二八現(xiàn)象或再現(xiàn) 滬指有望上攻2500點(diǎn)

四月份A股一路震蕩上行，將3月中旬以來的跌幅大部分收復(fù)，上證綜指重新回到2400點(diǎn)附近。但是在2400點(diǎn)附近多空雙方展開拉鋸戰(zhàn)，分歧巨大。五一小長假期間，證監(jiān)會相繼出臺多項(xiàng)利好政策，目的在于降低新股發(fā)行定價、垃圾股盡快退市、降低交易成本，相信政策組合拳出手有利于提升股市投資價值，打破多空僵局，大盤有望成功沖擊2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。分析影響股市五月運(yùn)行的主要因素，可以從政策、經(jīng)濟(jì)等幾方面進(jìn)行展開。 首先，政策組合拳意在繼續(xù)完善股市基本制度建設(shè)，提升股市投資價值，倡導(dǎo)價值投資理念，鼓勵中長期資金入市。五一小長假期間，政策頻頻發(fā)力，先后出臺《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》；深交所發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》，同時上交所也發(fā)布了《退市制度征求意見稿》；滬深兩大交易所降低股票交易費(fèi)用。中國股市存在眾多歷史頑疾，諸如新股發(fā)行價居高不下，垃圾股遲遲不能退市、投資者交易成本偏高等，上述問題長期以來始終沒有得到有效根治，嚴(yán)重制約了中國股市的健康發(fā)展。新任證監(jiān)會主席郭樹清上任之后，從基礎(chǔ)制度改革入手，提升中國股市的投資價值，五一期間上述政策是管理層新政的延續(xù)與落實(shí)。從政策影響看，滬深交易所降低股票交易費(fèi)用對股市的利好作用最為直接。當(dāng)然，本次降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25％，預(yù)計(jì)年度總額會達(dá)到約30億元，相比于印花稅、交易傭金千億規(guī)模而言總體降低幅度不大，信號意義大于實(shí)質(zhì)。歷史上降低印花稅的出臺往往被市場視為最強(qiáng)烈的政策底信號，因此投資者未來仍然可以期待更多的實(shí)質(zhì)性利好，從而有利于股市的反彈向縱深發(fā)展。 其次，政策導(dǎo)向仍然傾向于價值投資，藍(lán)籌股與垃圾股區(qū)別對待，藍(lán)籌股繼續(xù)價值回歸，而垃圾股將加速邊緣化，甚至退市。我們注意到管理層多次提到藍(lán)籌股出現(xiàn)罕見投資價值，旨在倡導(dǎo)資本市場價值投資的理念。在政策導(dǎo)向上也體現(xiàn)了這一思想，在藍(lán)籌股導(dǎo)向方面，融資融券標(biāo)的券范圍擴(kuò)大，大力發(fā)行跨市場滬深300ETF基金，都將提升藍(lán)籌股的投資價值、增加流動性；相反，針對垃圾股長期不能退市的問題，滬深交易所出臺《退市制度征求意見稿》，退市門檻大為降低，通過資產(chǎn)重組方式保殼成本上升，退市速度加快，垃圾股將會逐步邊緣化，炒作垃圾股的風(fēng)險加大。不僅虧損股，高市盈率板塊，如創(chuàng)業(yè)板也會受到較大沖擊。政策厚此薄彼，將會令市場分化，二八現(xiàn)象將會延續(xù)較長階段。我們注意到近期地產(chǎn)、銀行、保險、汽車、家電、白酒等藍(lán)籌股板塊持續(xù)走強(qiáng)，而創(chuàng)業(yè)板、ST板塊大幅下挫，就是對政策導(dǎo)向的反應(yīng)。預(yù)計(jì)未來政策倡導(dǎo)價值投資仍將持續(xù)下去，中國股市長期以來青睞題材股的時代可能真的結(jié)束了。 從影響市場運(yùn)行的其他因素看，年報、一季報等業(yè)績因素已經(jīng)成為過去時，不會再對個股造成影響。目前市場較為關(guān)注的仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)，我們?nèi)匀粌A向于由于政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度逐步加大，經(jīng)濟(jì)仍然有望于二季度末見底回升，從而推動股市展開中級反彈行情。中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.3%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)。該指數(shù)經(jīng)歷連續(xù)五個月回升之后，已經(jīng)高于去年同期水平，顯示經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)趨穩(wěn)向好的基本態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險進(jìn)一步降低。 基于以上判斷，我們預(yù)計(jì)五月份的行情仍然是藍(lán)籌股行情，個股呈現(xiàn)二八分化現(xiàn)象。由于權(quán)重指標(biāo)股啟動，股指有望突破前期2478點(diǎn)反彈高點(diǎn)，進(jìn)而突破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，反彈空間將被有效打開。 在操作策略上，繼續(xù)堅(jiān)持價值投資導(dǎo)向，重點(diǎn)關(guān)注景氣度回升的藍(lán)籌股板塊，一方面可以關(guān)注基建回暖受益的板塊，如水泥、機(jī)械、有色、煤炭等，同時也可以關(guān)注金融改革受益的地產(chǎn)、券商、保險板塊。