胡曉煉：最擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過快下滑 今年貨幣政策真正核心是審慎的靈活

每經(jīng)網(wǎng)北京7月6日電（記者 胡群）  中國人民銀行副行長胡曉煉7月4日在北京的一個講座上指出，雖然經(jīng)濟(jì)增長的趨緩，仍然在整個宏觀調(diào)控預(yù)期的區(qū)間之內(nèi)，最擔(dān)心增長的過快的下滑，為防止這個情況，國家從4月份開始，已在政策基調(diào)上開始一些微調(diào)。

她表示，今年的貨幣政策真正的核心是審慎的靈活，這個審慎的靈活就表現(xiàn)在根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，貨幣政策在操作和實(shí)施方面，都會根據(jù)一些變化做調(diào)整。

同時她還強(qiáng)調(diào)，雖然目前通脹水平已處于較低水平，實(shí)現(xiàn)全年通貨膨脹控制在4%的目標(biāo)可能性極大，但仍需防范第四季度的通脹。

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普日前表示，如果歐盟峰會所達(dá)成的協(xié)議得到落實(shí)，并得到歐央行合作，歐債有望迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。胡曉煉指出，歐債危機(jī)面臨諸多兩難困境，目前中國央行對之持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。

隨著歐債危機(jī)的深化，中國央行發(fā)現(xiàn)了其諸多兩難困境，而有些困境是屬于制度上的問題，制度上的問題很難解決，即使IMF已籌措4600億美元，和歐洲金融穩(wěn)定基金，若歐洲“不做一些根本性的與結(jié)構(gòu)性的調(diào)整的話，那么要來這些錢也只能夠是緩緩勁兒。”

歐債的諸多兩難困境

要解決歐債危機(jī)，陷入危機(jī)的國家必須實(shí)施財政緊縮，個人消費(fèi)也要緊縮，但財政緊縮將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長下滑，經(jīng)濟(jì)下滑隨之而來又是財政緊縮，這形成了螺旋形下降。

“第一個兩難是緊縮和增長的矛盾，這種矛盾很難調(diào)和。”胡曉煉稱。這個問題現(xiàn)在看在歐洲的各國政府層面，有相當(dāng)不同的意見，至今尚未達(dá)成共識。

第二個兩難是統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財政政策。統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財政政策，在進(jìn)行整個歐元區(qū)的宏觀調(diào)控不能協(xié)調(diào)配合。

雖然歐元區(qū)一體化路線圖將于10月揭開神秘面紗，歐洲理事會主席范龍佩在本次歐盟峰會做了《朝著真實(shí)的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟邁進(jìn)》的報告，與歐洲央行、歐盟委員會、歐元集團(tuán)等一道勾勒出了為了歐元區(qū)的“四個基石”：一體化的金融體系、一體化的預(yù)算體系、一體化的經(jīng)濟(jì)政策體系、強(qiáng)化民主立法和問責(zé)機(jī)制。

“真實(shí)的經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟實(shí)質(zhì)上就是推進(jìn)歐元區(qū)的財政一體化。”瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對本報記者說道。

“但目前的制度并不支持歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策和財政政策”。胡曉煉指出。

第三個兩難困境是要求歐洲的中央銀行承擔(dān)更多的責(zé)任和歐洲中央銀行在法理層面上賦予它單一的職責(zé)。歐洲央行只有一個責(zé)任，即穩(wěn)定物價，所以很難要求歐央行像美聯(lián)儲那樣實(shí)行量化寬松政策。盡管歐央行現(xiàn)在也在市場上購買債券，但極為有限。

第四是國內(nèi)選民意愿和國際承諾的矛盾。若解決歐債危機(jī)，必須要求各方齊心協(xié)力，但選民有自己的考慮，他們既不愿緊縮，也不愿履行國際義務(wù)，但手中握有選票。

第五是銀行體系自保和要求銀行積極支持經(jīng)濟(jì)。巴塞爾協(xié)議III要求商業(yè)銀行必須上調(diào)資本金比率，以加強(qiáng)抵御金融風(fēng)險的能力。針對歐洲商業(yè)銀行則要么融資，要么收縮資本，但目前融資成本高，大多銀行選擇收縮資本資產(chǎn)，降低杠桿率。

“如果歐洲銀行要滿足巴塞爾協(xié)議III的要求，按照現(xiàn)在的測算，則需收縮一萬億的規(guī)模。如果收縮資本，新興市場則為首選，所以很多新興市場國家前兩年有巨額資本流入，現(xiàn)在又開始融資了。這個因素是既限制了歐洲經(jīng)濟(jì)增長，又對全球的這個經(jīng)濟(jì)造成比較大的影響。”胡曉煉稱。

最擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過快下滑

6月份官方公布的PMI回落0.2個百分點(diǎn)至50.2%，總指數(shù)來看，大中型企業(yè)仍繼續(xù)下滑，小企業(yè)指數(shù)首次回升。從分項(xiàng)指數(shù)看，各項(xiàng)指數(shù)的絕對值均處于歷史同期最低水平，由此導(dǎo)致環(huán)比跌幅收窄。目前內(nèi)、外需新訂單均處于歷史低位，需求和生產(chǎn)依然處于收縮狀態(tài)。

胡曉煉指出，總體上說，經(jīng)濟(jì)增長雖有趨緩，仍然在宏觀調(diào)控預(yù)期區(qū)間之內(nèi)，如果能繼續(xù)保持在當(dāng)前狀態(tài)，就屬于比較理想。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤向記者分析，估計二季度GDP環(huán)比增速可能仍在7%以下，同比增速則放緩至7.6%，是自2009年一季度以來的最低值；估計6月份CPI同比增速將大幅下滑，僅略高于2%，這將為今后幾個月貨幣政策的進(jìn)一步放松留出空間；預(yù)計政府不會出臺新的大規(guī)模刺激措施，而將繼續(xù)貫徹實(shí)施現(xiàn)有的政策放松，并有可能在近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及在三季度晚些時候采取對稱性降息。

“我們判斷今年經(jīng)濟(jì)增長7.5%的增長率可能性比較大，現(xiàn)在最大的擔(dān)心是增長的過快的下滑，過快出現(xiàn)這種情況，為防止這個情況，國家從4月份開始，在政策基調(diào)開始有了一些微調(diào)。今年的貨幣政策真正的核心是審慎的靈活，這個審慎的靈活就表現(xiàn)在根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化，貨幣政策在操作和實(shí)施方面，都會根據(jù)一些變化做調(diào)整。”胡曉煉強(qiáng)調(diào)稱。

防范第四季度通脹

業(yè)界經(jīng)濟(jì)學(xué)者預(yù)計6月份CPI同比增速降至2%左右，并在未來幾個月進(jìn)一步下行。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向記者指出，未來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，是確立具有約束力的通脹目標(biāo)制。

今年前5個月CPI已降至3.5%，其中5月為3%。“預(yù)計6月、7月將處于2%到2.5%的區(qū)間，但還有一些不確定因素或?qū)⑼苿油浀纳仙?rdquo;

胡曉煉強(qiáng)調(diào)，今年實(shí)現(xiàn)控制通脹目標(biāo)可能性極大。但隨著經(jīng)濟(jì)增速的回升，通脹有可能上升，需要密切關(guān)注第四季度通脹情況。