第三輪逆回購收尾 “兩率”齊降月內或見分曉

央行昨日進行了100億元的7天期逆回購操作，中標利率3.30%。100億元是第三輪逆回購啟動以來的最小規(guī)模，這被業(yè)界人士認為是本輪逆回購臨近尾聲的信號，與之相對應的是，隨著6月份金融機構外匯占款的即將公布，逆回購之后是降準的規(guī)律或將再次得到驗證。也就是說，在月初剛剛宣布降息之后，央行有望在7月份有實現(xiàn)“兩率”齊降的可能，即今年以來第三次降準或將到來。

“隨著央行連續(xù)五周進行資金投放，市場資金利率已經明顯回落，7天期逆回購利率結束下行，顯示資金價格已基本合理。央行引導市場利率合理平穩(wěn)的目標已經實現(xiàn)。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱。雖然近期央行通過連續(xù)大規(guī)模逆回購基本對沖了影響市場流動性的因素，但隨著逆回購的到期公開市場將迎來巨量自然凈回籠，資金將迎來較大壓力。

今年以來央行共開展了兩輪逆回購操作，在逆回購結束之后，央行緊接著就宣布降準。在本輪（第三輪）逆回購結束之后，市場普遍預期之后也將迎來央行宣布降準的消息。

周三，央行向公開市場一級交易商除詢量7天期逆回購外，還同時進行了28天期和91天期的詢量，不過最終詢而不發(fā)。上述交易員認為，恢復正回購操作可為央行后續(xù)公開市場操作騰挪出更大的空間，但在資金面并未根本改觀且沒有采取其他措施的情況下，央行不會貿然恢復正回購，周三的詢量只是投石問路。同時，央行出于優(yōu)化流動性管理的需要，存在降準的必要。降準的時間窗口在6月份金融機構外匯占款數據公布前后。

長江證券（000783）梁振雨認為，央行可能降準，畢竟放逆回購只是短期有效，長期看總歸是要到期的，不是實質性的投放。

盡管6月份貿易順差超預期，可能會給金融機構外匯占款增長帶來一些積極作用。但光大證券（601788）劉懷元等分析人士認為，在國內宏觀經濟疲弱背景下，新增外匯占款弱勢增長難有實質性改善。

中金公司證券研究部發(fā)布的報告認為，當前的政策取向未發(fā)生實質變化，仍以“穩(wěn)增長、調結構”基調為主。在政策未現(xiàn)明顯放松跡象的情況下，股指維持弱勢格局的概率較大。但目前經濟下滑趨勢明顯，政策仍有進一步放松的可能。

但也有一部分研究人士認為央行沒必要在降息之后馬上再降準。他們認為，6月出口同比超預期增長，說明外貿并沒有想象中那么悲觀，尤其當月貿易順差突破300億美元，創(chuàng)下近三年半最高水準，表明經濟穩(wěn)增長的正面力量在增強。在這樣的形勢下，貨幣政策放松的勢頭可以緩一緩。

過去兩周來，央行共實施了4次逆回購操作，共計向銀行體系注入流動性約3500多億元，幾近一次降準0.5個百分點釋放的資金量。央行上周凈投放2250億元，創(chuàng)逾五個月來單周投放新高。本周公開市場到期資金為-1000億元，周二央行已先行進行了500億元的逆回購，加上昨日的操作，央行本周被動凈回籠400億元，結束了連續(xù)5周的凈投放。

在穩(wěn)增長政策基調下，央行今年以來已兩次降息及兩次降準，其中最近一次降息時間為7月6日，上一次降準時間則為5月18日。