個(gè)股時(shí)代的價(jià)值投資

有個(gè)關(guān)于索羅斯的故事，說(shuō)有一段時(shí)間，市場(chǎng)沒(méi)什么機(jī)會(huì)，索羅斯樂(lè)得在家清閑，他有一個(gè)好朋友是摩根士丹利的首席策略師，很忙，全球巡回報(bào)告。索羅斯總想找他打球聊天什么的，但老沒(méi)空。索羅斯忍不住問(wèn)，市場(chǎng)也沒(méi)啥機(jī)會(huì)，你忙什么呢？休息多好。這位首席一時(shí)無(wú)語(yǔ)，晚上他終于想清楚了，打電話告訴索羅斯：這個(gè)世界上的投資者有兩種，一種人像你一樣知道什么時(shí)候可以休息，什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)。還有一種人像我，不知道什么時(shí)候可以休息，什么時(shí)候應(yīng)該進(jìn)場(chǎng)，所以我一直都在忙。 這個(gè)故事也許有些故作神秘，因?yàn)榱硪晃煌顿Y大師巴菲特除了上世紀(jì)70年代清過(guò)一次盤(pán)，其余時(shí)間一直都在場(chǎng)內(nèi)，只是他也不是很忙。按他的話，他喜歡那種一錘子買(mǎi)賣(mài)，那種買(mǎi)過(guò)之后再也不看的投資。如果沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)就等待，哪怕等上數(shù)年。不過(guò)這兩個(gè)故事雖然形式上相左，但也有相似的地方：主角年紀(jì)很大，富可敵國(guó)，投資很簡(jiǎn)單。 巴菲特把上述結(jié)果歸結(jié)為投資境界的最高等級(jí)：簡(jiǎn)單。第一重是聰明；第二重是智慧；第三重是天賦。市場(chǎng)上大部分的投資者可歸結(jié)為聰明，只是聰明的人經(jīng)常受傷，趕上大牛市還能掙些錢(qián)，一般情況下掙的錢(qián)總會(huì)被虧回去。 第二重智慧的投資者最大特點(diǎn)是理性，有投資理念，有紀(jì)律，一般而言，他們是職業(yè)投資者或有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)人士。所以能遵守紀(jì)律、能抵住誘惑，只掙自已能掙的錢(qián)。復(fù)利下來(lái)收益也相當(dāng)可觀。 第三重是天賦，有天賦的投資者是那種對(duì)某種機(jī)會(huì)非常敏感，天生就喜歡這種方式的投資者。所以有天賦的投資者遇到了合適的機(jī)會(huì)，可以獲得遠(yuǎn)超智慧型投資者的收益。 第四重是簡(jiǎn)單，是天賦與智慧的結(jié)合，投資只是在有機(jī)會(huì)的時(shí)候低位買(mǎi)入，獲利后高位賣(mài)出。這需要不為市場(chǎng)所動(dòng)的強(qiáng)大而平靜的內(nèi)心。 中國(guó)股市從2008年開(kāi)始告別大牛市已有4個(gè)年頭，4年算下來(lái)，投資者并未收獲三五斗，現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)看來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)是主流，主要原因有二：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，這實(shí)際上是中國(guó)因?yàn)閯趧?dòng)力和產(chǎn)能極限的原因告別了投資擴(kuò)張產(chǎn)能時(shí)代了。第二個(gè)原因則是IPO發(fā)行市場(chǎng)化，近日新股發(fā)行改革將要破題，無(wú)論怎么改，都是如潮的新股無(wú)窮無(wú)盡。這兩大難題只有價(jià)值投資可以解決，在這個(gè)以個(gè)股選擇為基礎(chǔ)的新時(shí)代，投資者除了改變自己，適應(yīng)未來(lái)別無(wú)選擇。而世界上除了美國(guó)，中國(guó)可能是第二個(gè)可以產(chǎn)生投資大師的地方了。 (朱平)