白酒股十年翻十倍原因揭秘

歷經(jīng)千年，中國酒文化源遠流長，過去十年中國白酒更在資本市場風光無限。

白酒行業(yè)風景這邊獨好，酒香四溢。在“股市十年漲幅為零”的背景下，白酒股在A股市場鶴立雞群：一個行業(yè)所有股票出現(xiàn)驚人的漲幅，在整個A股所有板塊中絕無僅有。追求“以貴為榮”的獨特的產(chǎn)品提價模式，保證了行業(yè)利潤的成色。白酒企業(yè)業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長也引來了眾多機構(gòu)前赴后繼，造就白酒股股價“高富帥”。

無疑，這是一個傳奇。

精心炮制 近千只基金機構(gòu)“醉酒當歌”

能夠在A股市場屹立十年不衰、穿越經(jīng)濟周期令投資者“醉”在其中、股價屹立而不倒的投資概念，當屬白酒。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2002年至今白酒板塊指數(shù)上漲10倍，同期上證綜指上漲35%，白酒股可謂一騎絕塵！

2003年至今，貴州茅臺上漲42倍，瀘州老窖[40.99 -0.94% 股吧 研報]上漲19倍，五糧液[35.67 -1.25% 股吧 研報]上漲11倍！2006年至今古井貢酒[41.33 -0.39% 股吧 研報]上漲32倍，金種子酒[23.40 -1.10% 股吧 研報]上漲35倍！2012年至今，酒鬼酒[52.78 -3.69% 股吧 研報]上漲133%，沱牌舍得[34.21 -3.47% 股吧 研報]上漲113%！一線、二線、三線白酒股輪番上漲，讓投資者目眩神迷。

是什么力量造成了白酒股的一路大漲？又是哪些投資者在豪“飲”白酒股？

借力GDP增速

基金一路推高白酒股

白酒股投資的興起始于2003年。在此之前，購買白酒股的機構(gòu)少之又少。2000年，盡管五糧液上市兩年，水井坊[26.45 -2.29% 股吧 研報]上市三年，但當年底，僅有華夏行業(yè)和國泰中小盤兩只基金購買了ST皇臺[10.92 5.00% 股吧 研報]，機構(gòu)投資者的目光還沒有落到白酒股上。

到2011年底，持有貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的基金分別有316只、306只和212只。 2003年，這樣的數(shù)據(jù)是30只、32只和1只。當時基金對3只白酒股的持股市值不到1.3億元，目前已經(jīng)超過136億元。

這與當時大環(huán)境有關(guān)。1993年，隨著國內(nèi)固定投資資產(chǎn)的大規(guī)模投入，白酒消費快速增長。但在1995年固定資產(chǎn)投資急劇下滑和山西假酒案的雙重打擊下，白酒消費開始急劇萎縮。到2003年白酒產(chǎn)量下降至330萬噸，僅為1996年高峰時的40%。2003年，既是白酒行業(yè)的低點，也是起點。

從這年起，中國經(jīng)濟“兩駕馬車”投資和消費相繼啟動，固定資產(chǎn)投資增速重回25%以上，實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速保持10%以上。同時白酒在2005年結(jié)束長達8年的衰退，實現(xiàn)產(chǎn)量增長約12%。而白酒股也在此時騰飛。2003年，茅臺股份的股價在20多元附近開始上漲。當時，茅臺的總股本僅3億股，總市值只有60億元。而今天，茅臺復權(quán)價約為1200元，市值超過2500億元，8年時間里，茅臺成為價值投資者最津津樂道的標桿，而機構(gòu)投資者也逐漸蜂擁進入這個市場。

或許從持有機構(gòu)的數(shù)量就可看出，白酒市場是如何從“冷冷清清”變?yōu)?ldquo;炙手可熱”。

從基金、社保、券商集合理財、合格的境外機構(gòu)投資者(QFII)等機構(gòu)的持倉合計來看，其數(shù)量增幅更是驚人。以茅臺為例，2001年，購買茅臺的機構(gòu)有16家，2002年下降為零， 2004年飆升至63家，2006年翻一倍到140家。2008年金融危機之后，弱周期的白酒股更是成為機構(gòu)的避風港。2008年購買茅臺的機構(gòu)達到195家，2011年底，這樣的機構(gòu)達到的365家，持股市值高達369.34億元。

而機構(gòu)的熱情參與也推高了茅臺酒的股價。2003年至今，貴州茅臺漲幅達2499.71%；五糧液為1382.17%，瀘州老窖上漲1483.89%。而金種子酒、酒鬼酒、古井貢酒等一批二線白酒也有不俗表現(xiàn)。

根深葉茂 基金收益笑傲江湖

在這場白酒大宴中，重倉白酒股的機構(gòu)業(yè)績也是排名靠前。如今年上半年股票型基金和混合型基金中，位列前三甲的為廣發(fā)聚瑞就持有多只白酒股，洋河股份[141.92 -1.44% 股吧 研報]、金種子酒、沱牌舍得、金種子酒都進入其前十大重倉股之列。從2008年8月至今，過去三年股票型基金中排名第一的銀河行業(yè)優(yōu)選[0.97 -0.21%]，2011年四個季度中都重倉持有了古井貢酒，對基金凈值增長貢獻巨大。白酒以其獨特的成長性吸引著龐大的基金機構(gòu)資金。

“中國文化能夠走多遠，白酒文化就能走多遠！”深圳一家公募基金的股票投資部總監(jiān)向證券時報記者表示，白酒股之所以為基金等機構(gòu)投資者所鐘愛，主要源于以下幾點：第一，白酒股背后是中國文化的強大生命力，無酒不成桌，無酒不成席，無酒辦不成事，這是幾千年來形成的傳統(tǒng)。白酒是人際交往的重要潤滑劑。這也決定了A股市場上的白酒股具有與生俱來的“護城河”屬性；其次，白酒企業(yè)具有獨特的定價權(quán)。由于白酒屬華人圈獨有，西方人沒有白酒的消費習慣，這也造成白酒企業(yè)具有獨特的定價權(quán)，一而再、再而三地提價，帶來了白酒股業(yè)績的大幅提升，股價迭創(chuàng)新高；第三，過去的十多年里，中國經(jīng)歷了房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資飛速發(fā)展的時期，大量的基建投資和房地產(chǎn)開發(fā)，帶來的是人際交往和三公消費的大幅增加。尤其是一線白酒股，迎來了“量價齊升”的黃金時期；第四，白酒股屬于消費類資產(chǎn)，在牛短熊長的A股市場，作為消費品的白酒股能夠很好地抵御市場的下跌，成為基金等機構(gòu)投資者極好的抱團取暖對象，源源不斷的增量資金，助推白酒股估值不斷提升。

對于短中線機構(gòu)投資者來說，一旦看淡后市，也會很自然地瞄準白酒等消費股“御寒”。在缺乏做空工具的年代，毫不夸張地說，白酒股已經(jīng)成為基金等機構(gòu)投資者在弱市中的天然避風港。但對于長期投資者而言，白酒股成為他們自始至終的大愛。以貴州茅臺而言，富國天益、廣發(fā)聚豐[0.66 -0.89%]、大成藍籌穩(wěn)健[0.61 -0.60%]、大成創(chuàng)新成長、匯添富成長焦點[1.07 -0.52%]等基金均是多個季度連續(xù)重倉持有貴州茅臺。貴州茅臺也成為陳志民、陳戈、易陽方等一批老公募基金經(jīng)理的“代表作”。而在私募界，一直以來高度看好貴州茅臺的，非知名私募基金經(jīng)理但斌、林園莫屬。

不過，今年以來，隨著經(jīng)濟減速、三公消費限制等一系列因素，風光無限的白酒股開始出現(xiàn)震蕩。如53度飛天茅臺9年來首次出現(xiàn)降價。

酒鬼酒近日披露中報，雖然二季度有社保加倉，但重倉基金長盛同德[0.72 -0.51%]二季度拋了330萬股，泰達宏利同期也減倉逾120萬股，國壽減持105.67萬股。更甚者，原來的二股東長城資產(chǎn)管理公司也從去年末1896.33萬股降至280.38萬股。而貴州茅臺也遭到部分基金減持。二季報顯示，廣發(fā)聚豐減持公司124.95萬股，這是其繼一季度以來的進一步減持；此外QFII瑞士銀行減持46.26萬股。但是中郵和弦、建信優(yōu)化等基金仍在增持。另一只QFII摩根士丹利也以412.42萬股的持股量躋身為第六大股東。

但從輕度減倉的數(shù)量看，很明顯，白酒股依然是基金機構(gòu)的最愛，眾多基金機構(gòu)扎堆、推高股價的資金陣營依然強大而牢固。