部分行業(yè)和個股將仍然會有不錯的盈利表現(xiàn)，在流動性改善的前提下，股市將有結(jié)構(gòu)性行情。他們將繼續(xù)以業(yè)績增長確定性高的成長股作為核心配置。

北京某基金認為，若無重大政策出臺，短期內(nèi)市場很難改變頹勢。在經(jīng)濟見底之前，股市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之勢。當前，穩(wěn)定類和消費品在經(jīng)濟筑底的過程中防御性更好。不過，市場整體下跌動能開始衰竭，優(yōu)質(zhì)成長股下跌后的機會亦值得關(guān)注。

博時新興成長基金經(jīng)理李培剛表示，從未來操作上看,主要是在調(diào)整中逐步買入長期受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括大消費、文化傳媒、農(nóng)業(yè)科技、環(huán)保等領(lǐng)域。在投資過程中，要尋找那些能穿越經(jīng)濟周期而實現(xiàn)較高增長速度的股票，長期投資，從而爭取實現(xiàn)超額收益。