新基金法直擊沉疴痼疾 助力公募內(nèi)生發(fā)展

每經(jīng)記者 李新江

放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管——管理層對于基金行業(yè)的整體改革思路，在此次《中華人民共和國證券投資基金法（修訂草案）》（以下簡稱修訂草案）中得到了體現(xiàn)。

不可否認(rèn)，當(dāng)今市場環(huán)境的不佳，是基金公司發(fā)展遇到瓶頸、投資者資產(chǎn)難以保值增值的一個重要原因。不過，中國經(jīng)濟(jì)長期向好發(fā)展，資本市場在漲漲跌跌中，最終將迎來長期的增長。

因此，我們更應(yīng)該關(guān)注基金行業(yè)自身的問題。包括基金公司長期以來自身的制度性問題；基金公司投資渠道狹窄的問題；以及最重要的——切實(shí)保護(hù)投資者利益的問題。

我們相信，市場因素是外生的，而基金行業(yè)的問題是內(nèi)生的。市場因素的影響只是一時，內(nèi)生因素的解決才是行業(yè)健康發(fā)展的最終保障。

目前資本市場的調(diào)整，或許正是規(guī)范基金行業(yè)，基金公司自身修煉內(nèi)功的好時機(jī)。這樣，當(dāng)機(jī)會來臨時，基金行業(yè)才會跟上時代發(fā)展，讓投資者享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)惠。

/加強(qiáng)監(jiān)管/

三大重拳直擊 試圖解決行業(yè)“沉疴痼疾”

每經(jīng)記者 李新江

基金行業(yè)規(guī)模徘徊不前的局面固然有資本市場下跌，基金缺乏賺錢效應(yīng)的因素，但更要看到基金業(yè)自身存在諸多“沉疴痼疾”?；鸱ㄐ抻啿莅钢校噲D從制度層面對基金業(yè)的頑疾進(jìn)行改革。

嚴(yán)令禁止利益輸送行為

自2008年原上投摩根成長先鋒基金經(jīng)理唐建因老鼠倉事件被媒體曝光，成為第一個因老鼠倉而被處罰、終身禁入市場的基金經(jīng)理后，先后又有韓剛、涂強(qiáng)等多人被證監(jiān)會查處。

從法律層面杜絕“老鼠倉”和利益輸送，是此次修訂草案的重點(diǎn)。

修訂草案中增加了基金管理人和從業(yè)人員不得“侵占、挪用基金財(cái)產(chǎn)；泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，或者從事與該信息相關(guān)的交易活動，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動；玩忽職守，不按照規(guī)定履行職責(zé)”等違法行為的界定。

備受關(guān)注的基金公司工作人員是否可以炒股問題，也在新的修訂草案進(jìn)行了重新規(guī)定：“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員，其本人、配偶、利害關(guān)系人買賣證券及衍生品種的，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立申報(bào)、登記審查、處置等管理制度，避免與其管理的基金份額持有人發(fā)生利益沖突。”這意味著從法律層面，基金經(jīng)理炒股已經(jīng)沒有障礙。

北京某基金公司從業(yè)人員在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，放開基金公司從業(yè)人員炒股，對基金經(jīng)理是一個“利好”。監(jiān)管層也明白，參與股票投資是每個人的合理需求，宜疏不宜堵。只要有嚴(yán)格的申報(bào)、審查制度，大可不必?fù)?dān)心“老鼠倉”問題。

德勝基金研究中心江賽春受訪時也表示，“老鼠倉”其實(shí)與基金法中是否允許從業(yè)人員炒股并無相關(guān)性，在規(guī)范了操作程序后，基金從業(yè)人員將規(guī)范炒股。

不過更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，至于基金經(jīng)理如何參與炒股，還需要更多細(xì)則，多借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)踐中逐漸完善制度。

給基金管理層上“緊箍咒”

基金公司管理層在擔(dān)負(fù)讓基金公司股東方賺錢使命的同時，還負(fù)擔(dān)著廣大基民財(cái)富的保值增值的責(zé)任?；鸸芾韺拥倪@種“二元”定位，使得持有人和股東的利益發(fā)生沖突的時候，持有人往往成為弱勢一方。

管理層不夠勤勉、未盡責(zé)、不作為，甚至違規(guī)違法的行為，也會給基金持有人利益帶來巨大的損失。北京某基金公司人事指出，“由于基金公司的特殊性，除了股東方外，還需要向持有人‘股東’負(fù)責(zé)。”

基金法修訂草案第二十七條規(guī)定，基金管理公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員未能勤勉盡責(zé)，致使基金管理公司存在重大違法違規(guī)行為或者重大風(fēng)險(xiǎn)的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令公司予以更換。這也是在立法上明確監(jiān)管部門可以更換基金公司管理層。

實(shí)際上，在2010年證監(jiān)會就曾“逼宮”寶盈基金，要求更換總經(jīng)理。因此，在此次基金法修訂草案中，證監(jiān)會可謂獲得了對基金高級管理層“動刀”的“尚方寶劍”。

嚴(yán)禁股東方代持股份

股東方和管理層的矛盾，以及股東方之間的矛盾，一直是基金公司管理層經(jīng)常變動的背后原因之一。而股東方以代持股份的方式，規(guī)避管理層關(guān)于基金公司股權(quán)比例的限制，也使得基金公司管理層的穩(wěn)定性大打折扣。

根據(jù)基金法修訂草案第二十五條，基金管理公司股東及其實(shí)際控制人不得虛假出資或者為他人代持股權(quán)、抽逃出資；不得越過股東會和董事會直接干預(yù)基金管理人的日常經(jīng)營活動；不得要求基金管理人利用基金財(cái)產(chǎn)為自己或者他人牟取利益，損害基金份額持有人利益等。

而監(jiān)管層日前就 《證券投資基金管理公司管理辦法》及其配套規(guī)則修訂草案公開征求意見，擬取消了內(nèi)資基金公司主要股東持股比例不超過49%的規(guī)定，則為基金公司解決代持股份問題埋下伏筆。

北京某基金研究人士日前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，隨著基金代持股份問題解決，以及內(nèi)資公司持股比例限制取消，基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定因素在一定程度上得到消解。近年來因?yàn)楣蓶|結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定衍生出的基金公司管理層震蕩，也有望隨之逐漸減少。

/放松管制/

放開三個方面 促進(jìn)基金行業(yè)繁榮

每經(jīng)記者 李新江

基金行業(yè)在經(jīng)歷了2007年的超常增長后，進(jìn)入長達(dá)五年的停滯期，而推助基金行業(yè)突圍，成為目前基金從業(yè)人員最為關(guān)心的一個話題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，隨著去年以來新基金公司審批開閘，新公司在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、渠道拓展等方面都面臨著與之前60家老基金公司起步期不曾遇到的多元化競爭格局，市場情況也發(fā)生了深刻變化，基金法修訂草案也為基金公司放開手腳參與競爭作了“松綁”。

基金類型發(fā)展多元化

修訂草案適當(dāng)放寬了有關(guān)基金投資、運(yùn)作的管制，并且增加了理事會型基金的組織形式，大大增加了基金公司業(yè)務(wù)范圍的想象空間。

根據(jù)修訂草案第四十七條規(guī)定，基金運(yùn)作方式可以采用封閉式、開放式或者其他方式。除了采用封閉式運(yùn)作方式的基金和開放式運(yùn)作方式的基金外，還可以采用“其他方式”。

修訂草案規(guī)定，采用其他運(yùn)作方式的基金的基金份額發(fā)售、交易、申購、贖回的辦法，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行規(guī)定。這為以后的基金運(yùn)作形式開了一條口子。

另外，修訂草案第四十八條規(guī)定，公開募集基金可以采用契約型、理事會型的組織形式，非公開募集基金還可以采用無限責(zé)任型的組織形式。

放開高管股權(quán)激勵

修訂草案也放開了基金公司股權(quán)激勵制度，因此管理層一直期盼的股權(quán)激勵由此可能將放開手腳。

近年來基金公司高管和基金經(jīng)理頻頻的“奔私”，使得公募基金成為私募人才的“黃埔軍校”，而對公募基金自身的人才梯隊(duì)建設(shè)造成沖擊，同時人才的頻繁流動，也造成了基金業(yè)績的不連續(xù)、不穩(wěn)定，對持有人利益也造成一定的負(fù)面影響，限制了基金公司的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展。

而基金公司管理層和專業(yè)人士一直期盼的股權(quán)激勵計(jì)劃，因?yàn)榉N種原因一直無法成行。

修訂草案第二十三條規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，明確股東會、董事會、監(jiān)事會和高級管理人員的職責(zé)權(quán)限，保障公司獨(dú)立運(yùn)作。基金管理公司可以實(shí)行專業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長效激勵約束機(jī)制?；鸸芾砉竟蓶|、董事、監(jiān)事和高級管理人員在履行職責(zé)或行使權(quán)利時，應(yīng)當(dāng)遵循基金份額持有人利益優(yōu)先的原則。

上海某基金公司高管建議，考慮到大股東的態(tài)度和人力資本價(jià)值的合理評估是推動基金公司股權(quán)激勵的主要困難，可以選擇從合資基金公司，尤其是外方股東有股權(quán)激勵成功經(jīng)驗(yàn)的開始試點(diǎn)。

設(shè)子公司開展多重業(yè)務(wù)

一直以來，基金公司的投資領(lǐng)域限于股票、債券等傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，而隨著金融市場的發(fā)展，投資者需要更加多樣化、不同風(fēng)險(xiǎn)收益搭配的產(chǎn)品，這就需要基金公司介入更多的投資領(lǐng)域。

修訂草案第十四條規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，基金管理公司可以設(shè)立子公司專門從事公開募集基金管理、非公開募集基金管理、基金銷售、基金份額登記、投資顧問等業(yè)務(wù)。

而在此之前，證監(jiān)會也表示擬拓寬資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍，允許開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提升基金管理公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。允許基金管理公司通過設(shè)立專業(yè)子公司開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并允許專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)類資產(chǎn)、收益權(quán)類資產(chǎn)以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)，以提升基金管理公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。這意味著基金公司旗下產(chǎn)品可以進(jìn)入PE等股權(quán)投資領(lǐng)域。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍對專戶投資范圍的繼續(xù)松綁表示歡迎。

/保護(hù)權(quán)益/

拿出四大舉措 力保持有人利益

每經(jīng)記者 李新江

基金對面的是投資者，投資者也是基金公司的衣食父母，甚至是基金行業(yè)的根基。因此，新的修訂草案中，對于投資者的保護(hù)繼續(xù)加大。

在修訂草案中，通過設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、防止非法募資、降低持有人行使權(quán)力的門檻，加大對基金違規(guī)的懲處力度等四個方面，對投資者利益進(jìn)行了保障。

設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

從雷曼兄弟倒閉、到地雷股的頻頻出現(xiàn)，甚至近來爆出的債券違約風(fēng)波，都會對基金資產(chǎn)安全性帶來傷害。同樣，由于基金自身決策失誤等原因造成的凈值損失，由誰買單？新的修訂草案對此進(jìn)行了規(guī)定。

修訂草案第二十四條明確規(guī)定，基金管理公司應(yīng)當(dāng)從基金管理費(fèi)收入中計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。基金管理公司因違法違規(guī)、違反基金合同等原因給基金財(cái)產(chǎn)或基金份額持有人合法權(quán)益造成損失，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任的，優(yōu)先使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金予以賠償。

保護(hù)中小投資者

和公開募集資金不同，非公開募集資金面向的并非普通的公眾群體，而是一些對投資風(fēng)險(xiǎn)較為理解，有不同收益預(yù)期的人群或機(jī)構(gòu)。因?yàn)椋抻啿莅敢苍黾恿虽N售適用性發(fā)條，防止將這些非公開募集的產(chǎn)品推向普通大眾。

修訂草案規(guī)定，非公開募集基金，不得向合格投資者之外的單位和自然人募集資金，不得向不特定對象宣傳推介，不得使用報(bào)刊、電臺、電視臺、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體形式或者講座、報(bào)告會、分析會等方式。

降低持有人大會門檻

和老《基金法》一樣，新的修訂草案在保護(hù)持有人利益，增加對持有人大會權(quán)利的方面不遺余力。

修訂草案第九十九條規(guī)定，若參加持有人大會的持有人的基金份額低于現(xiàn)行《基金法》規(guī)定的總份額的三分之一，召集人可以在原公告的基金份額持有人大會召開時間的三個月以后、六個月以內(nèi)，就原定審議事項(xiàng)重新召集基金份額持有人大會。重新召集的基金份額持有人大會應(yīng)當(dāng)有代表五分之一以上基金份額的持有人參加，方可召開。

業(yè)內(nèi)人士表示，持有人大會召開的門檻降低，可以進(jìn)一步確保持有人行使自己的權(quán)利。

加大違規(guī)處罰力度

修訂草案中明確基金管理人及其從業(yè)人員不得 “將基金管理人固有財(cái)產(chǎn)、從業(yè)人員自有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事證券投資”、“不公平地對待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)”、和“利用基金財(cái)產(chǎn)或者職務(wù)之便為基金份額持有人以外的人牟取利益”。

當(dāng)基金公司違法，監(jiān)管層可以“限制業(yè)務(wù)活動，責(zé)令暫停部分或全部業(yè)務(wù)；停止批準(zhǔn)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)；限制分配紅利，限制向董事、監(jiān)事、高級管理人員支付報(bào)酬、提供福利；限制轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)或者在財(cái)產(chǎn)上設(shè)定其他權(quán)利；責(zé)令更換董事、監(jiān)事、高級管理人員或者限制其權(quán)利”等。

而對于違法基金公司從業(yè)人員，監(jiān)管層可以“通知出境管理機(jī)關(guān)依法阻止其出境”，“申請司法機(jī)關(guān)禁止其轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)讓或者以其他方式處分財(cái)產(chǎn)，或者在財(cái)產(chǎn)上設(shè)定其他權(quán)利”等。

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