降息痛擊銀行股

每經(jīng)記者 張冬晴

利率市場化的再次啟動，仿佛打開了潘多拉魔盒。降息首日，銀行股成為被推倒的第一塊多米諾骨牌。

昨日 （6月8日），A股銀行股全線下跌，在4只銀行股“破凈”的同時，該板塊市值縮水高達627.96億元——這一金額已接近昨日滬市全天成交總金額。與此同時，部分銀行H股下跌較A股更多。

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，莫尼塔公司馬昀博士分析指出，此次央行降息和調(diào)整利率浮動區(qū)間對銀行板塊的影響在短期內(nèi)中性偏負面，但在中期內(nèi)銀行板塊的低估值和風險釋放結(jié)束將帶來較好的配置價值。

A股：4只銀行股“破凈”

受央行降息和調(diào)整利率浮動區(qū)間等消息沖擊，昨日銀行股成為整個市場關(guān)注的最大焦點，其中4只銀行股股價跌破每股凈資產(chǎn)更成為當天熱門話題。

剔除召開股東大會停牌的農(nóng)業(yè)銀行，滬、深A股市場15家上市銀行昨日早盤便遭遇巨額拋售，幾乎全線大幅放量下挫。

不過，其后隨著工商銀行（601398，收盤價4.16元）、中國銀行（601988，收盤價3.00元）和建設(shè)銀行（601939，收盤價4.45元）這三大國有銀行逐漸探底回升、跌幅收窄，A股銀行板塊的集體宣泄算是告一段落，基本維持窄幅震蕩整理格局。

相比工商銀行等的表現(xiàn)平淡，民生銀行等股份制銀行反應(yīng)強烈。

截至昨日收盤，工商銀行、中國銀行和建設(shè)銀行跌幅分別僅為0.72%、0.33%和0.89%；而民生銀行（600016，收盤價6.08元）、興業(yè)銀行（601166，收盤價12.61元）跌幅則分別高達3.65%、3.45%；寧波銀行（002142，收盤價9.21元）、北京銀行（601169，收盤價9.33元）和南京銀行（601009，收盤價8.44元）等城商行跌幅則普遍在2%左右。

巨靈數(shù)據(jù)顯示，A股銀行股總市值昨日縮水至57955.60萬億元，較前一交易日蒸發(fā)了627.96億元。

昨日，交通銀行、華夏銀行（600015，收盤價9.38元）、浦發(fā)銀行（600000，收盤價8.34元）和深發(fā)展A（000001，收盤價14.81元）4家銀行同時宣告“破凈”，而中信銀行（601998，收盤價3.99元）昨日盤中最低創(chuàng)下3.98元/股，距離3.92元的每股凈資產(chǎn)僅一步之遙。

值得一提的是，當日，港股銀行板塊反應(yīng)更為強烈，工商銀行H股等跌幅普遍在3%以上。

截至昨日收盤，工商銀行（01398，收盤價4.26元）、中國銀行（03988，收盤價2.76元）、建設(shè)銀行 （00939，收盤價5.28元）、交通銀行（03328，收盤價4.88元）和民生銀行（01988，收盤價7.11元）等H股跌幅分別高達4.91%、3.16%、4.00%、4.69%和3.00%，明顯弱于A股市場表現(xiàn)。

原因：降息變“加息”？

在存貸款基準利率分別下調(diào)0.25個百分點的同時，央行還宣布將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區(qū)間下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。

盡管一年期存款基準利率下調(diào)了0.25個百分點，但是考慮到1.1倍的存款利率浮動區(qū)間上限，此次降息在執(zhí)行過程中很可能演變成 “加息”——商業(yè)銀行可根據(jù)市場情況自主將存款基準利率從3.25%提高10%至最高3.575%，比此前執(zhí)行的3.5%還要高出0.075個百分點。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行這五大國有銀行的最新存款利率并沒有實質(zhì)性下調(diào)。

上述五大銀行官方網(wǎng)站最新存款利率表顯示，其一年期存款利率全部上浮至3.5%，上浮比例為基準利率的1.08倍。同時，上述五大銀行實際貸款利率則按照央行最新公布的基準利率執(zhí)行。

此外，郵儲銀行、花旗銀行和匯豐銀行三家銀行的一年期存款利率也執(zhí)行3.5%的標準，而東莞銀行、南京銀行、青島銀行、東莞農(nóng)商行、溫州銀行、無錫農(nóng)商行和華興銀行等多家城商行、農(nóng)商行的一年期存款利率則執(zhí)行3.575%的最高標準，較此次降息前反而略高。

結(jié)合目前各大銀行的執(zhí)行情況來看，此次央行降息和調(diào)整利率浮動區(qū)間，無疑將導致銀行凈息差大幅收窄，進而對銀行業(yè)利潤增長構(gòu)成拖累。

展望：中期價值顯現(xiàn)？

對于此次央行降息和調(diào)整利率浮動區(qū)間，馬昀認為，對銀行板塊的影響在短期內(nèi)中性偏負面，在中期內(nèi)銀行板塊的低估值和風險釋放結(jié)束將帶來較好的配置價值。

廣發(fā)證券 （000776，前收盤價30.93元）銀行業(yè)分析師沐華分析指出，利差方面，預計國有銀行和城商行受利率市場化沖擊較小，多數(shù)股份制銀行的存款成本將承受較大壓力，不過部分議價能力強的銀行可將壓力轉(zhuǎn)嫁給客戶；中間業(yè)務(wù)方面，國有銀行和民生銀行、招商銀行收入水平較高。綜上，國有大行和民生銀行、招商銀行受利率市場化影響較小。

沐華進一步指出，利率市場化會在短期內(nèi)造成銀行存貸利差收窄，并且刺激銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。個股方面，沐華認為具備以下特征的銀行受利率市場化的影響較小，且有望在長期受益于利率市場化：一是活期存款占比高，存款成本具有優(yōu)勢的銀行 （如農(nóng)業(yè)銀行、寧波銀行、招商銀行、建設(shè)銀行）；二是中小企業(yè)客戶占比高，貸款議價能力強的銀行 （如民生銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展）；三是中間業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出的銀行（如四大行和民生銀行、招商銀行）。