分級債基冷對降息高收益?zhèn)芤?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自深圳    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陸慧婧 發(fā)自深圳

上周五，央行宣布降息次日，分級債基B份額紛紛以下跌回應(yīng)“降息”利好。分級債基整體告跌，龍頭品種海富通穩(wěn)進(jìn)增利B更是領(lǐng)跌全場。而本周一，雖然市場跌幅不小，但債基同樣也無表現(xiàn)。

顯然，與上一次降息場內(nèi)份額普漲回應(yīng)不同，分級債市場對此次降息并不“感冒”。

分級債基普跌

上周五，盡管資金面利好“襲來”，分級債基早盤反應(yīng)平平，但整體仍保持微幅上漲。午后，A股市場逆轉(zhuǎn)，分級股基集體飆升，在“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，分級債基應(yīng)聲回落。截至收盤，多只分級債基占據(jù)跌幅榜前列，海富通穩(wěn)進(jìn)增利B下跌3.24％，跌幅最大，嘉實(shí)多利進(jìn)取、國泰信用互利分級均跌超1％。而昨日，雖然A股市場出現(xiàn)了不小的跌幅，但債基反應(yīng)并無興奮，同樣疲軟不堪。

事實(shí)上，經(jīng)過兩周的上漲，分級債基B最近兩日已顯疲態(tài)，上周四的降息利好也沒能為分級債基上行注入動(dòng)力。

“降息并沒有在市場的預(yù)期之外”，招商銀行分析師劉俊郁認(rèn)為，之前市場預(yù)期下半年有1至2次降息，盡管此次降息時(shí)間點(diǎn)早于預(yù)期，但與預(yù)期并無不同。

劉俊郁同時(shí)對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行貸款短時(shí)間內(nèi)難以回升，資金的需求緊張情況并沒有得到明顯緩解。

此外，6月份是傳統(tǒng)的財(cái)政存款上繳期，銀行也有拉存款任務(wù)，7月5日又是銀行機(jī)構(gòu)上繳存款準(zhǔn)備金的時(shí)點(diǎn)，債券市場行情一度受到抑制，盡管公開市場上，央行連續(xù)兩周資金凈投放高達(dá)4000多億，也無法緩和資金的緊張局面，這是債市近期表現(xiàn)平淡的主要原因。

高收益品種更受益

央行兩次降息拉開了新一輪降息序幕，那么，未來哪類債券品種將更為受益？

廣發(fā)證券分析師徐寒飛表示，降息對經(jīng)濟(jì)的提振作用有限，可能宏觀數(shù)據(jù)同比會(huì)有所回升，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需降準(zhǔn)、放開房地產(chǎn)貸款、重啟地方融資平臺等一系列“組合拳”的配合。

他同時(shí)稱，利率債牛市上半場始于去年10月份至今年年初，目前利率債行情已經(jīng)進(jìn)入牛市下半場的尾聲，未來收益率下行空間有限，行情走勢上或以時(shí)間換空間，風(fēng)險(xiǎn)不大，不過至多存在波段性的機(jī)會(huì)，“預(yù)計(jì)這一局面會(huì)持續(xù)到明年年初經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好之時(shí)。”

不過，在劉俊郁看來，利率債也還是存在投資價(jià)值，他稱，市場上的需求方多種多樣，比如銀行這樣的大型機(jī)構(gòu)，除了信用債，肯定還要配置利率債。因此利率債和信用債都存在投資機(jī)會(huì)。兩類券種中，高收益、長久期的品種在降息周期中表現(xiàn)更好。

國泰君安證券亦表示，本次降息后,信用債收益率至少回落至年內(nèi)首次降息后水平，可能回落至2010年10月加息前水平,空間或在10~20個(gè)基點(diǎn)。對于信用債，長久期、超AAA評級的品種，在本次降息中受益較大。

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