·鄭眼看盤：市場(chǎng)情緒惡化 堅(jiān)持自我意識(shí)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股企穩(wěn)反彈，滬綜指收漲0.51%報(bào)2175.38點(diǎn)，深綜指漲0.85%報(bào)913.46點(diǎn)，成交微有縮小，表明惜售為反彈主因。盤面看，鐵路股、機(jī)械股、釀酒股等表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍稍顯散亂。

溫總理連續(xù)3天座談經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，這引發(fā)些指望，至少使投資者殺跌暫止。雖然買盤并沒增加多少，但足以使原本超跌的大盤就此止跌。

在最近極低的物價(jià)數(shù)據(jù)公布后，關(guān)于通縮的討論甚至爭(zhēng)論多了起來，有人說已進(jìn)入通縮，有人堅(jiān)持不承認(rèn)。關(guān)于這些爭(zhēng)論，筆者也較為關(guān)心，目前筆者個(gè)人認(rèn)為通縮是有可能的，因貨幣增長(zhǎng)確實(shí)面臨拐點(diǎn)，且物價(jià)環(huán)比回落確實(shí)較明顯。

人們常說通脹是貨幣現(xiàn)象，如此通縮自然也是貨幣現(xiàn)象了。我國(guó)外貿(mào)順差所帶來的貨幣投放已出現(xiàn)拐點(diǎn)，銀行放貸也有心無力，這種情況下貨幣供給就成問題了。也就是說，如果承認(rèn)通縮和通脹是貨幣現(xiàn)象，那么就應(yīng)承認(rèn)目前進(jìn)入通縮。

如果真是進(jìn)入通縮，還不算是最壞的，因這種情況下央行可通過收購(gòu)國(guó)債、贖回票據(jù)、降準(zhǔn)、臨時(shí)性逆回購(gòu)等措施補(bǔ)充流動(dòng)性。最壞的情況是進(jìn)入滯脹，此時(shí)將無招可使，所以這應(yīng)該是重點(diǎn)提防的。

經(jīng)濟(jì)最好的狀態(tài)是低物價(jià)和高增長(zhǎng)同時(shí)存在，次一級(jí)的是高增長(zhǎng)和通脹，再次一級(jí)是低增速和通縮，最差的是滯脹。

我國(guó)其實(shí)已有進(jìn)入滯脹的一些條件，如勞工成本大升，又如工商業(yè)用地成本高企，企業(yè)無心生產(chǎn)等。只是這些條件還處于整體可控，所以暫時(shí)只是表現(xiàn)為通縮風(fēng)險(xiǎn)。即使對(duì)于通縮是否已來，如上所述，也是存在爭(zhēng)論的。

一般而言，滯脹是刺激政策“反復(fù)”使用后才所帶來的后果。也就是說，我國(guó)暫時(shí)還存在釋放流動(dòng)性以抵抗通縮的余地，但若處置不當(dāng)，即如果結(jié)構(gòu)性改革沒跟上，或釋放流動(dòng)性過多，則最終有進(jìn)入滯脹的可能?？赡苷蜻@個(gè)緣故，如今官方在穩(wěn)增長(zhǎng)方面頗為收斂，并不敢大干快上。

正確的做法是適度穩(wěn)增長(zhǎng)，以適度的姑息來爭(zhēng)取治療時(shí)間。但如果弄來弄去只知姑息 （如對(duì)樓市的姑息），最終忘記了治療，那就忘了初衷，有點(diǎn)本末倒置了。

以筆者看來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)病看似不輕，但病理清晰，所以有明顯的特效治療方法，所缺的僅僅是敢于刮骨療傷的勇氣。如果這樣的勇氣始終無法聚集，那么一切努力頂多起些緩和及拖延作用。

關(guān)于后市，筆者觀點(diǎn)沒多少變化，即中線看淡，短期視是否超跌來尋找反彈。但實(shí)際上如此操作說易行難，投資者應(yīng)視能力酌情行之。在中報(bào)期間，還可能有額外的報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。

最近投資者最好暫不要?dú)⒌蚬P者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)情緒在這幾天內(nèi)急速惡化。最近關(guān)于銷戶之類的報(bào)道多了許多，而類似“韓國(guó)央行購(gòu)A股”之類莫名其妙的報(bào)道卻少了許多。筆者認(rèn)為，通常這種情況下更應(yīng)提防短線反彈，因機(jī)構(gòu)實(shí)難和散戶同向操作。

無數(shù)歷史案例證明，當(dāng)散戶因某些一邊倒的輿論而忍無可忍地離場(chǎng)時(shí)，至少短期內(nèi)踏錯(cuò)節(jié)拍的可能是上升的。

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