發(fā)行“去審批化”鼓勵基金由小做大

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓

在這個證監(jiān)會的“改革之年”，年初新任證監(jiān)會主席郭樹清在一次內(nèi)部會議上發(fā)出驚人之問：“IPO不審行不行？”

而時至初夏，在監(jiān)管層向基金業(yè)延伸的改革舉措中，被稱為 “基金IPO”的新基金發(fā)行卻先行一步在“審與不審”的制度改革中有了新突破。

發(fā)起式基金胎動

“市場化”一直是近年來監(jiān)管層對公募基金產(chǎn)品發(fā)行制度改革的關(guān)鍵詞。2009年開始實施的基金產(chǎn)品“排隊”過審改為多通道審核，對基金行業(yè)生態(tài)的改變遠(yuǎn)超過當(dāng)時業(yè)界的預(yù)期。近兩年基金產(chǎn)品噴薄而出，市場競爭的急劇上升強(qiáng)化了基金公司危機(jī)意識，也推動基金公司在投研改革、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資者服務(wù)方面快步疾行。與此同時，基金公司盲目追求首發(fā)規(guī)模的固有陋習(xí)也部分改觀，對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)營銷的力度加大。

經(jīng)過兩年多多通道審核制度的運(yùn)行后，如今基金產(chǎn)品發(fā)行制度更近一步向市場化縱深。近期，中國證監(jiān)會下發(fā) 《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》修訂征求意見稿，為發(fā)起式基金留足空間。

此次修訂主要針對兩點。首先是放松對基金產(chǎn)品申報數(shù)量的限制，允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請，一方面為現(xiàn)在實行的多通道審核制度提供依據(jù)，另一方面為將來實行基金產(chǎn)品注冊制度預(yù)留空間。

其二，為將來推出發(fā)起式基金預(yù)留空間?；鸸芾砉驹谀技饡r，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員、基金經(jīng)理等人員資金認(rèn)購基金的金額超過一千萬元人民幣，且持有期限超過三年；基金募集份額總額不少于五千萬份，基金募集金額不少于五千萬元人民幣；基金份額持有人的人數(shù)不少于兩百人時，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，證監(jiān)會研究注冊制和發(fā)起式基金已經(jīng)很久了，同時《基金法》修法的過程中也做了配套條款的修改。如今新《基金法》推出也進(jìn)入倒計時，基金發(fā)行制度為未來實現(xiàn)注冊制和發(fā)起式基金預(yù)留空間也是恰逢其時。

該人士稱，未來注冊辦法明確后，基金新產(chǎn)品注冊時間將縮短到幾個工作日，較目前長達(dá)2、3個月新產(chǎn)品送審流程大幅縮減。而發(fā)起式基金將單獨另辟審核通道，快速審批。

管理人與基民一同“成長”

發(fā)起式基金的內(nèi)核更近似于海外常用的“種子基金”發(fā)行方式。一方面通過制度設(shè)計將投資人和管理人的利益綁定在一起；另一方面也給一只沒有歷史業(yè)績的新基金通過積累收益逐漸“發(fā)芽”壯大的時間。

“推行發(fā)起式基金的初衷并至非是降低基金募集門檻，而是鼓勵基金由小做大做強(qiáng)?！苯咏O(jiān)管層人士表示。

事實上，如今基金公司首募在封閉期后均遭遇巨量贖回。沒有過往歷史業(yè)績的新基金著實難以吸引資金長期投資。并且，單純通過渠道經(jīng)理信用背書推薦，不僅給投資者，也給渠道經(jīng)理帶來很大風(fēng)險。

“發(fā)起式基金讓基金公司回歸到關(guān)注業(yè)績的本源，同時由于投入自有資金，基金管理人在選擇發(fā)起時點、基金經(jīng)理都會更為慎重，而非一哄而上‘圈錢’?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

注冊制或破冰

而對于未來法規(guī)層面上問題解決后，基金產(chǎn)品申報可能采取的注冊制，基金公司更是滿懷期待。

“從目前來看，一些傳統(tǒng)產(chǎn)品的審核周期仍然長達(dá)2~3個月，效率較低，可能使得產(chǎn)品錯過有利的發(fā)行時機(jī)?！庇谢鸸靖吖軐Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

對于采取注冊制后，基金公司是否會在牛市扎堆申報產(chǎn)品的問題，上述高管認(rèn)為，市場會起到自發(fā)的調(diào)節(jié)作用，。

同時，亦有基金公司人士認(rèn)為，創(chuàng)新類產(chǎn)品并不適用于注冊制，監(jiān)管層對創(chuàng)新產(chǎn)品的潛在風(fēng)險，對創(chuàng)新產(chǎn)品投資人的保護(hù)還是通過原有的通道進(jìn)行控制比較好，當(dāng)這類產(chǎn)品已經(jīng)常規(guī)化后，再適用于注冊制。

監(jiān)管層相關(guān)人士此前也對媒體表示，基金發(fā)展總的方向是要審批制向注冊制來發(fā)展。其指出，注冊制和審核制的區(qū)別在于標(biāo)準(zhǔn)是否公開的，如果是公開的，就是注冊制。