瞄準(zhǔn)富人“絕對(duì)收益”需求“一對(duì)多”推對(duì)沖產(chǎn)品突圍

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

轉(zhuǎn)眼間，基金公司的專(zhuān)戶一對(duì)多將迎來(lái)成立后第三個(gè)年頭。經(jīng)歷了三年的震蕩下行市，日子還是很難過(guò)。熱鬧與喧囂過(guò)后，一對(duì)多仍不得不面對(duì)大幅跌破面值的事實(shí)，接受“百萬(wàn)富翁”們此起彼伏的詰責(zé)。

過(guò)去的2011年，對(duì)不少專(zhuān)戶投資經(jīng)理而言，是飽受煎熬的一年。專(zhuān)戶一對(duì)多凈值跌破八毛，虧損超過(guò)20%，逐漸擴(kuò)散成為一種普遍現(xiàn)象。

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多番了解，2012年以來(lái)，不少偏股型專(zhuān)戶一對(duì)多都收獲絕對(duì)收益，前七個(gè)月凈值漲幅超過(guò)7%的產(chǎn)品并不在少數(shù)。很可惜的是，即使全面跑贏滬深指數(shù)，大部分專(zhuān)戶一對(duì)多依然面臨凈值尷尬——因?yàn)橐謴?fù)到1元面值非一日之功。

三周年之際，專(zhuān)戶一對(duì)多的的投資范圍也將逐漸擴(kuò)大，新基金公司也陸續(xù)加入到分搶市場(chǎng)蛋糕的戰(zhàn)斗中。在傳統(tǒng)的靈活配置型專(zhuān)戶的陣地接連廝殺過(guò)后，一對(duì)多開(kāi)始尋求創(chuàng)新突圍。債券、對(duì)沖、量化以及期貨套利等產(chǎn)品越來(lái)越多地出現(xiàn)在基金公司專(zhuān)戶產(chǎn)品線中。

年內(nèi)普漲難解面值尷尬

2009年年中，首批專(zhuān)戶一對(duì)多正式露面后普遍都錄得正收益，一年時(shí)間內(nèi)客戶資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度超過(guò)10%，引得“百萬(wàn)富翁”們接踵而至，屢屢傳出產(chǎn)品一日售罄的景象。

可惜好景不長(zhǎng)，伴隨著A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)幾番掙扎并一路往下后，一對(duì)多的凈值也尾隨一路下行。記者了解到，只有極少數(shù)的投資經(jīng)理能耐住寂寞，選擇零倉(cāng)位，避免損失。

2011年，滬深A(yù)股市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)年度跌幅超過(guò)20%，專(zhuān)戶一對(duì)多偏愛(ài)的中小板和創(chuàng)業(yè)板淪為重災(zāi)區(qū)，而向來(lái)穩(wěn)健的大盤(pán)藍(lán)籌股也同樣遭遇頹勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》搜集的超過(guò)百只一對(duì)多的數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)偏股型專(zhuān)戶一對(duì)多，在2011年九成以上都在虧損。尤其是一些杠桿型分級(jí)產(chǎn)品，高風(fēng)險(xiǎn)部分損失慘重，期間有相應(yīng)的一對(duì)多產(chǎn)品凈值步入6毛行列。

2012年以來(lái)，年初滬深A(yù)股的一波反彈，顯然給專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品提供了機(jī)遇。據(jù)記者多番了解，今年前七個(gè)月，部分傳統(tǒng)一對(duì)多產(chǎn)品，凈值漲幅超過(guò)7%，少數(shù)配置較為激進(jìn)的一對(duì)多產(chǎn)品同期收益超過(guò)10%。分級(jí)型一對(duì)多中，高杠桿部分產(chǎn)品的收益更是超過(guò)20%。

不過(guò)，即使一對(duì)多在2012年進(jìn)入普漲狀態(tài)，大多數(shù)一對(duì)多的凈值依舊在面值以下徘徊，部分一對(duì)多產(chǎn)品凈值仍只有0.8元至0.9元。

“去年沒(méi)有贖回，今年（凈值）回來(lái)了一部分，主要是買(mǎi)了不少的高端白酒，大概漲了八個(gè)（百分）點(diǎn)，7月底的凈值也只有0.86元左右，不知何時(shí)才能回到面值，他們這兩年都白忙了。”一位持有華南地區(qū)某基金公司一對(duì)多產(chǎn)品的客戶不由得感嘆。

不過(guò)，一位持有滬上某基金公司一對(duì)多產(chǎn)品的持有人則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我很后悔去年四季度沒(méi)有在打開(kāi)時(shí)選擇贖回，現(xiàn)在的凈值更糟糕，還不到0.8元。下跌時(shí)沒(méi)有控制風(fēng)險(xiǎn)，上漲時(shí)又錯(cuò)過(guò)機(jī)遇，（今年）前七個(gè)月才漲了不到1%。”

“今年以來(lái)，專(zhuān)戶一對(duì)多收益虧損不會(huì)太大，操作比較積極的或許會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，謹(jǐn)慎的也應(yīng)該在盈虧平衡線附近?！睖夏郴鸸镜馁Y深投資經(jīng)理進(jìn)一步解釋?zhuān)骸爸皇谴蠹胰ツ晏澋锰嗔?，所以整體獲得正收益的還比較少?！?/p>

記者注意到，一年期限對(duì)于投資經(jīng)理來(lái)說(shuō)過(guò)于短暫，很難體現(xiàn)出專(zhuān)戶投資經(jīng)理對(duì)絕對(duì)收益理念的理解和把握能力。事實(shí)上，由于先前推出的一對(duì)多普遍約定的期限為1年，大多都已清盤(pán)，目前仍在運(yùn)作的一對(duì)多產(chǎn)品普遍都沒(méi)有太多出色的表現(xiàn)。不過(guò)，來(lái)自部分持有人提供的數(shù)據(jù)顯示，一些業(yè)績(jī)比較優(yōu)秀的的專(zhuān)戶產(chǎn)品，如招商基金在2009年9月推出的招商瑞泰靈活配置1號(hào)（三年期），截至7月底仍收獲了超過(guò)25%的正收益。

債券型一對(duì)多急速擴(kuò)容

進(jìn)入2012年，債券市場(chǎng)持續(xù)牛市，公募債券型基金玩出眾多“新花樣”。毋庸置疑，這也同樣促進(jìn)了基金公司大力推進(jìn)債券型專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品的問(wèn)世。

債券型專(zhuān)戶一對(duì)多面試后掘金能力不落人后，一年內(nèi)收益超過(guò)10%并非難事。

一位持有人告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，自己此前購(gòu)買(mǎi)了富國(guó)基金發(fā)行的富國(guó)農(nóng)行穩(wěn)健壹號(hào)一對(duì)多，是一款偏債型產(chǎn)品，就五個(gè)月左右，順利達(dá)到合同約定的收益目標(biāo)，7月份就提前宣告結(jié)束?！笆找娌畈欢?0%，我覺(jué)得這款產(chǎn)品趕上了好時(shí)機(jī)，當(dāng)然投資經(jīng)理能力也很突出?！背钟腥藢?duì)此感到很滿意。

據(jù)了解，深圳某基金公司旗下專(zhuān)戶一對(duì)多全部實(shí)現(xiàn)正收益，而產(chǎn)品類(lèi)型幾乎都是偏債型。其一款收益超過(guò)10%的一對(duì)多產(chǎn)品也是以債券為主要投資方向。

“一家基金公司旗下有五六只投資債券類(lèi)型的專(zhuān)戶一對(duì)多，在今年也很常見(jiàn)。”深圳一家基金公司的專(zhuān)戶銷(xiāo)售人士如此表示。向來(lái)在固定收益投資方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)的銀行系基金公司，旗下固定收益?zhèn)蛯?zhuān)戶一對(duì)多同期收益表現(xiàn)也顯得突出。

“絕對(duì)收益”創(chuàng)新突圍

“傳統(tǒng)靈活配置型產(chǎn)品，過(guò)于依賴基礎(chǔ)市場(chǎng)的表現(xiàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)這么糟糕，很難有正回報(bào)。前年還頗受歡迎的定增類(lèi)專(zhuān)戶產(chǎn)品，于去年開(kāi)始陷入困境，在客戶面前難以有效推動(dòng)?！泵鎸?duì)傳統(tǒng)偏股型專(zhuān)戶一對(duì)多的糟糕表現(xiàn)，上述滬上資深投資經(jīng)理也直言無(wú)奈。

更值得注意的是，伴隨近年來(lái)關(guān)于專(zhuān)戶一對(duì)多門(mén)檻、投資范圍的放松，基金公司開(kāi)始推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品尋求突圍，或者是塑造自身專(zhuān)戶的品牌特色。從去年以來(lái)，對(duì)沖、量化、期貨套利等一系列專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品也開(kāi)始陸續(xù)露面。

去年6月，國(guó)投瑞銀旗下的專(zhuān)戶產(chǎn)品“國(guó)投瑞銀銀鴻瑞4號(hào)期貨套利資產(chǎn)管理計(jì)劃”在上海期貨交易所完成開(kāi)戶，成為上期所首個(gè)特殊單位客戶，成為首只正式進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)基金專(zhuān)戶產(chǎn)品，此前該款產(chǎn)品首發(fā)募集超過(guò)2億元。匯添富基金也宣布聯(lián)手東航金融開(kāi)發(fā)專(zhuān)戶期貨套利產(chǎn)品。據(jù)有關(guān)人士透露，雙方將于下月再度合作以遴選期貨對(duì)沖基金經(jīng)理。新近成立的基金公司財(cái)通基金依靠永安期貨，也在此前不久完成了公司首只期貨專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品的募集。

此外，對(duì)沖、量化等以尋求獲得絕對(duì)收益的專(zhuān)戶一對(duì)多則是出現(xiàn)在多家基金公司名單中。

2011年8月，華寶興業(yè)基金公司推出了業(yè)內(nèi)第一只量化對(duì)沖專(zhuān)戶產(chǎn)品，率先開(kāi)始了量化對(duì)沖的嘗試。據(jù)多番了解，廣發(fā)基金也在去年推出了名為廣發(fā)量子對(duì)沖1號(hào)專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品。國(guó)泰基金也研發(fā)了一款以對(duì)沖為主題的一對(duì)多產(chǎn)品。匯添富、財(cái)通基金旗下的對(duì)沖型一對(duì)多產(chǎn)品均已投入到正式的運(yùn)作中。由于采用了不同的投資策略，各家推出的一對(duì)多對(duì)沖產(chǎn)品在投資思路上呈現(xiàn)多樣化特征。

與此同時(shí)，由于量化運(yùn)作能力突出，富國(guó)基金將量化技術(shù)也推進(jìn)到專(zhuān)戶一對(duì)多產(chǎn)品。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從部分持有人了解到，富國(guó)基金和招商銀行合作，推出了一款富國(guó)招行量化對(duì)沖策略產(chǎn)品，很受大客戶群體的青睞，其一上線規(guī)模就達(dá)到了3億元?！按蟾攀?月底成立的，才幾個(gè)月就有超過(guò)3%的收益，現(xiàn)在又打開(kāi)申購(gòu)，考慮準(zhǔn)備再進(jìn)一點(diǎn)。”一位持有人向記者表示。

某大型銀行的個(gè)金部門(mén)工作人員表示：“股票市場(chǎng)不好，以往一對(duì)多不好賣(mài)，這種創(chuàng)新的產(chǎn)品還能銷(xiāo)售出去。其實(shí)客戶對(duì)‘絕對(duì)收益類(lèi)’產(chǎn)品的需求很大，對(duì)追求穩(wěn)健收益的高凈值人士而言更具吸引力。關(guān)鍵的是，基金公司是否能夠通過(guò)有效機(jī)制，真正做到無(wú)關(guān)市場(chǎng)漲跌，從而獲得一定的絕對(duì)收益產(chǎn)品?！?/p>

據(jù)悉，去年部分信托、陽(yáng)光私募基金等機(jī)構(gòu)也開(kāi)始做量化產(chǎn)品，不過(guò)整體收益并不理想。

對(duì)于量化投資，華寶興業(yè)量化投資部總經(jīng)理徐林明曾表示，從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，量化投資的投資過(guò)程體現(xiàn)為投資理念和策略的驗(yàn)證、實(shí)踐和堅(jiān)持。投資理念才是量化投資的靈魂，只有建立在正確的投資理念基礎(chǔ)上，將其優(yōu)化驗(yàn)證，然后形成模型；人也是量化投資的關(guān)鍵，投資模型是最終形成的結(jié)果，對(duì)于模型參數(shù)的解讀、優(yōu)化都是人來(lái)完成的。