國泰納斯達克100基金經(jīng)理崔濤：納指100創(chuàng)新高后更可期！

每經(jīng)編輯 文/豫山    

在國泰納斯達克100指數(shù)QDII基金運作一年半之后，近期又陸續(xù)有兩家基金公司上報發(fā)行了同類指數(shù)產(chǎn)品，在QDII指數(shù)基金中這是唯一一只被多家公司所青睞的指數(shù)。國泰納斯達克100指數(shù)基金經(jīng)理崔濤認為，有競爭這是一件好事，也說明了這只指數(shù)的吸引力。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，今年以來國泰納斯達克100指數(shù)取得了超過20%的收益率，業(yè)績排名QDII基金首位，而這一業(yè)績也同時超越了大多數(shù)A股基金，基金累計凈值也于8月17日首次攀上1.30元，再創(chuàng)成立以來累計凈值新高！

復(fù)蘇中的美國市場

筆者：今年海外市場出現(xiàn)了一些變化和分化，你對市場作何預(yù)判？

崔濤：今年海外市場和A股市場很像，市場表現(xiàn)更多是由政策預(yù)期而決定的。例如在美國市場，QE3推出預(yù)期影響較大；在歐洲則更多地基于對歐洲央行的政策預(yù)期。目前來看，歐洲問題惡化的可能性是不大的，歐洲市場會根據(jù)談判的情況保持震蕩格局。美國市場今年從受到歐洲的影響轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注自身經(jīng)濟的增長，二季度的數(shù)據(jù)來看美國經(jīng)濟復(fù)蘇的情況也是不錯的，最不濟后面還有QE3（第三次量化寬松政策）在兜底，所以對美國市場我是比較樂觀的。

筆者：政策影響之外，美國市場基本面情況如何？

崔濤：今年一、二季度美國制造業(yè)數(shù)據(jù)是不錯的，消費數(shù)據(jù)仍然很強，唯一比較擔(dān)心的就是就業(yè)數(shù)據(jù)比較差。不過我們也注意到一個狀況，雖然現(xiàn)在失業(yè)率數(shù)字仍較高，但對美國經(jīng)濟復(fù)蘇并沒有太明顯的影響。

這意味著美國經(jīng)濟出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化--提供大部分就業(yè)機會的傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)移。舉個例子來說，沃爾瑪?shù)氖兄凳莊acebook的5倍，但沃爾瑪?shù)膯T工人數(shù)卻是facebook的550倍。這反映了當(dāng)美國經(jīng)濟從傳統(tǒng)制造業(yè)向高科技轉(zhuǎn)型的過程中，失業(yè)率情況肯定會受到一定影響。

另一方面，金融危機后，很多企業(yè)趁此砍掉了一些冗余的人員，保持在一個較低的勞動力成本。所以現(xiàn)在出現(xiàn)了一個很有意思的情況：美國的就業(yè)率是過去20年最低的，但美國公司的利潤率卻是20年較高的。

筆者：11月的美國大選會對市場帶來什么影響？

崔濤：大選對市場可能有一些擾動，但會比較有限，因為美國政府政策的延續(xù)性比較強，換屆后政策也不會180度轉(zhuǎn)彎。另外，美聯(lián)儲與政府是獨立的，它的政策不太會受政府干擾。

科技股引領(lǐng)復(fù)蘇

筆者：今年納斯達克100表現(xiàn)強于大盤股指數(shù)，原因何在?

崔濤：在市場上漲的過程中，納斯達克指數(shù)的彈性是大于標(biāo)普500等大盤指數(shù)的。一方面，在這次經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，高科技企業(yè)充當(dāng)了主力軍，相對傳統(tǒng)制造業(yè)它們受到經(jīng)濟增速放緩的影響相對較小。另一方面，如果展望未來5-10年，我相信引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展的龍頭仍是這些高科技企業(yè)。而納斯達克100指數(shù)中權(quán)重股主要就分布在互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、生物醫(yī)藥這些高科技行業(yè)，所以也吸引到很多資金流入。

筆者：今年納斯達克100已經(jīng)漲幅超過20%，現(xiàn)在估值如何？

崔濤：目前納斯達克100的估值還是處于歷史較低水平。從過去10年來看，納指的市盈率平均是在23～25倍左右，而目前是15～16倍。另外需要注意的是，導(dǎo)致納指估值變化的原因和A股市場是不太一樣的。A股近兩年估值的降低是隨著股價的下跌而實現(xiàn)的，而納指100估值下降的過程中股價是在上漲的，只是企業(yè)盈利的增長速度超過了股價。這是非常良性的循環(huán)，是一個上升的趨勢。

筆者：從未來半年的角度看，是否還有機會？

崔濤：以風(fēng)險收益比的角度分析，我認為看到半年還是比較有把握的。從收益來看，美國在復(fù)蘇的過程中，還處在一個上升的趨勢；從風(fēng)險的角度來看，即使經(jīng)濟下滑市場出現(xiàn)下跌，年底還有QE3在兜著，下跌的幅度應(yīng)該不會太大。因此看到年底，我認為指數(shù)上行的概率比較大，而下行風(fēng)險有限。

納指100基金在中國

筆者：有的投資人會把“納斯達克”和國內(nèi)的“創(chuàng)業(yè)板”畫上等號，擔(dān)心中小盤成長股風(fēng)險大。

崔濤：這里有一個誤區(qū)，其實納斯達克100指數(shù)里面很多都是大盤股，是在納斯達克上市的市值最大的100只股票，例如蘋果公司、微軟、谷歌，是有一定基礎(chǔ)的公司，它們不太會像小公司一樣出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。而另一方面這些公司無論是所處的行業(yè)還是業(yè)務(wù)模式都是具有比較好的成長性。我覺得現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)、新興產(chǎn)品還沒有出現(xiàn)泡沫，很多企業(yè)的市盈率還在十多倍，蘋果公司的市盈率還在15倍。

筆者：最近一些其他基金公司也上報發(fā)行了同樣的納斯達克100指數(shù)產(chǎn)品，同類產(chǎn)品競爭中，國泰如何脫穎而出？

崔濤：我覺得這更充分說明了這個指數(shù)的吸引力，就像國內(nèi)的滬深300指數(shù)。作為基金經(jīng)理，壓力肯定是有的，但是新產(chǎn)品出現(xiàn)也能提升這個指數(shù)的口碑，引起市場更多的關(guān)注。而未來我們也在計劃開發(fā)進一步的新產(chǎn)品，而國泰對該指數(shù)積累了一年多的管理經(jīng)驗也讓我們更具競爭力。

（文/豫山）