四大板塊投資機會顯現(xiàn) 黃金股戰(zhàn)術(shù)性做多窗口開啟

美國經(jīng)濟波折導致美元指數(shù)走低，希臘退出歐元區(qū)陰云正濃，在避險情緒和流動性寬松預期雙重支撐下，黃金價格短期或易漲難跌，這給A股市場黃金板塊提供了難得的戰(zhàn)術(shù)性做多機會。

金價點燃黃金股

本周三A股市場窄幅波動，在多數(shù)行業(yè)股票表現(xiàn)平平甚至繼續(xù)低迷的時候，以國際金價走強為契機，黃金概念股提供了較為明顯的賺錢效應。

截至昨日收盤，從概念板塊看，黃金珠寶指數(shù)大漲2.87%，在所有概念類指數(shù)中一枝獨秀；而申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)則在昨日行業(yè)指數(shù)中居于漲幅第一位，具體上漲了1.55%。上述兩個板塊表現(xiàn)優(yōu)異的原因都在于黃金類股票出現(xiàn)了大幅上漲。統(tǒng)計顯示，昨日山東黃金、恒邦股份 、中金黃金等幾只比較正宗的黃金概念股的漲幅大多在4%以上，而在他們的帶動下，老鳳祥 、豫園商城等與黃金行業(yè)沾邊的個股也都出現(xiàn)了較大幅的上漲。除去山下湖小幅下跌外，昨日所有黃金珠寶概念股都實現(xiàn)上漲。

黃金概念股的上漲與國際金價近期大幅上漲關(guān)系緊密。6月1日，受歐債危機以及美國QE3預期刺激，COMEX黃金價格大漲3.60%，實現(xiàn)了今年以來的最大單日漲幅。而且在經(jīng)過6月1日大漲后，黃金價格始終保持高位強勢震蕩態(tài)勢，令國內(nèi)外投資者相信黃金價格上漲的中期行情已經(jīng)來臨。

兩因素支撐短期強勢

短期而言，黃金價格很可能處于易漲難跌的格局內(nèi)，這決定了A股黃金板塊至少迎來了戰(zhàn)術(shù)性的交易機會。

首先，避險情緒短期仍將存在。一方面，希臘退出歐元區(qū)的風險正處于最高峰時刻，歐債危機再度爆發(fā)引起的全球經(jīng)濟衰退擔憂持續(xù)發(fā)酵。另一方面，美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)等宏觀數(shù)據(jù)大幅差于預期，不僅令投資者對美國經(jīng)濟的擔憂明顯增加，也使美元暫時失去了一部分避險功能。

其次，流動性充裕預期支撐金價。國金證券分析師指出，長期來看，黃金牛市的根基是全球流動性泛濫，而短期這一局面并未變化。而從中期看，QE3成為市場關(guān)注點。對此，華泰聯(lián)合證券指出，美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)的持續(xù)不達預期，有可能使原本沉寂的量寬預期重新點燃。

短期內(nèi)，無論是美國經(jīng)濟的走向、希臘會否退出歐元區(qū)，還是美聯(lián)儲QE3能不能推出，都是無法被證偽的命題，因而分析人士認為支撐黃金價格走強的因素至少在預期上仍將繼續(xù)存在，這給A股黃金板塊提供了較好的交易型機會。

當然，黃金牛市中期確立仍然存在較大不確定性。主要原因之一在于，從今年以來的一系列數(shù)據(jù)變化看，美國經(jīng)濟復蘇其實已經(jīng)非?？赡懿饺胝壛?，在從能源成本到資金利率等一系列積極因素支撐下，美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇仍然是大概率事件。若如此，則美元中期走強的動力將是充沛的，這至少會壓制黃金價格的上漲速度。因此，中期來看，黃金價格的走勢或?qū)⑹怯蓞R率與避險情緒充分博弈后來決定的。

昨日有色金屬板塊逆勢大漲，煤炭板塊則領(lǐng)跌市場，昔日“戰(zhàn)友”首現(xiàn)分道揚鑣之勢。如果把統(tǒng)計期拉長，便會發(fā)現(xiàn)這種分化早已出現(xiàn)，二者年內(nèi)漲幅存在著明顯的差距。分析人士指出，有色金屬板塊的持續(xù)走強緣于稀土、黃金等龍頭股的反復活躍，而煤炭板塊則受制于經(jīng)濟下行和能源替代的因素。這也意味著在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，不同的周期品種將演繹不同的路徑，周期股同漲同跌正成為過去式。進一步來看，在當前經(jīng)濟和政策的博弈格局之下，“非周期即消費”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進入“精細擇股”階段。

“煤飛色舞”組合分道揚鑣

昨日大盤弱勢震蕩，上證綜指再次收出陰十字星。盤面上，行業(yè)板塊跌多漲少，昔日總是攜手共進退的有色金屬和煤炭板塊分列漲跌幅榜首尾兩端，如此極端分化的走勢成為市場最搶眼的特點之一。

具體來看，23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬指數(shù)以1.55%的漲幅領(lǐng)跑，采掘指數(shù)則下跌1.52%，跌幅最大。有色金屬指數(shù)成分股大面積收紅，其中章源鎢業(yè)強勢漲停，山東黃金 、恒邦股份 、辰州礦業(yè)和中金黃金漲幅居前，分別上漲6.77%、5.18%、4.90%和4.23%，云南鍺業(yè)、包鋼稀土 、云南銅業(yè) 、閩發(fā)鋁業(yè)等個股的漲幅也超過2%。而煤炭股則跌多漲少，冀中能源、山煤國際 、國投新集等6只個股跌幅超過3%。

有色金屬和煤炭板塊之所以出現(xiàn)如此極端分化的走勢，與近期基本面和消息面的影響密切相關(guān)。隨著歐債危機波瀾再起、美國經(jīng)濟復蘇前景生變，第三輪量化寬松政策預期再度升溫。“印鈔機”的開啟顯然不利于美元的繼續(xù)上行，在避險情緒持續(xù)升溫的背景下，黃金替代美元成為新的避險港灣。資金的涌入推動國際金價近期持續(xù)走高，A股黃金股隨之受到正面刺激，以山東黃金為首的黃金股昨日集體大漲。此外，消息面上，江西九江市武寧縣大湖塘地區(qū)探明儲量為106萬噸的世界最大鎢礦。對此，廈門鎢業(yè)停牌雖做出澄清回應，但章源鎢業(yè)則依然強勢漲停。

相對于有色金屬，煤炭板塊則多面受困。4月下旬以來港口煤價持續(xù)下行，庫存卻在持續(xù)走高，秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)達到2009年以來的高點，而隨著夏季用煤淡季的到來，行業(yè)景氣度恐怕還將持續(xù)下行；與此同時，油價和煤炭價格存在較強的正相關(guān)關(guān)系，國際油價的大幅下跌也對煤炭價格構(gòu)成壓制。

周期股未必時刻“抱團”

在投資者的印象中，作為周期類板塊的典型代表，有色金屬和煤炭板塊往往共同進退，“煤飛色舞”一詞也由此而生。因此，昨日二者的分道揚鑣引起市場關(guān)注。實際上，如果把統(tǒng)計期拉長便會發(fā)現(xiàn)，今年以來二者的走勢早已悄然分化。

統(tǒng)計顯示，5月以來，申萬有色金屬指數(shù)累計上漲3.86%，位居漲幅榜第二位，申萬采掘指數(shù)則以7.44%的跌幅墊底。即使將統(tǒng)計區(qū)間拉長至年內(nèi)，二者的分化程度也相當顯著：年初至今申萬有色金屬板塊累計上漲29.54%，位居申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅榜榜首，而采掘板塊僅累計上漲6.50%，在23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名11位，大幅跑輸上證綜指。

可見，有色金屬和煤炭板塊的分化已有時日，這與中國乃至全球的經(jīng)濟背景不無關(guān)聯(lián)。經(jīng)濟的持續(xù)下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級使得煤炭行業(yè)需求萎縮，產(chǎn)能過剩壓力凸顯，而節(jié)能減排的大環(huán)境也令煤炭的能源地位受到能源替代的威脅。這一點在美股中也得到了體現(xiàn)，對世界經(jīng)濟前景的擔憂以及對頁巖氣等新能源替代傳統(tǒng)能源的預期，使得美股中的煤炭板塊今年也出現(xiàn)了大跌。相比之下，有色金屬板塊則從不缺乏領(lǐng)軍人物，今年以來反復活躍。今年以來有色金屬走出數(shù)波上漲行情 ，受益環(huán)保扶持力度和節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的稀土概念基本上貫穿始終；近期，黃金股受益避險情緒接棒領(lǐng)漲，基本金屬雖然受制經(jīng)濟低迷和需求萎縮，但QE3升溫預期仍在一定程度上給予對沖。

由此可見，隨著經(jīng)濟增速的持續(xù)下行和發(fā)展方式的脫胎換骨，“周期股”內(nèi)部開始出現(xiàn)分化，其內(nèi)涵也不再單一。周期股固然會受制經(jīng)濟的疲弱，卻也可以乘上產(chǎn)業(yè)升級的東風。因此，不同種類的周期股該有不同的理解，單純同漲同跌的局面開始趨于復雜，“非周期即消費”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進入“精細擇股”階段。

隨著市場避險情緒升溫，一些防御性板塊成為市場避風港。在今夏用電需求較為旺盛以及階梯電價即將實施的利好刺激下，電力板塊昨日表現(xiàn)不俗。目前電力板塊絕對價值被低估，隨著市場對煤炭價格持續(xù)回落、行業(yè)盈利拐點或?qū)⒊霈F(xiàn)的預期增強，電力股有望在旺季周期中迎來估值修復行情。

電力板塊走強

昨日，滬深股市再次呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，市場熱點也較為分散，而進入旺季周期的電力板塊則成為弱市中的避風港，盤中資金涌入跡象較為明顯。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至收盤，申萬電力指數(shù)上漲0.27%，居于漲幅榜前列。從電力板塊個股看，昨日共有22只電力股上漲，占比達41%，漲幅居前的是京能熱電 、華銀電力 、寶新能源 、桂冠電力 .

從資金流向上看，據(jù)統(tǒng)計，昨日資金呈凈流入狀態(tài)的僅有有色金屬、電力和造紙印刷三大板塊，電力板塊凈流入9865.78萬元，占總成交額比例為3.75%。個股中，國電電力 、上海電力、桂冠電力凈流入資金躋身A股前50位，這三股昨日對應漲幅分別為1.57%、0.77%和2.09%。

而實際上，申萬電力指數(shù)自3月底以來便在悄悄走強，自3月30日至6月6日間累計上漲了6.53%；而同期上證綜指上漲了近2.55%，即申萬電力指數(shù)跑贏了大盤 3.98個百分點 .

分析人士指出，電力板塊近期表現(xiàn)不錯主要源于兩方面原因。一是夏季用電旺季到來，而今夏電力缺口較大，據(jù)消息稱今夏電力缺口極端情況下可達3500萬千瓦；二是階梯電價將自6月1日起在全國陸續(xù)實施，拓寬了電力行業(yè)的盈利空間。

兩因素看電力股“領(lǐng)漲”潛力

作為防御性板塊，電力板塊一直以來表現(xiàn)頗為穩(wěn)健，在弱市中有“抗跌英雄”之稱。隨著旺季周期到來，分析人士認為，從行業(yè)利潤有望改善和估值修復可期兩個角度看，電力股頗具自“抗跌英雄”變身“領(lǐng)漲先鋒”的潛力。

首先，煤炭價格持續(xù)下跌從成本端實質(zhì)性利好電力行業(yè)。年初以來，由于我國經(jīng)濟增速放緩，煤炭下游需求一直不旺；近期國際煤炭價格持續(xù)下跌刺激進口量大增，導致國內(nèi)煤炭價格回落，使得電力行業(yè)尤其是火電行業(yè)成本進一步下降。同時，今夏電力需求旺盛，電量隨經(jīng)濟增速放緩而下降的空間有限，行業(yè)整體盈利有望明顯改善。

其次，電力板塊絕對價值低估，估值修復可期。招商證券研究報告認為，目前電力板塊處于盈利轉(zhuǎn)折期，以市盈率(PE)作為估值指標并不合理，而應用市凈率(PB)或市銷率(PS)來判斷板塊的長期投資價值。目前申萬電力板塊市凈率(TTM，整體法)為1.7倍，低于全部A股的1.87倍；在煤價下跌的市場預期推動下，電力股尤其是火電股的估值修復行情有望出現(xiàn)。