人民幣由外圍走向舞臺(tái)中央距離尚遠(yuǎn)

每經(jīng)編輯 張茉楠    

張茉楠（國(guó)家信息預(yù)測(cè)部副研究員）

貨幣既是一種價(jià)值符號(hào)，也是一種價(jià)值和財(cái)富獲取手段。人民幣國(guó)際化要在引領(lǐng)中國(guó)從貿(mào)易大國(guó)、金融小國(guó)走向貿(mào)易強(qiáng)國(guó)、金融強(qiáng)國(guó)中發(fā)揮更重要作用，但就目前情況看，我們離這一目標(biāo)還很遠(yuǎn)。

推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革，加快人民幣國(guó)際化，這是2008年全球金融危機(jī)帶給中國(guó)最大的啟示。事實(shí)證明，全球貨幣結(jié)構(gòu)越來(lái)越不能反映全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，美元憑借霸權(quán)稅不僅擾亂了全球信用總量、信用創(chuàng)造機(jī)制、真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制的關(guān)系，更導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和金融秩序混亂，“美元陷阱”危機(jī)四伏。

二十世紀(jì)下半葉以來(lái)，世界被稱(chēng)為“美元世紀(jì)”，很大程度上是因?yàn)楫?dāng)今全球市場(chǎng)體系的許多規(guī)則和制度的制定，都與作為一種世界貨幣的美元密切相關(guān)，從而形成了所謂的“中心——外圍”結(jié)構(gòu)。美元是世界貨幣體系的“中心”，而其他出口型和資源型國(guó)家都是外圍國(guó)家，這些國(guó)家貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴(yán)重被削弱。因此，如何漸進(jìn)式與美元“脫鉤”，推進(jìn)“去美元化”進(jìn)程，增強(qiáng)各國(guó)貨幣獨(dú)立性已成為國(guó)際社會(huì)的共識(shí)。

人民幣自身也面臨相似壓力。目前，我國(guó)僅形成了人民幣對(duì)美元等少數(shù)幾種貨幣的直接交易。人民幣對(duì)其他幣種的交易方式均以美元交易做市商和美元為中介進(jìn)行，其匯率中間價(jià)形成方式也均采當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)，以及美元對(duì)該幣種匯率套算形成。這使得人民幣估值和發(fā)行在很大程度上受制于美國(guó)的貨幣政策，難以判斷人民幣本身的價(jià)值所在，不易形成真實(shí)的匯率價(jià)格，也無(wú)法對(duì)持有人民幣建立一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，更難以獲得人民幣的自主定價(jià)權(quán)。

自2010年開(kāi)始，特別是今年以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程呈加速之勢(shì)。無(wú)論是匯豐銀行在倫敦發(fā)行首批人民幣債券，開(kāi)啟了香港之外的“西方離岸中心”，還是世行與央行簽訂代理協(xié)議，委托央行代理投資中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，都表明人民幣越來(lái)越為全球更多國(guó)家所接受，人民幣的國(guó)際影響力日益擴(kuò)大。

人民幣越來(lái)越成為中國(guó)大國(guó)形象的價(jià)值符號(hào)，那么，人民幣走向國(guó)際貨幣體系的中央到底有多遠(yuǎn)？從大國(guó)貨幣崛起的路徑分析來(lái)看，一國(guó)貨幣要想成為國(guó)際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣，通常遵循“計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣—儲(chǔ)備貨幣—錨貨幣”的基本路徑，而與國(guó)際大宗商品、特別是能源的計(jì)價(jià)和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。

人民幣由世界貨幣體系的外圍走向舞臺(tái)中央還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走，最終要成為全球各國(guó)的價(jià)值儲(chǔ)備貨幣也是一項(xiàng)長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。一般而言，衡量國(guó)際貨幣地位的主要標(biāo)志之一就是其在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的占比。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，截至2011年第三季度，美元仍占全球外匯儲(chǔ)備的60%以上，其次為歐元、英鎊、日元等，而人民幣僅僅被個(gè)別國(guó)家接受為儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的占比還很低。

此外，因當(dāng)前人民幣及相關(guān)的金融產(chǎn)品有限，難以有效做大人民幣“財(cái)富池”。原來(lái)的投資者更愿意持有人民幣資產(chǎn)是因人民幣有單邊升值預(yù)期，而今匯改7年來(lái)，人民幣已經(jīng)累計(jì)升值超28%，正接近均衡匯率水平，這很可能大大降低人民幣資產(chǎn)的吸引力，因此，如何拓展新的人民幣國(guó)際化前景將是未來(lái)一大挑戰(zhàn)。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無(wú)錫：15152247316 廣州：020-89660257