白酒股十年翻十倍原因揭秘

歷經(jīng)千年，中國(guó)酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，過(guò)去十年中國(guó)白酒更在資本市場(chǎng)風(fēng)光無(wú)限。

白酒行業(yè)風(fēng)景這邊獨(dú)好，酒香四溢。在“股市十年漲幅為零”的背景下，白酒股在A股市場(chǎng)鶴立雞群：一個(gè)行業(yè)所有股票出現(xiàn)驚人的漲幅，在整個(gè)A股所有板塊中絕無(wú)僅有。追求“以貴為榮”的獨(dú)特的產(chǎn)品提價(jià)模式，保證了行業(yè)利潤(rùn)的成色。白酒企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)也引來(lái)了眾多機(jī)構(gòu)前赴后繼，造就白酒股股價(jià)“高富帥”。

無(wú)疑，這是一個(gè)傳奇。

精心炮制 近千只基金機(jī)構(gòu)“醉酒當(dāng)歌”

能夠在A股市場(chǎng)屹立十年不衰、穿越經(jīng)濟(jì)周期令投資者“醉”在其中、股價(jià)屹立而不倒的投資概念，當(dāng)屬白酒。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2002年至今白酒板塊指數(shù)上漲10倍，同期上證綜指上漲35%，白酒股可謂一騎絕塵！

2003年至今，貴州茅臺(tái)上漲42倍，瀘州老窖[40.99 -0.94% 股吧 研報(bào)]上漲19倍，五糧液[35.67 -1.25% 股吧 研報(bào)]上漲11倍！2006年至今古井貢酒[41.33 -0.39% 股吧 研報(bào)]上漲32倍，金種子酒[23.40 -1.10% 股吧 研報(bào)]上漲35倍！2012年至今，酒鬼酒[52.78 -3.69% 股吧 研報(bào)]上漲133%，沱牌舍得[34.21 -3.47% 股吧 研報(bào)]上漲113%！一線、二線、三線白酒股輪番上漲，讓投資者目眩神迷。

是什么力量造成了白酒股的一路大漲？又是哪些投資者在豪“飲”白酒股？

借力GDP增速

基金一路推高白酒股

白酒股投資的興起始于2003年。在此之前，購(gòu)買(mǎi)白酒股的機(jī)構(gòu)少之又少。2000年，盡管五糧液上市兩年，水井坊[26.45 -2.29% 股吧 研報(bào)]上市三年，但當(dāng)年底，僅有華夏行業(yè)和國(guó)泰中小盤(pán)兩只基金購(gòu)買(mǎi)了ST皇臺(tái)[10.92 5.00% 股吧 研報(bào)]，機(jī)構(gòu)投資者的目光還沒(méi)有落到白酒股上。

到2011年底，持有貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖的基金分別有316只、306只和212只。 2003年，這樣的數(shù)據(jù)是30只、32只和1只。當(dāng)時(shí)基金對(duì)3只白酒股的持股市值不到1.3億元，目前已經(jīng)超過(guò)136億元。

這與當(dāng)時(shí)大環(huán)境有關(guān)。1993年，隨著國(guó)內(nèi)固定投資資產(chǎn)的大規(guī)模投入，白酒消費(fèi)快速增長(zhǎng)。但在1995年固定資產(chǎn)投資急劇下滑和山西假酒案的雙重打擊下，白酒消費(fèi)開(kāi)始急劇萎縮。到2003年白酒產(chǎn)量下降至330萬(wàn)噸，僅為1996年高峰時(shí)的40%。2003年，既是白酒行業(yè)的低點(diǎn)，也是起點(diǎn)。

從這年起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“兩駕馬車(chē)”投資和消費(fèi)相繼啟動(dòng)，固定資產(chǎn)投資增速重回25%以上，實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速保持10%以上。同時(shí)白酒在2005年結(jié)束長(zhǎng)達(dá)8年的衰退，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)約12%。而白酒股也在此時(shí)騰飛。2003年，茅臺(tái)股份的股價(jià)在20多元附近開(kāi)始上漲。當(dāng)時(shí)，茅臺(tái)的總股本僅3億股，總市值只有60億元。而今天，茅臺(tái)復(fù)權(quán)價(jià)約為1200元，市值超過(guò)2500億元，8年時(shí)間里，茅臺(tái)成為價(jià)值投資者最津津樂(lè)道的標(biāo)桿，而機(jī)構(gòu)投資者也逐漸蜂擁進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

或許從持有機(jī)構(gòu)的數(shù)量就可看出，白酒市場(chǎng)是如何從“冷冷清清”變?yōu)?ldquo;炙手可熱”。

從基金、社保、券商集合理財(cái)、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)等機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)合計(jì)來(lái)看，其數(shù)量增幅更是驚人。以茅臺(tái)為例，2001年，購(gòu)買(mǎi)茅臺(tái)的機(jī)構(gòu)有16家，2002年下降為零， 2004年飆升至63家，2006年翻一倍到140家。2008年金融危機(jī)之后，弱周期的白酒股更是成為機(jī)構(gòu)的避風(fēng)港。2008年購(gòu)買(mǎi)茅臺(tái)的機(jī)構(gòu)達(dá)到195家，2011年底，這樣的機(jī)構(gòu)達(dá)到的365家，持股市值高達(dá)369.34億元。

而機(jī)構(gòu)的熱情參與也推高了茅臺(tái)酒的股價(jià)。2003年至今，貴州茅臺(tái)漲幅達(dá)2499.71%；五糧液為1382.17%，瀘州老窖上漲1483.89%。而金種子酒、酒鬼酒、古井貢酒等一批二線白酒也有不俗表現(xiàn)。

根深葉茂 基金收益笑傲江湖

在這場(chǎng)白酒大宴中，重倉(cāng)白酒股的機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)也是排名靠前。如今年上半年股票型基金和混合型基金中，位列前三甲的為廣發(fā)聚瑞就持有多只白酒股，洋河股份[141.92 -1.44% 股吧 研報(bào)]、金種子酒、沱牌舍得、金種子酒都進(jìn)入其前十大重倉(cāng)股之列。從2008年8月至今，過(guò)去三年股票型基金中排名第一的銀河行業(yè)優(yōu)選[0.97 -0.21%]，2011年四個(gè)季度中都重倉(cāng)持有了古井貢酒，對(duì)基金凈值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。白酒以其獨(dú)特的成長(zhǎng)性吸引著龐大的基金機(jī)構(gòu)資金。

“中國(guó)文化能夠走多遠(yuǎn)，白酒文化就能走多遠(yuǎn)！”深圳一家公募基金的股票投資部總監(jiān)向證券時(shí)報(bào)記者表示，白酒股之所以為基金等機(jī)構(gòu)投資者所鐘愛(ài)，主要源于以下幾點(diǎn)：第一，白酒股背后是中國(guó)文化的強(qiáng)大生命力，無(wú)酒不成桌，無(wú)酒不成席，無(wú)酒辦不成事，這是幾千年來(lái)形成的傳統(tǒng)。白酒是人際交往的重要潤(rùn)滑劑。這也決定了A股市場(chǎng)上的白酒股具有與生俱來(lái)的“護(hù)城河”屬性；其次，白酒企業(yè)具有獨(dú)特的定價(jià)權(quán)。由于白酒屬華人圈獨(dú)有，西方人沒(méi)有白酒的消費(fèi)習(xí)慣，這也造成白酒企業(yè)具有獨(dú)特的定價(jià)權(quán)，一而再、再而三地提價(jià)，帶來(lái)了白酒股業(yè)績(jī)的大幅提升，股價(jià)迭創(chuàng)新高；第三，過(guò)去的十多年里，中國(guó)經(jīng)歷了房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資飛速發(fā)展的時(shí)期，大量的基建投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，帶來(lái)的是人際交往和三公消費(fèi)的大幅增加。尤其是一線白酒股，迎來(lái)了“量?jī)r(jià)齊升”的黃金時(shí)期；第四，白酒股屬于消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)，在牛短熊長(zhǎng)的A股市場(chǎng)，作為消費(fèi)品的白酒股能夠很好地抵御市場(chǎng)的下跌，成為基金等機(jī)構(gòu)投資者極好的抱團(tuán)取暖對(duì)象，源源不斷的增量資金，助推白酒股估值不斷提升。

對(duì)于短中線機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，一旦看淡后市，也會(huì)很自然地瞄準(zhǔn)白酒等消費(fèi)股“御寒”。在缺乏做空工具的年代，毫不夸張地說(shuō)，白酒股已經(jīng)成為基金等機(jī)構(gòu)投資者在弱市中的天然避風(fēng)港。但對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，白酒股成為他們自始至終的大愛(ài)。以貴州茅臺(tái)而言，富國(guó)天益、廣發(fā)聚豐[0.66 -0.89%]、大成藍(lán)籌穩(wěn)健[0.61 -0.60%]、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)、匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)[1.07 -0.52%]等基金均是多個(gè)季度連續(xù)重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)。貴州茅臺(tái)也成為陳志民、陳戈、易陽(yáng)方等一批老公募基金經(jīng)理的“代表作”。而在私募界，一直以來(lái)高度看好貴州茅臺(tái)的，非知名私募基金經(jīng)理但斌、林園莫屬。

不過(guò)，今年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)減速、三公消費(fèi)限制等一系列因素，風(fēng)光無(wú)限的白酒股開(kāi)始出現(xiàn)震蕩。如53度飛天茅臺(tái)9年來(lái)首次出現(xiàn)降價(jià)。

酒鬼酒近日披露中報(bào)，雖然二季度有社保加倉(cāng)，但重倉(cāng)基金長(zhǎng)盛同德[0.72 -0.51%]二季度拋了330萬(wàn)股，泰達(dá)宏利同期也減倉(cāng)逾120萬(wàn)股，國(guó)壽減持105.67萬(wàn)股。更甚者，原來(lái)的二股東長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司也從去年末1896.33萬(wàn)股降至280.38萬(wàn)股。而貴州茅臺(tái)也遭到部分基金減持。二季報(bào)顯示，廣發(fā)聚豐減持公司124.95萬(wàn)股，這是其繼一季度以來(lái)的進(jìn)一步減持；此外QFII瑞士銀行減持46.26萬(wàn)股。但是中郵和弦、建信優(yōu)化等基金仍在增持。另一只QFII摩根士丹利也以412.42萬(wàn)股的持股量躋身為第六大股東。

但從輕度減倉(cāng)的數(shù)量看，很明顯，白酒股依然是基金機(jī)構(gòu)的最?lèi)?ài)，眾多基金機(jī)構(gòu)扎堆、推高股價(jià)的資金陣營(yíng)依然強(qiáng)大而牢固。