野村張智威：5月官方PMI為52.5 降息可能性只有30%

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

在野村證券的電話會議上，該機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的訪問。

“估計(jì)5月份中國官方PMI為52.5，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會略微比4月好看一些，但是經(jīng)濟(jì)仍然在底部，不可能有太大改觀。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)大于上行風(fēng)險(xiǎn)。”張智威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

針對目前中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的一些舉措，張智威也提出了自己的一些看法，他認(rèn)為，中央目前出臺的一些投資計(jì)劃主要是在建、續(xù)建項(xiàng)目，目的為防止短期經(jīng)濟(jì)過快下滑。

“中國不會出臺大規(guī)模刺激計(jì)劃，類似四萬億那種。”張智威解釋說，今年中國經(jīng)濟(jì)將會在二季度筑底，三、四季度能有所回升，全年經(jīng)濟(jì)增速在8.4%左右，V型反彈不會出現(xiàn)。

有些機(jī)構(gòu)判斷，此輪中國刺激投資計(jì)劃可能會在2萬億左右的水平。張智威認(rèn)為，這不太可能，2萬億對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增速提升逼近4%—5%，中國經(jīng)濟(jì)不可能重復(fù)2008年底從6%的經(jīng)濟(jì)增速一躍至11%情景。

“目前中國正在著眼于調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，從發(fā)改委最近的一些做法看，也能明顯感覺到在增長與調(diào)結(jié)構(gòu)之間，取舍較為明顯，整體大項(xiàng)目其實(shí)并沒有多少獲批。”張智威說道。

在經(jīng)濟(jì)基本面上，過快增速肯定不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，與2008年有2000萬人失業(yè)相比，中國目前勞動力供應(yīng)較為緊張，失業(yè)率較低，在這一背景下，政府對增長的容忍度也在提高。張智威說，目前經(jīng)濟(jì)增速只要不低于7%，中國經(jīng)濟(jì)就沒有太大問題。

他說，可以從新增信貸、新批項(xiàng)目總投資、鋼鐵產(chǎn)量以及中央政府支出這四個(gè)指標(biāo)看刺激規(guī)模，預(yù)計(jì)6月份新增信貸會達(dá)到8000億元，三季度四個(gè)指標(biāo)均會有明顯上升，下半年中國經(jīng)濟(jì)會在8.5%左右。

利率問題也是十分受人關(guān)注，當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者問及近期降息可能性時(shí)，張智威回答說，估計(jì)降息可能性只有30%，從5月份只降準(zhǔn)不降息的調(diào)控做法看，央行對中國物價(jià)仍有忌憚，至少要等5月CPI出來后才能有降息可能。

在張智威看來，中國政府穩(wěn)增長措施效果真正顯現(xiàn)會在下半年，而且中國政府有能力依靠拉動內(nèi)需的辦法以抵御中國外部需求的逐漸衰減。

談到未來遠(yuǎn)期情況是，張智威預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)成為了促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變的催化劑，中國的經(jīng)濟(jì)增長將減少對出口的依賴，從而更加依賴內(nèi)需拉動。

野村認(rèn)為，中國的國際收支平衡將于2015年穩(wěn)步回落至適度水平，如果這一預(yù)計(jì)準(zhǔn)確，中國的外匯儲備積累將逐年放緩，預(yù)計(jì)由2011年的3340億美元回落至2015年的320億美元。

報(bào)告表示，國際收支平衡的回落將導(dǎo)致中國存款準(zhǔn)備金長期的結(jié)構(gòu)性下降，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率將于2015年末降至10%以下。外匯儲備的反轉(zhuǎn)將可能改變?nèi)嗣駧糯饲暗慕Y(jié)構(gòu)性升值態(tài)勢。 

作為報(bào)告作者，張智威補(bǔ)充說，預(yù)計(jì)中國2014年會出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，到2015年將會出現(xiàn)貿(mào)易逆差，主要是中國內(nèi)需發(fā)展強(qiáng)勁，進(jìn)口需求也會增加，由于外部環(huán)境不好，外商來華投資也會出現(xiàn)減少或流出現(xiàn)象，而中國對外投資則在加強(qiáng)。

他認(rèn)為，這從經(jīng)濟(jì)角度對中國是好事情，因?yàn)榛忾L期以來國際收支失衡問題一直是中國政府的目標(biāo)之一，中國外匯儲備變化對國際金融市場的影響還包含，美國十年期債券利率可能會推高35個(gè)基點(diǎn)。