利率市場(chǎng)化改革不要試點(diǎn)要統(tǒng)一規(guī)劃

央行行長(zhǎng)周小川近日指出，目前，利率市場(chǎng)化改革可以進(jìn)一步推進(jìn)，也正在設(shè)計(jì)論證之中。貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間等方式推進(jìn)。

近期，社會(huì)上呼吁利率市場(chǎng)化的聲音越來越高。一個(gè)最主要的理由是，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，資金價(jià)格如果仍然由國家定價(jià)，必然影響配置效率。人們往往拿中小微型企業(yè)融資難、貸款難和民間資金充裕甚至演變?yōu)楦呃J為佐證，從而要求推進(jìn)利率市場(chǎng)化步伐。也有反對(duì)者認(rèn)為，中國目前仍然不具備利率市場(chǎng)化的條件，利率市場(chǎng)化可能帶來資金成本突然大幅提高，國際熱錢大舉進(jìn)入以及金融秩序混亂等嚴(yán)重問題。除了激烈爭(zhēng)論，社會(huì)各界都期盼高層特別是利率主管者央行有一個(gè)明確態(tài)度。

社會(huì)各界首先把利率市場(chǎng)化起步寄托在溫州金融改革綜合試驗(yàn)區(qū)方案上，結(jié)果這個(gè)方案只字未提利率市場(chǎng)化，令許多人大失所望。而筆者認(rèn)為，溫州金改綜合試驗(yàn)方案不提利率市場(chǎng)化是正確的，因?yàn)槔适袌?chǎng)化是一個(gè)全國性、廣泛性的問題，不可能在一個(gè)地區(qū)搞試點(diǎn)。資金價(jià)格與別的商品價(jià)格不同的是，哪里資金價(jià)格高、回報(bào)高，資金資本就流向哪里。在一個(gè)地區(qū)放開資金價(jià)格，必然使得全國資金流動(dòng)出現(xiàn)問題。

周小川行長(zhǎng)稱，“利率市場(chǎng)化改革正在設(shè)計(jì)論證，貸款利率改革可先行一步”。這說明利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)擺上桌面，向前推進(jìn)一步的條件基本成熟。這是央行繼擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度后，又一推進(jìn)金融市場(chǎng)化的重大改革。

對(duì)于“貸款利率改革可先行一步”，筆者認(rèn)為這個(gè)步伐非常有限。這幾年，利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)一直是貸款利率，當(dāng)前貸款利率已經(jīng)半市場(chǎng)化，商業(yè)銀行可以在貸款基準(zhǔn)利率上上浮30%左右，其他金融機(jī)構(gòu)上浮比例更大，民間資本利率可以是基準(zhǔn)利率的4倍之高。也就是說，一年期貸款利率目前為6.56%，民間借貸是其4倍，即26.24%。在這個(gè)范圍內(nèi)受法律保護(hù)。如果貸款利率徹底市場(chǎng)化的話，即取消上浮限制，完全由市場(chǎng)、由供需決定貸款利率，那么，在存款利率不市場(chǎng)化前提下，在我國總體資金仍為貸方市場(chǎng)的情況下，貸款利率可能直線上升甚至演變?yōu)楦呃J，存貸款利差無限擴(kuò)大，銀行從貸款獲利更大，促使銀行進(jìn)一步擴(kuò)張資產(chǎn)，甚至不惜釀造不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。這是必須引起高度警惕的。

存款利率且慢放開的思路是正確的。一方面存款利率一旦放開，可能造成存款利率直線走高，金融機(jī)構(gòu)資金來源成本大幅提高，從而提高貸款利率，加重實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本負(fù)擔(dān)。另一方面資金價(jià)格走高后，必將吸引國際熱錢大舉進(jìn)入，推高中國資產(chǎn)價(jià)格泡沫，釀造新的金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

筆者贊成周小川行長(zhǎng)的“存款方面可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展推進(jìn)”，加上適度擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)范圍、大力發(fā)展4倍于基準(zhǔn)利率的民間資本等多策并舉，從外部壓力上迫使存款利率市場(chǎng)化條件的成熟，從而自然而然地使得存款利率不市場(chǎng)化都不行。

需要強(qiáng)調(diào)的是，利率市場(chǎng)化包括整個(gè)金融改革是一個(gè)系統(tǒng)性強(qiáng)、全國一盤棋的改革，切忌搞什么利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)，需要加強(qiáng)全國統(tǒng)一性改革規(guī)劃，需要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。