醫(yī)藥板塊冰火兩重天 中藥股“發(fā)燙”西藥股“冰冷”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

“廣藥雙雄”股價翻倍，海思科、片仔癀、紅日藥業(yè)異軍突起，股價扶搖直上……進(jìn)入二季度，去年萎靡一整年的醫(yī)藥板塊可謂是熱得發(fā)燙，醫(yī)藥股再次成為市場絕對的焦點。

不過，火熱的醫(yī)藥板塊也“燙傷”了不少投資者，坐在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》會議大廳的職業(yè)股民老王就是其中之一。大紅的醫(yī)藥板塊讓他看得眼花繚亂，但其千挑萬選出來的醫(yī)藥股不僅錯失大漲行情，反而被套其中。

醫(yī)藥板塊走出階段性牛市已是不爭的事實，緣何還有投資者買入醫(yī)藥股卻依舊苦悶？答案是“吃錯藥”，這是不少投資者為之糾結(jié)的病根所在。若想一掃郁悶之情，未來還需要尋找猛藥秘方，而這些秘方又是什么，本周《證券周刊》通過采訪業(yè)內(nèi)人士，希望為您解開心中的疑團(tuán)。

22只醫(yī)藥股“反常”飄綠 大意“吃錯藥”空悲切

一口煙、一口茶、一聲嘆息。職業(yè)股民老王近日來到 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》暢談二季度投資心得時，心情極為低落，唉聲不斷。重倉醫(yī)藥股的老王一臉眉頭談到，“醫(yī)藥股投資機遇顯現(xiàn)，我立即選股介入，原以為這波行情能輕松踏準(zhǔn)，豈料重倉的兩只醫(yī)藥股4月份不漲、5月份不漲，6月份依舊不漲，待到想換股時，其他個股股價早已飛上天，同樣是醫(yī)藥，為何差別如此之大？”說到這里，老王不快之情溢于言表。

到底是哪只醫(yī)藥股如此低迷，害得老王郁悶至此？記者從老王打印出來的交割單上發(fā)現(xiàn)，其賬戶持有華北制藥和哈藥股份兩只個股，當(dāng)前均小幅被套。

老王持有的這兩只個股共同點在于：均以抗生素為主營。事實上，盡管近期醫(yī)藥板塊十分強勁，但分化也十分明顯。受政策面影響不同，西藥股全面下挫、中成藥股紛紛上揚。

很明顯，老王“吃錯藥”了。

西藥股大面積下跌

一邊熱得發(fā)燙，另一邊卻冷得發(fā)抖。

今年二季度以來，醫(yī)藥板塊與釀酒板塊再度上演了經(jīng)典的“吃藥喝酒”行情。在大盤每況愈下，連破2400、2300以及2200點的情況下，醫(yī)藥和釀酒兩大板塊獨撐大局，成為資金絕對的避險場所。值得注意的是，醫(yī)藥股整體表現(xiàn)還優(yōu)于酒類股。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，今年二季度以來，共有122只醫(yī)藥股飄紅上漲，而同期滬指卻下跌了3.4%。值得注意的是，始于5月份的大跌，滬指跌幅超過10%，但在此期間，卻有不少醫(yī)藥股創(chuàng)出歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，從4月5日到本周五（7月13日）收盤，漲幅超過50%的醫(yī)藥股超過15只。其中，有整合概念的廣州藥業(yè)和白云山A兩只個股股價雙雙翻倍，同時有醫(yī)藥和金改概念的永生投資股價漲幅也同樣超過100%，表現(xiàn)搶眼。海思科、片仔癀、紅日藥業(yè)、佐力藥業(yè)、紫光古漢5只個股漲幅均超過60%，賺錢效應(yīng)也十分可觀。

然而，并不是所有的醫(yī)藥股均能在二季度大紅大紫。記者發(fā)現(xiàn)，中源協(xié)和、星湖科技兩只個股自4月以來累計分別下跌了29%和28%，領(lǐng)跌整個醫(yī)藥板塊；千紅制藥、迪康藥業(yè)、東北制藥、魯抗醫(yī)藥、海普瑞、天方藥業(yè)以及華北制藥7只個股跌幅則均超過5%，全部跑輸大盤。若投資者不小心“吃錯藥”買到上述醫(yī)藥股，只能吞下被套的苦果。

另外，大盤于5月拐頭下跌，連破2400、2300等重要點位，若以5月初為起始時間，那么從5月2日至今，共有38只醫(yī)藥股收陰下跌，包括迪康藥業(yè)、華北制藥以及四環(huán)生物等在內(nèi)的10只個股跌幅超過10%。

命運就是這樣弄人。相比上述個股跟隨大盤下跌，5月2日至今依然有100余只醫(yī)藥股實現(xiàn)上漲，漲幅超過30%的醫(yī)藥股更是達(dá)到了25只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

簡單以中西藥區(qū)分，不難看出，下跌醫(yī)藥股主要以西藥為主，上漲則以中藥為主，投資者若站錯陣營，將痛失中藥股這波小牛行情。

限藥&業(yè)績 西藥股被壓制

是什么原因讓中西藥個股呈“冰火兩重天”的走勢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，西藥股之所以低迷，和抗生素“限藥令”最終出臺不無關(guān)系。

今年5月8日，歷經(jīng)幾輪征求意見的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》終于公布出臺，該辦法將通過抗菌藥物臨床應(yīng)用分級管理制度、抗菌藥使用監(jiān)測預(yù)警機制等四大重點方式控制藥物使用。

中投證券分析稱，新的抗菌藥物管理辦法征求意見稿更多的是從臨床的角度去管理抗菌藥物的使用，這將從根本上逐步解決抗菌藥物濫用的情況，在基層過度使用抗生素的情況也將得到一定程度的遏制，預(yù)計整體抗菌藥物使用將逐步受限。

雖然該辦法將于8月1日才正式實施，但是該辦法草案提出以來，已經(jīng)對整個行業(yè)產(chǎn)生了較大影響，其中最為明顯的就是下游經(jīng)銷商減少訂單，盡量避免存貨。

據(jù)衛(wèi)生部數(shù)據(jù)顯示，2011年門診、住院患者抗菌藥物使用率分別降至15%、58%，清潔切口手術(shù)預(yù)防使用抗菌藥物比例也從2006年的99%下降到2011年的58%。中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮也指出，2011年全身用抗感染藥物同比增長為負(fù)4.34%，而該藥物市場份額同比減少了3.77%。

“限藥令”對上市公司最直接的影響便是業(yè)績下滑。2011年，以抗生素為主業(yè)的哈藥股份、中國醫(yī)藥、金城醫(yī)藥、魯抗醫(yī)藥等公司利潤均大幅下滑，其中，魯抗醫(yī)藥、金城醫(yī)藥以及哈藥股份去年凈利潤均下滑40%以上。

在業(yè)績下滑和政策打壓的雙重壓力下，以抗生素為主的西藥股，在二季度讓不少看準(zhǔn)板塊“吃錯藥”的投資者欲哭無淚。

中藥板塊逆勢大漲 三“秘方”造就大牛股

廣州藥業(yè)創(chuàng)歷史新高！云南白藥創(chuàng)歷史新高！片仔癀創(chuàng)歷史新高……

就在投資者在為大盤藍(lán)籌估值跌破1664點而大傷腦筋時，不少醫(yī)藥股卻于本周爭先恐后地創(chuàng)出歷史新高。在極度悲觀的市場中，這些屢創(chuàng)新高的醫(yī)藥股有什么共同點？

記者總結(jié)發(fā)現(xiàn)，這些個股均受益于政策面的暖風(fēng)，同時其特質(zhì)也是吸引資金介入的一大“法寶”。

政策暖風(fēng)頻吹

西藥不斷遭遇政策打壓，但中成藥、生物制藥行業(yè)的政策面近來頻吹暖風(fēng)。

日前，衛(wèi)生部在北京召開全國藥物政策與基本藥物制度工作會議。衛(wèi)生部副部長尹力強調(diào)，要有序推進(jìn)村衛(wèi)生室和非政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實施基本藥物制度，公立醫(yī)院和其他醫(yī)療機構(gòu)要優(yōu)先使用基本藥物。同時，制定并公布面向各級醫(yī)療機構(gòu)的2012年版國家基本藥物目錄，規(guī)范各地增補藥品行為。

第六屆生物產(chǎn)業(yè)大會上，衛(wèi)生部部長陳竺也指出，我國將逐步提高人均基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費標(biāo)準(zhǔn),2015年達(dá)到40元以上。優(yōu)先支持社會資本創(chuàng)辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)，到2015年，非公立醫(yī)療機構(gòu)床位數(shù)和服務(wù)量達(dá)到總量的20%左右。

另外，工信部近日發(fā)布國家擬扶持中藥材生產(chǎn)項目的公示，“十二五”期間，計劃支持100個中藥材品種種植，重點扶持主要中藥材品種和市場緊缺品種，其中2012年扶持資金規(guī)模達(dá)到1.35億。

值得關(guān)注的是，“十一五”期間，工信部對中藥材種植每年安排2500萬元扶持資金，“十二五”開始每年增加1億元，升至1.25億元，2012年的扶持資金規(guī)模再次增加1000萬元，達(dá)到1.35億元。其中，仁和藥業(yè)、康美藥業(yè)、奇正藏藥、廣州王老吉藥業(yè)等60家藥企承擔(dān)的項目出現(xiàn)在公示名單內(nèi)。

有了政策面的強力支持，廣州藥業(yè)、白云山A等個股走勢自然是如虎添翼。

秘方一：中藥漲價

俗話說，物以稀為貴?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，除了政策面的支持，這些領(lǐng)頭的醫(yī)藥股走強還有其獨家秘方。

近年來，中藥材供不應(yīng)求，價格水漲船高，并逐步傳導(dǎo)到終端環(huán)節(jié)。為了緩解藥材短缺，大量中藥企業(yè)加入到藥材種植大軍中，但仍然無法逆轉(zhuǎn)中藥材資源量銳減的趨勢。

面對原材料緊缺、中藥成本提高的現(xiàn)實，多家中藥上市公司提價以應(yīng)對。近來股價沖破100元的片仔癀，今年6月先后提高了主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀的內(nèi)銷和外銷價格，分別上調(diào)了每粒20元以及6美元，這也是自2005年以來，片仔癀第9次提價，目前其每粒出廠價達(dá)到280元，創(chuàng)歷史新高。

產(chǎn)品價格創(chuàng)新高，片仔癀股價隨之跟進(jìn)，本周四（7月12日）同樣創(chuàng)了118.9元的歷史新高。

除片仔癀外，7月1日，同仁堂也宣布旗下安宮牛黃丸 （含天然麝香和牛黃規(guī)格）提升終端零售價，最高漲幅達(dá)六成。

業(yè)內(nèi)人士指出，中藥企業(yè)提高零售價，是原材料供給瓶頸帶來的成本推動型提價，目前不少上市公司自主種植中藥材，為的就是緩解藥材緊缺帶來的成本壓力，如果能夠有效緩解成本壓力，同時提高中藥成品價格，那么對上市公司業(yè)績提升是有積極作用的。

秘方二：業(yè)績預(yù)增

盡管經(jīng)濟(jì)增速3年多來首次降至8％以下，企業(yè)盈利艱難，但仍有企業(yè)取得了不俗的成績，紅日藥業(yè)（300026，收盤價29.45元）即是其中一例。紅日藥業(yè)的例子，也是醫(yī)藥板塊抗周期風(fēng)險的典型寫照。

作為第一批創(chuàng)業(yè)板個股，紅日藥業(yè)上市后鮮有出色表現(xiàn)，在2010年年初走出一波強勁的反彈拉升后，再沒有搶眼表現(xiàn)，投資者似乎也漸漸淡忘了這只老牌創(chuàng)業(yè)板股。

不過今年二季度，有優(yōu)異業(yè)績保駕護(hù)航的紅日藥業(yè)仿佛煥發(fā)青春，股價不斷上行。截至昨日（7月13日），該股累計漲幅高達(dá)66％，目前其復(fù)權(quán)價（134元）距上市首日最高價145元已非常接近。

紅日藥業(yè)的強勁表現(xiàn)，與其業(yè)績高速成長不無關(guān)系。公司日前公告，今年上半年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤9921.78萬元～1.12億元，同比增長130%至160%。

股價表現(xiàn)同樣不俗的北陸藥業(yè)、紫光古漢、華邦制藥等，其業(yè)績表現(xiàn)亦同樣出色。

秘方三：獨家品種

既然是中藥，自然還存在獨有的“必殺技”，那就是銷量出眾的企業(yè)拳頭產(chǎn)品，這里面的代表便是股價漲幅超過50%的佐力藥業(yè)（300181，收盤價18.00元）。

資料顯示，佐力藥業(yè)獨家擁有國家中藥保密品種烏靈膠囊，和片仔癀相似，公司核心產(chǎn)品烏靈膠囊擁有較高的競爭壁壘，對珍稀的藥用真菌烏靈參資源有較強的掌控力、不受原料價格制約的成本管理能力、自主營銷模式則是佐力藥業(yè)的獨特優(yōu)勢。

日前，齊魯證券曾發(fā)布研報分析表示，佐力藥業(yè)是資源壟斷型企業(yè)，擁有中藥保密品種，掌控烏靈參資源，主導(dǎo)產(chǎn)品烏靈膠囊所在的中樞神經(jīng)治療領(lǐng)域符合我國疾病譜遷移的方向，而且烏靈菌粉的獨特功效使烏靈膠囊具備多科室推廣和治療領(lǐng)域拓展的基礎(chǔ)，因此基于神經(jīng)系統(tǒng)用藥份額提升、公司獨家擁有國家中藥保密品種烏靈膠囊品種之稀缺性和高壁壘，看好公司高利潤率下的持續(xù)高成長前景。

有了這個獨家 “秘密武器”，佐力藥業(yè)今年二季度股價飆升，累計漲幅達(dá)到65.39%，排在整個醫(yī)藥股漲幅前列。

·公司簡介

上海凱寶痰熱清供不應(yīng)求

上海凱寶（300039，收盤價23.98元）的痰熱清注射液是公司主打產(chǎn)品，近幾年以來，一直給公司貢獻(xiàn)99%以上的毛利潤。公司2011年痰熱清銷售收入8億左右，銷量約3200萬支，隨著2011年下半年募投產(chǎn)能的投產(chǎn)，目前產(chǎn)能已擴(kuò)大到4500萬支/年，有效緩解產(chǎn)能不足。

2011年，在“限抗”等因素的影響下，清熱解毒類中藥產(chǎn)品受到市場青睞，痰熱清也繼續(xù)維持供不應(yīng)求的局面。2012年一季報顯示，公司存貨由4122萬元繼續(xù)縮減至3810萬元，根據(jù)年報數(shù)據(jù)推算其產(chǎn)成品庫存仍繼續(xù)維持近似“零庫存”狀態(tài)。目前國內(nèi)二甲及以上醫(yī)院共有1萬余家，公司產(chǎn)品覆蓋面仍有較大提升空間，其新產(chǎn)能投放后的產(chǎn)品增量有望迅速被市場消化。

日前，公司發(fā)布2012年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計1～6月份實現(xiàn)凈利潤1.19億元至1.27億元，同比增速為40%～50%。東方證券分析認(rèn)為，目前上海凱寶產(chǎn)能已經(jīng)由2011年的3000萬只提高至2012年的4500萬只，由于痰熱清注射液在醫(yī)院內(nèi)常被搭配抗生素作抗炎退熱治療，在一定程度上減少了抗生素的使用量，限抗政策實施為痰熱清注射液帶來發(fā)展契機，有望推動痰熱清注射液的使用頻率和范圍，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計上半年痰熱清注射液的銷售量在2300萬支左右，收入增速接近40%。

康美藥業(yè)受益中藥材貿(mào)易

康美藥業(yè)（600518，收盤價15.85元）是一家以中藥飲片、化學(xué)原料藥及制劑生產(chǎn)為主導(dǎo)，集藥品生產(chǎn)、研發(fā)及藥品、醫(yī)療器械營銷于一體的現(xiàn)代化大型醫(yī)藥企業(yè)，系國家級重點高新技術(shù)企業(yè)。中藥飲片市場規(guī)模超過千億，康美藥業(yè)規(guī)模最大，不過也僅占1%的市場份額。

國泰君安認(rèn)為，康美藥業(yè)目前正向中藥材綜合流通商全面轉(zhuǎn)型，中藥飲片和紅參將持續(xù)高增長，作為行業(yè)整合者，公司將繼續(xù)在高速發(fā)展的中藥材行業(yè)無邊界擴(kuò)張。同時，下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，在與現(xiàn)有主業(yè)發(fā)揮協(xié)同作用的同時，也使得公司能充分享受醫(yī)院產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，啟動新的增長點。

日前，公司發(fā)布公告稱，上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長50%以上，延續(xù)一季度同比增長69.05%的趨勢，另外公司還與人保旗下公司合建健康管理公司，考慮到人?？蛻糍Y源豐厚，借助這一客戶資源，健康產(chǎn)品銷售收入有望實現(xiàn)較大突破。

漢森制藥獨家四磨湯口服液潛力大

漢森制藥（002412，收盤價18.46元）主導(dǎo)產(chǎn)品有四磨湯口服液、銀杏葉膠囊、愈傷靈膠囊和縮泉膠囊。公司共有產(chǎn)品131個，其中83個為國家醫(yī)保目錄品種，36個為國家基本藥物目錄品種，縮泉膠囊為基本藥物目錄獨家品種。

目前，公司收入和利潤近70%來源于四磨湯口服液，該產(chǎn)品是市場上唯一兼具助消化和胃腸動力的藥品，適應(yīng)于兒童胃腸道疾病、老年便秘、以及產(chǎn)后或手術(shù)后胃腸功能恢復(fù)等病癥，具有較明顯的競爭優(yōu)勢，公司計劃5年內(nèi)將該產(chǎn)品打造成10億元規(guī)模的品種。

另外，漢森制藥還具有獨家中藥保護(hù)品種的縮泉膠囊為尿失禁疾病用藥。我國目前尿失禁藥用市場規(guī)模在13億元至22.8億元之間。中藥制劑僅有縮泉丸與公司的獨家產(chǎn)品縮泉膠囊兩種，故縮泉膠囊在近年來的銷售規(guī)模迅速提升，2009年，該產(chǎn)品進(jìn)入國家基本藥物目錄，報告期內(nèi)，該產(chǎn)品實現(xiàn)收入2640萬元，同比增長149%。

此外，銀杏葉膠囊為國家發(fā)改委優(yōu)質(zhì)優(yōu)價產(chǎn)品，因而具有較強的定價優(yōu)勢，受國家政策性降價和招標(biāo)降價的影響均較小。

天士力復(fù)方丹參滴丸持續(xù)增長

天士力 （600535，收盤價46.08元）主打產(chǎn)品為復(fù)方丹參滴丸，具有急救、治療及保健作用，公司2006年開始布局城鄉(xiāng)市場，隨著2009年基層醫(yī)改的推動，公司銷售隊伍迅速跟進(jìn)，復(fù)方丹參滴丸的市場空間迅速擴(kuò)大。隨著公司銷售隊伍近兩年在基層市場的推廣，復(fù)方丹參滴丸已經(jīng)基本覆蓋基藥市場。

公司通過FDAⅡ期的影響力仍將持續(xù)推動復(fù)方丹參滴丸在主流醫(yī)院的銷售，但推動效果將會有所減弱。日信證券分析稱，復(fù)方丹參滴丸FDAⅢ期臨床仍處于方案溝通階段，公司預(yù)計在9個國家100多個臨床中心進(jìn)行，臨床全過程需歷時18個月。目前cGMP車間已經(jīng)完全建設(shè)好，考慮到FDA要求樣品需放置半年后方可使用，復(fù)方丹參滴丸的FDAⅢ期臨床最快于2012年8月份開始。值得關(guān)注的是，丹參滴丸是一個組分簡單，具有大量臨床應(yīng)用基礎(chǔ)的品種，且公司在臨床方案制定中具有主動權(quán)，因此，未來通過FDAⅢ期臨床的可能性較大。

另外，天士力在研發(fā)、中藥材種植以及醫(yī)藥商業(yè)方面已經(jīng)形成完整的體系，其中，在中藥材方面加強控制，實現(xiàn)了對丹參的品種、生產(chǎn)條件、價格的嚴(yán)格控制，也已經(jīng)對三七、當(dāng)歸、黃芪等實現(xiàn)規(guī)范化種植，實現(xiàn)了中藥材原料藥質(zhì)量可控，減少了藥材價格波動對公司成本的影響，公司醫(yī)藥工業(yè)毛利保持穩(wěn)定。

康恩貝9個品種銷售過億

康恩貝 （600572，收盤價10.54元）是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的藥業(yè)企業(yè)，公司經(jīng)過多年發(fā)展，逐漸形成了以現(xiàn)代植物藥為核心，以特色化藥、保健品為重要支持，以藥品分銷業(yè)務(wù)為補充的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。目前公司及其控股子公司的產(chǎn)品主要集中在心腦血管、泌尿系統(tǒng)、眼科、消化科等領(lǐng)域。

目前公司擁有9個銷售過億品種。對于品牌相對成熟的品種，公司通過提升品牌內(nèi)涵，優(yōu)化分銷流程，以保持產(chǎn)品較快增長；對于規(guī)模較小品牌，公司則積極推動市場擴(kuò)張。

另外，公司擴(kuò)張速度也非?？??？刀髫惾ツ晔召徔刀髫愔兴?，整合英諾琺，銷售體系進(jìn)一步完善。東方證券認(rèn)為，預(yù)計今年年底云南希陶注入后優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品互補，將有望提升康恩貝植物藥整體價值。

值得關(guān)注的是，康恩貝還參股佐力藥業(yè)（300181，收盤價18.00元），占該公司總股本的19.5%，佐力藥業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，持續(xù)保持高速增長，該公司未來將持續(xù)為康恩貝貢獻(xiàn)投資收益。

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