·談股論基：奧運(yùn)會(huì)和股市規(guī)則

每經(jīng)編輯 朱平    

倫敦奧運(yùn)會(huì)在快樂的音樂中拉下帷幕，四年前北京奧運(yùn)會(huì)，中國(guó)舉國(guó)歡騰，四年之后，倫敦奧運(yùn)會(huì)中國(guó)卻表現(xiàn)出了許多不同。

首先是關(guān)注度下降，冠軍數(shù)下降到第二，大家好像無任何觸動(dòng)，中國(guó)本土贊助商甚至下降到只有兩家，也鮮有企業(yè)家出面給奧運(yùn)冠軍追加獎(jiǎng)勵(lì)。其次是越來越多的中國(guó)人開始反思體育的真正含義，奧運(yùn)冠軍到底有多重要，是要全民的健康更重要還是幾個(gè)人的冠軍更重要，這在羽毛球女雙被罰后更是引起大家熱議。最后隨著中國(guó)女籃的出局，中國(guó)三大球全軍皆墨，中國(guó)體育到底是進(jìn)步了還是退步了，舉國(guó)體制是否能滿足中國(guó)人對(duì)體育的需求，什么樣的方法才能在提高全民素質(zhì)的基礎(chǔ)上，幫助那些努力而有天賦年輕人實(shí)現(xiàn)更高、更快、更強(qiáng)的冠軍夢(mèng)。

作為投資者也許還會(huì)從其他角度的考慮今年夏天的這個(gè)奧運(yùn)，比如這次股市在奧運(yùn)期間倒是沒有重復(fù)上屆奧運(yùn)的不幸，股市甚至出現(xiàn)反彈，而相當(dāng)一批今年以來一直表現(xiàn)優(yōu)異的股票更是迭創(chuàng)新高。同樣是股指的大幅下探，這次股市與四年前的下跌有幾分類似本屆奧運(yùn)與之前奧運(yùn)的改變，表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先是市場(chǎng)關(guān)注度的變化，隨著中國(guó)股市日益的市場(chǎng)化，中國(guó)股市對(duì)股民的吸引力不斷下降，有數(shù)據(jù)顯示，A股所有賬戶的活躍率只有37%，比四年前的低谷43%還要低很多。對(duì)于一般投資者而言，如果不理解現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)行情，不能堅(jiān)持以價(jià)值分析為基礎(chǔ)，現(xiàn)在就仍不是活躍率的底部。所以對(duì)于大部分個(gè)人投資者而言退出股市或者投資股市的產(chǎn)品可能是最理性的選擇。

其次是投資理念的變化。2007年之后，隨中國(guó)房地產(chǎn)和資源需求的井噴，中國(guó)股市收益率最好是重組股，從那時(shí)起把所有ST的股票組合起來，收益率遠(yuǎn)勝大盤，所以甚至有基金也因此而成為市場(chǎng)表現(xiàn)最好的基金。但今年似乎又回到2003年到2006年的市場(chǎng)，總結(jié)一下今年股市的潛規(guī)則是：業(yè)績(jī)?yōu)橥酰瑥?qiáng)者恒強(qiáng)，弱者受傷。宏觀強(qiáng)無效，行業(yè)弱有效，個(gè)股才王道。就像奧運(yùn)不能太功利，掙錢可能不是股市一個(gè)好的目標(biāo)，它只是一個(gè)結(jié)果，通過價(jià)值分析，把錢分配在最好的股票上，贏利自然隨之而來。

最后隨著個(gè)股的不斷分化，大家更加關(guān)注到底選擇什么樣的個(gè)股才是王道。其實(shí)，一些類似教科書般關(guān)于價(jià)值投資的書籍中早有所謂買入和賣出原則：總結(jié)一下，至少有以下三條：當(dāng)其他條件相當(dāng)時(shí)，買入收益率高的，賣出收益率低的；買入確定性強(qiáng)的賣出確定性低的；優(yōu)先買入當(dāng)年就有業(yè)績(jī)，而不是將來預(yù)期會(huì)業(yè)績(jī)好的。概念、主題或重組都不符合上述三個(gè)原則，所以就難成熱門。當(dāng)然僅有這些原則還是不夠的，因?yàn)閷?duì)股票的預(yù)期總是基于未來，但從現(xiàn)在到未來充滿風(fēng)險(xiǎn)，同樣有些規(guī)則需要牢記：首先：只有過去在某項(xiàng)業(yè)務(wù)上有成功歷史的公司，才可以相信他對(duì)未來的預(yù)期。其次，如果某個(gè)公司低于預(yù)期或者誤導(dǎo)欺騙了你，將來他很有可能還會(huì)這樣，所以遠(yuǎn)離是最好的策略。最后，有一個(gè)你不相信或不了解的公司，股價(jià)和業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)，你最好換個(gè)角度，從正面了解并努力喜歡上它。 （朱平）