魯政委：利率市場化最現(xiàn)實的制約是貸存比

每經(jīng)編輯 魯政委    

魯政委（興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家）

7月5日，央行宣布自7月6日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，同時將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.7倍。

而從6月8日央行宣布允許存款利率上浮到1.1倍之后各個機構(gòu)的行為來看，幾乎所有機構(gòu)都顯示出強烈的一浮到頂沖動。只是因種種考慮，國有大行最終未選擇頂住3.575%的上限。此次名曰降息，最終結(jié)果是1年存款的實際利率不降反升。

從央行允許浮動的初衷來說，應(yīng)該是希望不同機構(gòu)能根據(jù)自身情況，選擇差異化策略，這才是市場化真正的涵義。但是，所有機構(gòu)行為的高度一致，暗示了政策調(diào)整未能完全達到預(yù)期效果。

之所以出現(xiàn)這種情況，一個最為重要的原因是，據(jù)目前的監(jiān)管規(guī)則，銀行貸存比必須保持在75%以內(nèi)。即要想放貸款，就必須先抓“存款”（是“存款”會計科目里的存款，不是銀行要有資金來源）。

近日有媒體報道稱，有關(guān)各方已初步達成共識，監(jiān)管機構(gòu)將在流動性風(fēng)險監(jiān)管指標中取消75%存貸比這一硬性規(guī)定。

其實，如果沒有我國目前相當保守的貸存比指標管理，銀行開展貸款原本不是非得有“存款”的，只要有足夠資金來源，只要能確保不存在期限錯配和流動性風(fēng)險，就可穩(wěn)健開展貸款業(yè)務(wù)。

目前，國際上仍采用貸存比指標對銀行進行管理的經(jīng)濟體已很少。即使個別經(jīng)濟體采用，也是將其作為一個具有與法定存款準備金率或信貸限額管理類似功能的宏觀調(diào)控指標來使用。在我國，貸存比指標最初在1995年的《商業(yè)銀行法》中引入，那時也主要是試圖遏制那時尚未建立起市場化約束機制、深受地方政府左右的各類專業(yè)銀行的強烈放貸沖動，實質(zhì)上也是起著與法定存款準備金率或信貸限額管理等工具相類似的作用，而并非出于預(yù)防流動性風(fēng)險的考慮。如果說是為了遏制信貸沖動，目前的資本充足率、信貸窗口指導(dǎo)等措施，都已能完全替代貸存比的功能。

如從防范流動性風(fēng)險的角度看，貸存比指標繼續(xù)存在的必要性其實更低。如果貸存比指標在防范流動性風(fēng)險上果真有效，那么，我們就應(yīng)該會看到BaselIII中納入該指標才對。本輪危機之后新修訂的BaselIII，的確比過去更加關(guān)注流動性風(fēng)險，但其引入的是另外兩個指標：一個是流動性覆蓋率，另一個是凈穩(wěn)定資金比率。

流動性覆蓋率的目標是通過確保機構(gòu)擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動性資源來提高銀行應(yīng)對短期 （3個月以內(nèi)）流動性風(fēng)險的能力。具體測算方法是：優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備與未來30日的資金凈流出量之比；該比率的標準是不低于100%，即高流動性資產(chǎn)至少應(yīng)該等于估算的資金凈流出量，或者未來30日的資金凈流出量小于0。其中，“優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)”應(yīng)當滿足即使在嚴重的機構(gòu)特定壓力和市場壓力下，它們產(chǎn)生流動性的能力依然完好無損，甚至這些資產(chǎn)反而在壓力條件下還會受益于所謂的 “安全投資轉(zhuǎn)移”。“凈現(xiàn)金流出”是指在一定時間范圍內(nèi)的設(shè)定壓力情景下，累計的預(yù)期現(xiàn)金流出量減去累計的預(yù)期現(xiàn)金流入量（即在測算期的壓力情景下，凈累計流動性缺口）。累計預(yù)期現(xiàn)金流出量是各類負債項目余額與預(yù)設(shè)的流失率百分比的乘積，再加上表外承諾與預(yù)設(shè)的提取比例的乘積；累計的預(yù)期現(xiàn)金流入量是應(yīng)收賬款與壓力情景下的預(yù)期流入量百分比的乘積。

凈穩(wěn)定資金比率的目標是通過建立激勵機制，讓銀行運用更穩(wěn)定、持久和結(jié)構(gòu)化的融資渠道來提高其在較長時期內(nèi)（1年以內(nèi)）應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力。具體測算方法是：可用的穩(wěn)定資金與業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金之比；該比率的標準是應(yīng)大于100%。其中，“穩(wěn)定資金（ASF）”是指在持續(xù)存在的壓力情景下，在1年內(nèi)能夠保證穩(wěn)定的權(quán)益類和負債類資金來源。其根據(jù)不同分類的權(quán)益和負債帳面價值乘以每類相應(yīng)的ASF系數(shù)之后加總得到；ASF系數(shù)是監(jiān)管當局所認定的可用資金穩(wěn)定系數(shù)；“穩(wěn)定資金需求（RSF）”等于銀行所持有的資產(chǎn)價值與該類資產(chǎn)特定的穩(wěn)定資金需求（RSF）系數(shù)的乘積，再加上表外業(yè)務(wù) （或潛在流動性風(fēng)險暴露）與其相應(yīng)RSF系數(shù)的乘積。RSF系數(shù)是指監(jiān)管當局認定的各類資產(chǎn)或表外風(fēng)險暴露所需要的穩(wěn)定融資支持部分的百分比。

引入凈穩(wěn)定資金比率作為監(jiān)管指標，意在對偏重短期的流動性覆蓋率指標從更長期限方面形成補充，鼓勵銀行通過結(jié)構(gòu)調(diào)整減少短期融資的期限錯配、增加長期穩(wěn)定資金來源，特別是用于確保投行類產(chǎn)品、表外風(fēng)險暴露、證券化資產(chǎn)及其他資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的融資，至少具有與它們流動性風(fēng)險狀況相匹配的一部分滿足最低限額的穩(wěn)定資金來源，防止銀行在市場繁榮、流動性充裕時期過度依賴批發(fā)性融資，提高監(jiān)管措施的有效性。

BaselIII新增的兩大流動性監(jiān)管指標，在利率市場化環(huán)境下，遠比貸存比指標更為精細而有效。考慮到我國在2013年將開始實施BaselIII（2016年達標），在此狀態(tài)下，從防范流動性風(fēng)險角度考慮，貸存比其實已無繼續(xù)存在的必要。如果繼續(xù)維持，反倒還會導(dǎo)致銀行對存款利率非理性的一浮到頂、高息攬存行為的普遍出現(xiàn)，給利率市場化后銀行帶來額外風(fēng)險。

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