醫(yī)藥上市公司將受益行業(yè)集中度提升

近期，在博時(shí)基金舉行的醫(yī)療基金研討會(huì)上，國(guó)信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀平鴿認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近兩年時(shí)間的低迷后，醫(yī)藥板塊正走出政策的負(fù)面影響，行業(yè)利潤(rùn)有望逐季回升。

賀平鴿表示，2011年到2014年是中國(guó)醫(yī)藥(600056)經(jīng)濟(jì)又一輪偏弱周期，但最困難階段已經(jīng)過(guò)去。出于對(duì)醫(yī)改的憧憬，醫(yī)藥板塊在2010年遭到一輪爆炒，透支了未來(lái)的收益。但當(dāng)政策負(fù)面因素出現(xiàn)，如去年抗生素的限用，造成了醫(yī)藥板塊從2010年四季度到2012年的一季度長(zhǎng)達(dá)6個(gè)季度的深幅調(diào)整，2011年板塊漲幅倒數(shù)第二，今年前4個(gè)月倒數(shù)第一。這背后是市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)改的預(yù)期重新回到謹(jǐn)慎、理性態(tài)度，藥品降價(jià)也將是這個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期現(xiàn)象，這已經(jīng)體現(xiàn)在過(guò)去兩年股價(jià)調(diào)整中，下半年出現(xiàn)預(yù)期之外利空因素的可能性較小。市場(chǎng)方面，由于去年同期基數(shù)較低，無(wú)論行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，還是上市公司盈利，一季度已經(jīng)是階段性的低點(diǎn)，年內(nèi)會(huì)逐期回升。今年6月醫(yī)藥板塊的回升表現(xiàn)較為理性，優(yōu)質(zhì)股票不斷上漲，強(qiáng)者恒強(qiáng)，目前還未出現(xiàn)泡沫跡象。

不過(guò)，賀平鴿同時(shí)指出了今年出現(xiàn)的新情況，去年爆發(fā)的“黑天鵝”事件已經(jīng)蔓延到行業(yè)，如“毒膠囊”事件。這暴露出醫(yī)藥行業(yè)還有很多問(wèn)題，在由不規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)向有序競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變，這必將伴隨著行業(yè)大洗盤，企業(yè)將走向兩極分化，具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將脫穎而出，行業(yè)集中度將上升。目前現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)5000多家，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)超過(guò)1.3萬(wàn)家，未來(lái)集中度會(huì)明顯提高。目前不到200家的上市公司將是行業(yè)集中度提升的最大受益者。

從個(gè)股角度看，賀平鴿認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)會(huì)給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期豐厚回報(bào)，以基金重倉(cāng)的云南白藥(000538)為例，1993年上市到現(xiàn)在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)93倍，其二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)達(dá)到了82倍，這是相當(dāng)可觀的復(fù)合收益率。恒瑞醫(yī)藥(600276)2000年上市，至目前凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了13倍，股價(jià)也上漲了13倍。賀平鴿說(shuō)，“醫(yī)藥行業(yè)的誘人之處就是有一批優(yōu)秀標(biāo)的，而且正處于從小到大的成長(zhǎng)過(guò)程中，這使得投資者可以分享到豐厚的復(fù)合收益率。”