國泰基金胡永青：下半年結(jié)構(gòu)性行情為主，可波段性參與

今年前5個月債券市場持續(xù)良好的業(yè)績表現(xiàn)，讓債券型基金成為市場關(guān)注的焦點。日前，今年以來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的國泰雙利債基金經(jīng)理胡永青，與讀者分享了近期債市的熱點話題。 問：今年您所管理的國泰雙利這只基金的收益情況如何？該基金可以投資股票和債券的比例各是多少？您認為這支基金在未來1～2年內(nèi)可以給投資者帶來較好收益嗎？ 答：截至6月8日，國泰雙利債券基金A今年以來凈值增長率為6.5%。該基金可以投資股票的上限為20%，投資債券的比例不低于80%。 我們覺得，在未來1～2年內(nèi)流動性保持相對寬松的市場環(huán)境下，股債均有機會，作為股票和債券均可參與的債券型基金，國泰雙利有信心為投資者取得較好的投資回報。 問：我們看國泰雙利債的收益率曲線是平穩(wěn)向上的，不像股票型基金是波動型的，請問您是怎么做到這一點的？ 答：首先，我們秉持著絕對收益的投資理念，希望每年都為持有人爭取穩(wěn)定的正回報，而非為了短期排名，博取高風(fēng)險下的超額收益。 其次，我們投研團隊核心人物均有豐富的保險投資經(jīng)歷，保險投資的特長就是善于運用資產(chǎn)配置的方式，來獲取穩(wěn)定的長期回報。未來這一思路將貫穿國泰雙利和國泰固定收益產(chǎn)品的管理。 最后，今年以來我們對于宏觀和市場作出了較為準確的判斷，在債券類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的輪動過程中把握較好，規(guī)避了市場波動對于基金的負面影響，同時對于各類資產(chǎn)的機會特別是中低等級信用債和股票的上漲都有較好把握。 問：您下一步對雙利這支債券型基金股債配置的比例會有一定的調(diào)整嗎？如果有，將加大哪一方面的比例？ 答：下一步會適度增加權(quán)益類資產(chǎn)的比例（股票和可轉(zhuǎn)債），獲取股市上漲帶來的增強收益，但以波段操作為主，注重落袋為安。同時，控制債券部分的久期，減少利率波動對于組合的影響。 問：國泰基金未來一段時間會有新的債券型基金發(fā)行嗎？如果有，將是何種類型的基金？ 答：我們已經(jīng)有一只國泰信用債券基金獲得發(fā)行批文，也將由我管理，同樣是一只二級債基，但債券部分重點投向為信用債。會在近期選擇合適的時機發(fā)行。 問：今年國泰雙利債業(yè)績不錯，請問主要是把握了今年以來那幾段行情？ 答：首先，債券部分在市場還對信用債具有較大分歧時候，重點參與了中低等級信用債的投資，加大杠桿力度，充分享受了信用債大幅上漲的紅利； 其次，權(quán)益部分波段參與可轉(zhuǎn)債和股票的投資，去年年底空倉，一月初加配股票和可轉(zhuǎn)債，二月下旬和三月中旬之間減持股票和可轉(zhuǎn)債，三月底前后又再度增加股票倉位，目前維持較高權(quán)益比例。 問：想聽聽您對于未來推出中小企業(yè)私募債的看法？對債券型基金是否構(gòu)成利好？ 答：中小企業(yè)私募債的推出，既是擴大中小企業(yè)融資渠道、支持實體經(jīng)濟的重大舉措，也是擴充債券市場品種，活躍固定收益市場的新動向。對于目前整體收益率下行的市場環(huán)境，有助于債券型基金增加投資標的范圍，這類債券作為較高信用風(fēng)險和較高收益的品種，將對債基預(yù)期回報的提高起到一定作用，這一點從美國高收益?zhèn)陌l(fā)展狀況就能得以驗證。 問：請您給予我們一些下半年的投資建議，謝謝。 答：下半年初步來看，政策松綁、經(jīng)濟探底是大概率事件，因此股票市場會對此有所反應(yīng)，但通脹的反彈以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的長期目標，將制約著政策放松的力度。權(quán)益以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議可以波段性參與，但選擇好標的品種將非常重要；信用債在經(jīng)濟探底反彈，和流動性還會維持寬松的情形下，也會獲取較穩(wěn)定的收益，國債和金融債則相對機會較小，如果有充分調(diào)整，可適度考慮反彈機會。整體而言，如果在具體類別市場沒有精力參與的話，選擇國泰雙利這種二級債基的進可攻、退可守的品種將是較好選擇。貨幣基金則可作為替代現(xiàn)金的工具，建議相對上半年而言，降低回報率預(yù)期。 問：債券基金牛市還有多長的路可走？ 答：應(yīng)該說債券牛市已經(jīng)進入下半場，接下來不會再有像上半年那么好的超額投資回報了，只能保證一定的票息收入，但股票的投資機會又有限，所以我們認為股債可以均衡配置的二級債是不錯的投資品種。 問：請問私募債風(fēng)險如何控制？ 答：風(fēng)險一定存在的，第一批推出的私募債應(yīng)該來說風(fēng)險較低，但個人投資者仍然不建議參與。我們作為機構(gòu)投資者，有強大的投研團隊做支持，能夠在一定程度上鑒別風(fēng)險的。